第7章 股票的逻辑(1)

股市是怎样炼成的？

从这一部分起，咱们就来聊聊股市里的那些事儿。股市嘛，就是股票交易的市场，本质上似乎跟菜市场也没什么区别，只不过是里面买卖的东西有点特殊——股票，还有一个重要的区别就是菜市场里往往是污水横流，鱼腥味连绵不绝，而证券交易所则是窗明几净，看着像是高级场所，仅此而已。随着中国社会经济的发展，股票这个话题逐渐热门起来，一夜之间也蹦出来许多所谓的股市的专家，指指点点，好不热闹。久而久之，连菜市场卖菜的大妈也与时俱进，对这个“新鲜”事物有了兴趣。

其实呢，虽然有很多人对这个玩意儿有兴趣，不过大家都没系统地了解过有关股票的一些基本概念，所以，在这里先普及一下股票的基础知识，我认为很有必要。

股票到底是什么？股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。简单地说，股票代表对一个公司的所有权，比如一个公司一共发行了1000股股票，你买了1股，这个公司的千分之一就是你的。股票具有稳定性，是一种没有期限的长期投资，比如你买了1股中石油的股票，现在中石油的股价是20元一股，只要中石油还在，你如果想拿着这个股票向中石油换20元钱，那是不行的，你只能在股票市场卖给那些需要中石油股票的人。

股票是有风险的，企业可能倒闭，股价也可能“飞流直下三千尺”，我相信只要在去年混过股市的难兄难弟们都会对此有深刻的认识。那么买了股票后有什么权利呢？股票的持有者就是股份有限公司的股东，他有权或通过其代理人出席股东大会、选举董事会并参与公司的经营决策。股东权力的大小，取决于占有股票的多少。当然啦，咱们普通老百姓买的股票数量相对比较少，被那个很大的分母除后就变得可以忽略不计，所以前面的那些权利就不可能接触到了。

股票按股东权力分，一般可以分为普通股和优先股。所谓普通股就是普通的股票啦，你可能会说了，这不是废话嘛！一般我们买卖的股票就是普通股，有普通自然就会有特殊，优先股就是有那么点特殊。如果分派股息，优先股的股东就有优先领取的权力。另外，如果你比较点儿背，买的股票的那家公司破产倒闭或解散了，公司将所拥有的那些“破铜烂铁”能卖的卖，所欠的钱该还的还，总之把那些烂账都搞定后如果还有剩下的，就应该分给股东们，而优先股的股东就可以优先获得分配。

那么为什么会有股票呢？股票有好处呗。对发行股票的公司来说，它可以获得大量的资金，是一种筹资的手段，前面我们讲到中小企业的融资困难，其中一点就是因为它发行股票较难。当然啦，上市以后这个企业的知名度也会提高，“上市公司”这个称呼是不是很牛气？对那些买股票的人而言，这又多了个投资理财的手段，能通过股票赚点钱当然是好事，给那些愿意承担一些风险的人提供了比银行利息高很多的收益。何况股票还为那些退休的大爷大娘提供了某种消遣的手段呢！

大家可能往往会忽略，股票其实有很多种价格。股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元。股票的发行价格是股票首次上市发行时的价格；而股票的市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是指这个价格。当股票进入流通市场后，股票的面值和发行价就与股票的市价没有什么关系了。股民爱将股价炒到多高，它就有多高，真正的“只有想不到，没有办不到”，“人有多大胆，股市就有多大产”。

如果上市公司辛辛苦苦干了一阵子有了盈利，那么股东就可能会有股息和红利。这里之所以要加“可能”是因为咱们的股市实在是很特别，股息和红利似乎是比较难得。那些所谓的上市公司几年不发股息和红利的也不在少数，所以如果哪天你买的股票有了这两项收入，实在是祖坟上冒了青烟了，千万记得去拜拜。上市公司发放股息红利的形式一般采用股票红利和现金红利两种，即统称所说的送红股和派现金。

聊完了股票，咱们就来聊聊股市。股票市场也称为二级市场或次级市场，是股票发行和流通的地方，是对已发行的股票进行买卖和转让的场所。股票的交易都是通过股票市场来实现的。一般地，股票市场可以分为一、二级，一级市场也称为股票发行市场，二级市场也称为股票交易市场，一般我们所说的股市就是股票的二级市场。

我们已经说过，股票是一种有价证券。为什么前面要加“一种”呢？那是因为有价证券除股票外，还包括国家债券、公司债券、不动产抵押债券等。因此，股票交易只是有价证券交易的一个组成部分，股票市场也只是多种有价证券市场中的一种。目前，很少有单一的股票市场，所谓股票市场不过是证券市场中专门买卖股票的地方。可见，你看着很僵化的定义其实往往具有严密的逻辑和内在的含义。

通过股票的一级市场，普通投资者手中的钱流向了急需资金的企业；而通过股票的二级市场，需要获得现金的人可以卖出股票，而想对股票进行投资或投机的人可以买到所需要的股票。天南海北、形形色色的人在他们认为“值”的时候买股票，在他们认为“不值”的时候卖股票，所有的力量相互较量最终决定了股票的价格，在这个价格上，想卖出和想买进的股票相同，即经济学上所谓的均衡。这里我想特别强调一点，所谓的卖的多买的少是没有什么意义的，因为在任何一个时间点上，卖的数量和买的数量总是相等的，在某个价格上有多少股票在卖肯定就有多少股票在被人买，那些卖的人即所谓的“空头”，买的人即所谓的“多头”。股票市场就是一大群人的游戏场，在这个游戏里只有那些判断最准确、心态最成熟、最能洞察人心、洞察经济规律的人才能成为最终的赢家，而这些都需要我们普通人不断地学习和锻炼才能达到。所以说，股市不好玩，如果你没有上述的条件，出来混，迟早是要交学费的！

我们一般谈到的股市大多就是二级市场，下面我们就具体来谈谈二级市场。二级市场是已经发行的股票按时价进行转手、买卖和流通的市场，它包括交易所市场和场外交易市场两部分。二级市场的存在是相当重要的，如果没有二级市场，你作为企业的老板想发行股票让别人来买是相当困难的，这个对你的忽悠能力要求太高。发行股票相对于发行债券的一大好处就是不用担心还本，顶多如果业绩好就发发红利、股息之类的，之所以在这种“不退不换”的霸王条款下还有很多人对其趋之若鹜，主要就是因为有二级市场的存在，股票持有者可以随时卖给下家，这就是教科书上常说的“使长期投资短期化”。而且人的通病之一就是盲目自大，很多人相信自己可以通过“低价买、高价卖”的方式从傻瓜那儿赚钱，于是很多人都加入到这个队伍中来，于是股市里的傻瓜就越来越多了。股市市场上的价格是很多人综合作用的结果，是经济动向的晴雨表，它能灵敏地反映资金的供求状况、市场供求、行业前景、政治形势等的变化，而许多宏观调控手段（财政、货币政策）也被很多人当做各种“利空”或“利好”的消息。扩张性的政策比如降低利率（扩大货币供给）常常被看做“利好”消息，因为利率降低说明投资其他产品，比如债券，收益比较低，这会促使一部分资金流进股市从而拉升股价。

股票在市场里到底是怎么交易的呢？可能很多人对此还比较糊涂。一般说来按决定价格方式的不同，股票交易方式可以分为议价买卖和竞价买卖。议价买卖就是想买的人与想卖的人一对一地谈，通过讨价还价达成买卖交易，其实也跟买菜差不多，一般是场外市场交易。竞价买卖是指买卖双方都拥有由若干人组成的群体，双方公开进行双向竞争的交易，所以交易不仅存在买卖双方出价和还价的竞争，而且存在买者群体和卖者群体内部的竞争，最后在买方出价最高者和卖方要价最低者之间成交，这种交易方式比较公平，产生的价格也相对比较合理。

而按照达成交易的方式不同，也可以分为直接交易和间接交易。直接交易就是买卖双方直接洽谈，股票也由买卖双方自行清算交割，整个交易过程不涉及任何中介，所谓“一手交钱一手交货”，场外交易绝大部分是直接交易。间接交易是双方不直接见面和联系，而委托中介人进行股票买卖的交易方式，证券交易所中的经纪人就是这个中介人，当然你是要交佣金的。咱们一般人所涉及的股票交易就是竞价买卖、间接交易。

前面咱们说过，股票只是有价证券的一种，这些有价证券进行交易的实体场所就是证券交易所。我国的证券交易所有两个，分别在上海和深圳，人称“上交所”、“深交所”。

上海证券交易所是我国目前最大的证券交易中心，成立于1990年11月26日；深圳证券交易所是老二，于1991年7月正式营业。目前，这两个交易所上市的证券品种有股票（A股和B股）、国债、企业债券、权证、基金等。有人可能要问了，A股、B股到底是什么意思呢？确实，它们在媒体上出现的次数很多，却很少有人知道是什么意思，对此很多人是比较郁闷的，感觉自己“OUT”了。简单地说，A股是用人民币计价的且在我国境内上市的，向中国公民发行，让我国的老百姓进行买卖交易的股票；而B股虽然也是在我国境内上市的，但它是以美元、港元计价，面向老外发行的股票。

股市中交易的股票有很多，同一天，有的股票跌了，有的股票涨了，那么我们怎么来衡量整个股市到底跌了还是涨了呢？这个衡量指标就是股票指数，它和物价指数有点类似，实际上股票指数就是股票的价格指数。

要搞出这么个指数是很不容易的，世界上最早的股票指数是由查尔斯·道发明的，这就是鼎鼎大名的道·琼斯指数，估计很多人都听说过。要计算股票指数，首先要确定一个基础，比如某年某月的股价水平，把这个基期的股票价格水平作为100；选取一些有代表性的股票，比如中石油之类的，然后通过数学上的加权平均、算术平均之类的方法，算出能代表这些股票价格的一个“综合价格”。比如算出来股价指数是200点，就说明与基期的时候相比，整体股票价格水平上涨了一倍。如果你不了解加权平均、算术平均是什么玩意儿，那也没什么关系，这对咱们似乎也没什么大的影响。世界上非常有名的股票指数有下面这几个：

历史最悠久的自然是道·琼斯指数，现在道·琼斯股票价格平均指数共分为四组。第一组是工业股票价格平均指数，它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济变化而发展，大致反映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平；第二组是运输业股票价格指数，包括20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司；第三组是公用事业股票价格平均指数，由代表美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成；第四组是平均价格综合指数，它是综合前三组指数而得出的。一般引用最大的是第一组——工业股票价格指数。

除了道·琼斯指数外，标准普尔指数、纽约证券交易所股票价格指数在美国也很有影响，日本也有日经道·琼斯股票指数。但是跟我们息息相关的肯定是咱们的国货，下面就谈谈咱们国家的股票指数。

香港恒生指数是香港股票市场历史最悠久、影响最大的指数。“恒生”这个名字不错，让人想到“恒升”，一直升，愿望是好的，不过不符合实际。其实它是由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表的，包括香港这么多上市公司中挑选出来的33家有代表性且实力雄厚的大公司股票，及香港的各个行业，并占香港股票市值的一半以上，它是以1964年7月31日为基期的。

上证指数是由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式发布，该指数包括了所有在上海证券交易所挂牌上市的股票。这个指数计算时，权数是上市公司的总股本，但是因为我国比较特殊，“初级阶段”嘛，股票有流通股和非流通股之分，所以能流通（就是能交易）的和总股本不一致，所以只要是总股本较大的股票对指数的影响就大。那么一些机构大户只要买卖一部分流通股就能通过那个庞大的总股本大大影响指数，颇有点“四两拨千斤”的妙处，所以可能会使股票指数与大部分股票的涨跌相背离，所以大家看上证指数的时候要特别注意这一点。不过我一直不明白当时怎么就弄了这么个残次品指数来忽悠老百姓。

深圳综合股票指数，即所谓的“深综指”，它是由深圳证券交易所编制的，以1991年4月3日为基期，它的编制方法和上证指数基本一致，同样是个次品。犯一个错并不难，难的是一直犯错，但是看看这两个指数，我国毕竟人才辈出，完美地做出了这个高难度动作，真是可惊可叹。在前些年，由于深圳证券交易所的股票交易不如上交所活跃，就改变了股票指数的编制方法，采用成分股指数，其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布，即所谓的“深成指”。

说到这儿，明白人应该就能看出来股票指数就是投资组合市值的正比例函数，其涨跌幅度是这一投资组合的收益率。俗话说牛赚熊赔，就是说牛市中股民盈利，熊市中股民赔钱。但是我很遗憾地告诉各位，这句话是不够准确的，说句泼凉水的话吧，即使在牛市中，如果把咱们大部分人作为一个整体来看，未必就能盈利，且听我慢慢道来：

如果一个牛市是可逆转的，股民只赔不赚！比如从2006年下半年开始，股指加速上涨，2007年一举攻破6000点大关，但是在短短不到一年的时间又跌破2000点，“一夜回到解放前”。所以，几乎可以肯定地说，所有的牛市都是要逆转的，虽然从长期来看，股指是震荡走高的，但是几乎所有的股民持有股票的时间都不可能这么长。当从大牛市的开始，比如2000点，冲到了6000点，又回到2000点，对于个别股民而言可能有赚有赔，相互之间转移了财富而已。但是对于股民群体而言，不但无所得还有所失。因为你要知道咱们国家搞股市不是搞慈善，你是要交税和交手续费的。