第26招
企业短期偿债能力分析
偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。一般来说，企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。
企业的短期偿债能力是指企业用其流动资产偿还流动负债的能力。企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的主要标志。企业的偿债能力分析通常采用指标分析方法，反映企业短期偿债能力的财务指标主要有营运资金、流动比率、速动比率和现金比率等四项，其数据通常来自企业的资产负债表。
1.营运资金
一个企业的流动资金越多，短期债务越少，其偿债能力就越强。如果企业的流动资产偿还了全部的流动负债之后，还有剩余，即为营运资金。其计算公式为：
营运资金=流动资产-流动负债
营运资金反映了企业流动资产偿还流动负债后的余额。营运资金越多企业的偿债能力越强，债权人收回债权的安全性就越高。分析企业营运资金状况，一般是进行比较分析，即比较企业不同时期的营运资金变化情况。
营运资金保持多少是合理的，没有一个统一的标准。不同行业的营运资金规模有很大的差别，如零售业的营运资金规模较大，而餐饮服务业的营运资金很少；同一行业的不同企业之间的营运资金也缺乏可比性，如制造业一般有正的营运资金，但其数额在不同的企业里有着较大的差别。因此，在实务中很少使用营运资金作为偿债能力的指标。
2.流动比率
流动比率是流动资产和流动负债之间的比率，它表示每元流动负债有多少流动资产作为还款的保障，同时也表示企业在遇到突发性现金流出（如发生意外损失）时的支付能力如何。其计算公式为：
流动比率=流动资产/流动负债
判断流动比率指标的好坏，一般的标准为：该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，公司的财务风险越小。但该指标不是越大越好，对于公司来说，过高的流动比率不仅意味着企业丧失了机会收益，还会影响资金的使用效率和企业的获利能力。一般认为，流动比率维持在2∶1左右较为合适。
分析流动比率的方法，一般可以从两方面进行：一是将本企业历史各期流动比率进行比较，发现其中存在的问题，判断企业短期偿债能力的变化趋势；二是与同行业平均流动比率进行比较，判断其企业的流动比率是否赶上或超过行业的平均水平。另外，还必须在对流动资产和流动负债的内容进行详细分析的基础上，得出正确的结论。因为存货等流动性相对较差的流动资产所占比例过高的话，会直接影响利用流动比率进行短期偿债能力的结论，这也是流动比率的局限性所在。
3.速动比率
速动比率是流动资产扣除存货部分后除以流动负债的比值。它表明企业的流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。其计算公式为：
速动比率=速动资产/流动负债
公式中速动资产的计算有两种方法：
速动资产=流动资产-存货
或：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款净额
这两种计算方法的区别在于第二种方式中除扣除了存货之外，还扣除了其他流动资产等流动性较差的流动资产，使得速动的含义更加清晰。因此，将这种方式计算的速动比率称为保守速动比率，这也是国际上流行的计算方法。
通常，由于速动资产的变现能力较强，正常的速动比率应该为1，即在无需动用存货的条件下，也能保证对流动负债有足够的偿还能力。如果速动比率小于1，则表明企业必须变卖部分存货才能偿还短期负债，对于短期债权人来说，速动比率越高越好。但是，过高的速动比率表明企业将拥有大量的货币性资产，这可能会使企业失去一些有利的投资和获利机会。
速动比率分析通常应在企业不同会计年度之间，不同企业之间并参照行业标准进行比较分析。在分析过程中，出于稳健考虑，还应该详细分析速动资产、流动资产和流动负债的情况。
4.现金比率
现金比率是指企业的现金类资产与流动负债之间的比率，它反映企业直接偿付流动负债的能力，表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何。该指标有两种表示方式：
现金比率=货币资金/流动负债
或：现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债
现金比率是最严格、最稳健的衡量企业短期偿债能力的指标，它反映了企业的随时偿债能力。现金比率过低，表明企业当前一些要偿付的款项存在一定的困难；现金比率过高，则表明企业拥有较多的可以立即用于支付债务的现金资产。但是，过高的现金比率从另一个侧面表示企业通过负债筹集资金的方式没有得到充分的利用，使企业失去了投资获利的时机。一般认为，该项比率应保持在20%以上为宜。
除上述各项比率中涉及的有关因素之外，企业还存在很多影响短期偿债能力的因素，这些因素包括：企业可以动用的银行贷款指标、准备很快变现的非流动资产、企业长期以来形成的偿债信誉、一些或有负债和担保责任引起的负债等。对于这些因素，在进行短期偿债能力分析时也应结合企业实际情况进行分析。
对于股民来说，要看短期偿债能力关键看流动比率和速动比率。下面我们以中国海诚（002116）为例，来分析其有关指标（见表26-1）。
表26-1 短期偿债能力分析
以上比率均在1以上，表明公司短期偿债能力充足。