第1章 坚持长期投资长期投资就是白头偕老:专情比多情幸福1万倍(1)
巴菲特根据自己的投资理念和投资实践得出一个经验总结，同时也是他对普通股票投资者的忠告：长期投资是股票获利的基本方式。
巴菲特对于长期投资有着特别的钟爱，观察巴菲特持有的几种股票可以发现，几乎每一种股票都是家喻户晓的全球著名企业的股票，其中可口可乐为全球最大的饮料公司，吉列公司则占有全球60%便利刮胡刀市场，美国运通银行的运通卡与旅行支票则是跨国旅行的必备工具，富国银行拥有加州最多的商业不动产市场，并位居美国十大银行之一，联邦住宅贷款抵押公司则是美国两大住宅贷款业者之一，迪斯尼在购并大都会/美国广播公司之后，已经成为全球第一大传播与娱乐公司，麦当劳也是全球第一大快餐公司，《华盛顿邮报》则是美国最受尊敬的报社之一，获利能力也远高于同业。
巴菲特与他的导师格雷厄姆投资普通公司的短期投资和分散投资不同，他是集中投资于具有高于产业平均水平的超额盈利能力的优秀公司的股票并长期持有，这使他比他的导师格雷厄姆获得了更多的投资利润。
巴菲特认为可以用这样的方式来思考公司的收购：“起初它有点像一段罗曼史。你花费了大量的时间与女性来往，对她们有一个基本的了解，然后进行你的第一次约会，最终你迎来了你人生最重大的时刻。这样，你还会在第二天就开始考虑，要不要以两倍到三倍的价格卖掉它？”
很多投资者对股市有着内在的恐惧心理，他们认为股市是动荡不安的，因此，当他们在短期内获得了一定的利益时，就会被一种患得患失的心理所左右，这种心理让他们寝食难安，因此，他们往往会在这种心理的驱使下抛售股票，以规避风险。也就是说，短线操作和在股市里频繁出入，让他们感觉风险较小。
然而巴菲特对此不以为然。他认为，一些短线投资者之所以存在这样的心理，是因为他们对股票投资缺乏实际深入的了解。换句话说，对股市的恐惧首先是来自投资者自身对于投资风险的无知，以及对股市逆转的担心。而短线投资的结果，往往是投资者对市场的整体把握出现偏差，导致买在高点，卖在低点，影响了最终的收益。购买股票其实很简单。你要做的事情是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的股票，如果该企业管理层诚实可靠，那么你就永远持有这些股票。巴菲特对此的看法是：放弃短线操作，坚持长期投资。
巴菲特认为，长期投资对比短线操作，更容易让投资者获得收益。因为，长期投资所追求的，是股票的长期利润，也就是说，投资者可以不重视盈亏的次数比例，而关注盈亏的质量，这是长期投资与短线交易最本质的区别。这样，长期投资者可以有更多的时间和精力去分析市场、学习理论和观察情况，避免了因为匆忙和紧张而进行短线操作给投资造成的失误。
巴菲特把自己的成功经历总结为长期持有、长期投资的结果。他甚至承诺说，自己到死都不会将手中持有的《华盛顿邮报》的股票卖出去。
巴菲特就是这样一个投资家。他进行股票买卖并非将眼前的利益作为一个大前提。眼前他可能买入股价正上升的股票，使他可以很快地得到利益，但却不能使他动摇保留这些股票以期将来获取更大收益的信心。同样，他也不会因为买入的股票股价下跌而将股票抛售。他看中的是长远的投资利益，而不是短线的投机所得。他习惯于以长时间去衡量得失成败。这是巴菲特之所以成为一位杰出的投资者，被投资者奉为“股神”的原因之一。
投资者要学习巴菲特的远大眼光，不要斤斤计较于短暂的利益，而要将眼光放得长远一些。然而普通投资者看事物，一般只是看到目前，或是一两年之内的利益，而忽略了5年、10年、20年，甚至是更长期的收益。他们衡量事物，也只以眼前利益作为大前提，而不会以终身受益作为出发点。这让他们习惯于短线操作，最终的结果是遭受了损失或收益较少。
因此，投资者应当学会像巴菲特一样，坚持长期投资的方式，这是赢得更多收益的重要方法。
短期投资是投票机，长期投资是称重机
世界“股神”巴菲特以100美元起家进行投资，如今已是全球排行第一的富翁。他重仓购买过10余只股票，然后持有这些股票几十年，从中获取了数百亿美元的财富。巴菲特认为，自己的成功源自格雷厄姆曾经对他说过的一句话：“短期内，股票市场是一部投票机器，不过从长远来看，它是一架称重机。”因此，巴菲特愿意花费更多的时间和耐心去等待。巴菲特反对短线操作，他甚至曾经建议美国政府，对持有股票不超过一年期的投机分子所获利润收取100%的税收。
巴菲特对华尔街的金融家们所说的“当你在获得利润时就永远不会破产”的话嗤之以鼻。他认为，只要有潜力的公司的权益资本预期收益能够令人满意，公司管理层诚实能干，并且股票市场并未高估该公司的股票价值，他就会无限期地持有这些公司的股票。
巴菲特的投资理论并不复杂，他主要采取一种长线投资的策略。巴菲特认为，没有任何一个投资者能够成功地预测股市在短期内的波动走势。对股市的短期波动进行预测是一种幼稚的行为，投资者应当尽量远离这样的投资方式。
如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连10分钟都不要持有这种股票。巴菲特能够在投资吉列的案例中获利，就是得益于他的长期投资理念。
巴菲特对吉列的投资是通过其手下的投资公司伯克希尔·哈撒韦公司进行的。1989年，伯克希尔公司开始投资吉列，当时巴菲特拿出6亿美元买下了近9900万股吉列股票，还帮助吉列成功地抵挡住了投机者恶意收购的攻势。在随后的16年中，巴菲特牢牢持着吉列的股票，即使90年代末期吉列股价大跌，其他股东疯狂抛售吉列股票时也不为所动。
巴菲特对吉列品牌的市场价值深信不疑。在被问到对吉列持有股票的看法时，他说他每晚入睡前总会想到第二天早上有25亿男性要刮胡子，所以每晚都能安然进入梦乡，从未为吉列的股票担心过。
2005年1月28日，美国宝洁公司宣布购并吉列公司，吉列股价当天猛涨13%。作为吉列最大股东的巴菲特一日之内就赚了5亿多美元，伯克希尔公司的吉列持股总市值冲破了51亿美元。这证明了他“长期持有”股票投资战略的正确性。
以1989年伯克希尔最初在吉列投资的6亿美元来计算，这笔投资在16年中已经增值了45亿美元，年均投资收益率高达14%。
巴菲特凭借长期持有的战略获得巨额投资回报，是他长期驰骋股市连连得手的一个缩影。
我最喜欢持有一家公司股票的时间是：永远。巴菲特认为，对于投资者而言，长期投资带来的好处是显而易见的。市场是千变万化的，短期内出现波动的情况经常出现。频繁地进行买卖，就很可能会出现高点买入、低点卖出的局面，影响投资的收益，增加被套牢的风险。而进行长期投资，可以从宏观上对公司股票的未来大致走向做出一个判断，对股票涨跌有一个整体把握，这有利于投资者从深层次把握股票的动向，为投资带来更多的收益可能。
巴菲特长期投资周期表
公司开始持有年份售出年份持有周期行业华盛顿邮报1973至今35传媒GEICO1976199620保险可口可乐1988至今20食品威尔斯法歌银行1990至今18金融吉列1991至今17生活用品美国运通1994至今14金融大都会/美国广播19841996与迪斯尼合并12传媒哈迪哈曼197919878冶金联众集团197719858广告联合出版197919867传媒奥美广告197719847广告通用食品197919856食品大众媒体197919845传媒SAFECO公司197819824保险凯塞铝业化学197719814冶金雷诺烟草198019844烟草时代198219864传媒吉尼斯199119943食品美国广播197819802传媒骑士报197719792传媒沃尔沃斯197919812零售美国铝业198019822冶金平克顿198019822运输服务克里夫兰克
里夫钢铁198019822冶金阿梅拉克拉赫斯197919812石油通用动力199219942航空频繁交易让你的巨额财富流失
很多股票投资者喜欢短线投资，他们认为通过这样的方式可以控制并及时把握市场的脉搏，让自己即时得利。然而，巴菲特对此的看法却恰好相反。他说：“投资的精髓，并不仅仅是看公司和股票，同时要看企业本身，看这个公司未来五至十年的发展情况，看你对公司的业务了解多少，看你是否喜欢并且信任公司的管理层，如果这些条件都具备，同时股票价格合适，你就应当长期持有。”
希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的对象。相反，我希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业你愿意无限期的投资，就像你与家人共同经营的一门生意。巴菲特投资成功的最主要原因在于他是一个长期投资者，而不是短期投资者或投机者，这让他获得了更多的财富。巴菲特从来不去追逐市场的短期利润，也从不因为某一个企业的股票在短期内出现涨势就去跟进，他会竭力避免买入被市场高估的企业股票。因此，一旦决定投资，他基本上都会长期持有。所以，虽然他并没有在20世纪90年代末的网络热潮中抢得利益，但他也同时避免了网络泡沫破裂给投资者带来的巨大损失。事实也证明了巴菲特是正确的。后来，网络科技股泡沫破灭，2000、2001、2003三年美国股市分别大跌91%、119%、221%，累计跌幅超过一半，而同期巴菲特的投资业绩却上涨10%以上，以巨大优势战胜市场。而很多致力于短线投资、频繁进出于网络板块的投资者，都遭受了不同程度的损失。
也有投资者认为，短线操作的利润率比长期投资要高，他们把这种短期利润看作是成功的标志，甚至标榜自己的投资能力超越了巴菲特。
诚然，在一个相对较短的投资时期内，巴菲特并不是最出色的投资经理人，但是没有人能像巴菲特一样投资利润长期表现超越了市场。在巴菲特的赢利记录中可以发现，他的资产总是呈现平稳增长而很少出现暴涨的情况。而在1968年，巴菲特创下了589％年收益率的最高记录，这在整个股票投资市场是极其罕见的。而那些标榜自己的短期利益超越了巴菲特的投资者，通常都会在接下来的一个交易日内，将自己的投资利润重新“返还”给市场。
从1959年仅有40万美元到2004年身价达429亿美元，45年间，巴菲特的年均收益率为26％。如果抛开这样的利率从单个年度来看，很多投资者会对此不屑一顾。但事实上，正是这样看上去并不起眼的数据，成就了巴菲特的亿万身家。没有人能够在如此长的时间内保持这样稳定的收益率。这是因为大部分投资者都贪婪、浮躁或恐惧，他们往往为眼前的利益所迷惑，通过频繁地抛售股票而成了一个投机客或短期投资者，这让他们的巨额财富流失了。
巴菲特从不名一文的小投资者到富可敌国的投资经理人，自始至终，他总是在资本市场上寻找着价值被低估的股票，而他对利用技术分析、内幕消息进行投机总是不屑一顾。这种强调自我的投资理念却让他长期获利。
巴菲特对于长期投资和短线操作的比较有着自己的看法：“对于那些投资数额较大的股票，我大多都持有了很多股份。我的投资决策取决于该企业在一段时期的经营绩效，而不是哪一个给定时期的价格。在能够获得整个公司的时候，却过度关注短期收益是极其愚蠢的。同样，我认为，在可以买下一家公司的一小部分的时候，却被短期投资的预期收益所迷惑，也是不明智的。”
长期投资的决策分析