第3章 股市投机的挑战(2)
例如：你在30美元的价位买进了一只股票。 第二天，它很快拉到32美元或32.5美元。你立即变得紧张，担心如果不把利润收割，接下来的一天可能会看着这利润化为乌有———于是你就卖出平仓，收获这一小笔利润，而此时恰恰正是你该对世界充满希望的时刻！这2美元的利润昨天还没有，为什么现在你却担心失去这2美元的利润呢？如果你能在一天的时间里挣2美元，那么下一天你可能再挣2美元或3美元，下一周或许能挣5美元。只要这只股票的运行正常，市场行情判断正确，就不要急于收割利润。要知道你是正确的，不然的话你根本就不会有利润。让利润继续奔跑吧。只要市场的表现没有任何引起你担心的迹象，那就鼓起勇气，坚定自己的信念，坚持到底，也许它最终会累计为一笔很可观的利润。再看相反的情形，假定你在30美元买进一只股票， 第二天它下跌到28美元，账面显示2美元的亏损。你或许不会担心接下来一天这只股票可能继续下跌3美元或更多。事实并不是这样，你只是把当前的变化看作一时的反向波动，觉得第二天股市肯定还要回到原来的价位。然而，这个时候，你应该顾虑重重。在这2美元的亏损之后，事态可能恶化，接下来一天再亏损2美元，下周或下半个月或许再亏损5美元或10美元。这正是你应当害怕的时刻，如果当时你没有止损，后来可能会被迫承担更大的亏损。这正是你应当卖出股票来保护自己的时候，以免亏损持续扩大。
利润总是能够照顾自己，而亏损永远不会自动止步。投机者必须对最初的小额亏损采取止损措施来确保自己不会蒙受巨大损失。这样一来，他就能维持自己的实力，一旦当他心中形成了某种建设性想法时，还能重整旗鼓，建立新头寸，持有与过去犯错误时相同数量的股票。投机者必须充当自己的保险经纪人，而确保投机活动持续下去的唯一方式就是，小心守护自己的资本账户，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的地步，这样可以东山再起。总之，我认为成功的投资者或投机者行动前必定有充分的入市理由，他们必须依据一定的准则或指导方针来确定首次入市建立头寸的时间。
我再次强调的是，股票入市要进入实施阶段必须有明确的时机，我坚信任何有投机本性和耐心的人都能设计一套特定的方法，这种方法可以作为他（她）入市操作的指导方针，这样他（她）在入市时可以做出正确判断。成功的投机绝不是依靠猜测得到。要想长久不败，一个投资者或投机者必须有指导性的准则。我使用的一些方法可能对其他人毫无价值。为什么会这样呢？既然这些方法对我有极高价值，为什么对你们却毫无用处呢？答案就是：没有任何投资或投机方法100%正确。如果我使用一个我欣赏的方法，我知道将会产生什么结局。如果我的股票没有达到预期效果，我立马知道时机不成熟，因此我会斩仓离市。也许一段时间过后我的方法显示我应该重新入市，于是再次杀入，很可能这次是完全正确的。我相信任何不嫌麻烦研究股票价格的人都能创造一种准则，这种准则有助于他（她）未来的投资操作。在这本书里我奉献出了一些观点，这些都是我在投机操作中自认为有价值的观点。
很多交易者拥有各种股票均价图表或均线图。毫无疑问这些图表或均线图常常勾勒出了股价变动趋势，因此他们追踪股价的上下波动。就我个人而言，这些股价的图表对我没有吸引力。我认为这些价格综合在一起太令人费解。然而，我崇尚做好股价变动记录的激情和其他人做表格的热忱不分伯仲。或许他们是正确的，或许我是错误的。
我对于记录的偏好，源于这种记录方式可以给予我关于股市变化的清晰图像。在股市操作中只有把时间因素考虑进去，这些记录在预测股价下一步变动时才起作用。我相信通过做正确的记录并把时间因素考虑在内（在后面章节中我将详细解释），一个人才能对于股价未来变动作出精确预测。但是必须耐心做这些记录。
你自己必须熟悉个股或者一组股票，如果你能将时间因素和所做的股价记录正确匹配的话，很快你就能决定何时开始操作。如果你记录正确的话，你将可以在一组股票中挑选出最领先的一只。我反复强调的是，你必须坚持自己做记录。你必须亲自做这些事，不能让其他人代劳。你将会惊奇地发现，在做这些事情时你会产生很多新的想法，这些想法其他人是不能给予你的。因为它们是你发现的秘密，你应该把这些秘密保存起来。
在这本书中我还要为你提供几个投资者或投机者的禁忌。主要的规则之一，就是一个人绝不能将投机性的冒险演变为投资。股票买卖人之所以有损失，是因为他们将投机看做投资，从而握住股票不放，以至于造成巨大的损失。
你可能经常听到买卖股票者说这样的话：“我不担心股市的波动及保证金变化。因为我不是在投机，我买股票是为了投资，如果价格下降了，最终这些股票价格还是会涨回来的。”不幸的是，这些投资者买的股票在一些时候确实是好的投资，但是到后来都遇到了糟糕的市场环境。因此，一些所谓投资性股票常常成为纯粹的投机股。一些股票甚至退市，最初的“投资”伴随着投资股的消失而蒸发。发生的这些事情在于错误认识到所谓的投资概念，当这些所谓“投资性”观念面对新的环境时，可能使得最初购买用于投资性股票失去获利能力。在投资者认识到形势变化以前，他们投资的股票价值已经大幅贬值。因而投资者一定要像投机者那样，在做投机冒险时，要保护好他的资本。那些喜欢自诩为投资者的人必须要做到这点，方能避免日后成为投机者———信托基金情况大抵如此，你得提高警惕防止基金净值贬值。
多年前，大家都认为把钱投资到纽约纽黑文 &哈佛德（NEW HA鄄VEN&HARFORD）铁路公司比存在银行更安全。1902年4月28日，纽黑文每股股票的市场价格是255美元。1906年12月，芝加哥密尔沃基&圣保罗（Milwaukee&St.Paul）的价格为199.62美元每股。1906年1月芝加哥西北公司每股价格是240美元。1906年4月9日大北方（Great Northern）铁路每股价格为348美元。所有这些股票都支付了丰厚的红利。
现在，看一下这些具有投资价值股票的表现。1940年1月2日，这些股票价格如下：纽黑文 &哈佛德（NEW HAVEN&HARFORD）铁路公司每股0.5美元；芝加哥西北公司（Northwestern）每股大约0.31美元。大北方（Great Northern）铁路每股26.62美元。1940年1月2日，没有芝加哥密尔沃基&圣保罗（Milwaukee&St.Paul）的股价信息，但是在1940年1月5日，其价格为每股0.25美元。
我很容易列出大量今非昔比的股票，这些股票在那个时候具有极高投资价值，今天几乎没有价值。投资失败，伴随着所谓保守投资者的财富逐步消失。
投机者在股市上一样会亏损累累。但是我相信这样一种观点，相对于所谓投资者放任自流而导致投资产生的巨大损失而言，纯粹投机所产生的损失是很小的。
我认为所谓的投资者其实就是赌徒。他们决定后就下赌注，然后静待其变，如果失误则将赔光所有投入。投机者也可能在同一时间买入股票。但如果他是聪明的投机者，他会保持做好记录，危险的信号警示不妙时候。他会立刻采取行动，将损失降到最低，然后等待有利时机重新进入市场。
当一只股票开始掉头向下时，没有人能告诉你它能跌多少。也没有人能猜测一只上升的股票最终的高度。一些观念应该牢记于心。 第一个观点就是：绝不以股价偏高作为出售的理由。你可能观察一只股票价格从10美元变化到50美元，因此就认为这时候价格过高。然而，这时候你该判断，什么因素使该公司在管理完善且盈利良好的情况下阻止其股价从50美元攀升到150美元呢？许多人在股价上涨一段时间后认为股价过高而斩仓获利，因此而损失了更多利润。
相反，不要由于股价从高点大幅下降而买进该股。很可能这样的降幅是有其内在原因。也许此时股价仍然处于高位。尽力忘掉股票的高价位，将股票的研究模型建立在时间和价格基础上。
当我透过记录认识到股市处于上升趋势时，只要一只股票在运行中经过回调后创造了新的高价，我就会买入。当我做空股票时，方式亦同。为什么这样做呢？因为在那时我是跟随趋势。我的记录对我发出信号，显示我应继续操作。
我从未在股价回调时买进过股票，也未在反弹之时做空过股票。
另外一个观点：如果某只股票第一次交易有所损失，再次交易是不可取的。绝对不要摊平损失，这一点要牢记于心。