第二节 史无前例的股市危机：经验和教训

2015年是中国股市发展史上值得铭记的一年，这一年发生了A股有史以来从未经历过的杠杆型股市危机。每一轮市场从繁荣到崩溃都是自然的，而这次股市危机却并非是常规的从繁荣到崩溃的一环，而是繁荣中的一次巨型冲击，时间短但损失巨大。

从6月中旬到8月底，不到3个月，沪指从5178点跌到2850点，几乎被腰斩，数十万炒股中大户的财富灰飞烟灭。此情此景真可谓“眼见他高楼起，眼见他高楼塌，好一似食尽鸟投林，落了片白茫茫大地真干净”！这一轮牛市的主升浪是从2014年11月开始的，到了2015年2月开始加速，至6月初，很多人在媒体热火朝天的炒作中，在中介机构的怂恿下，从各种渠道获得杠杆资金，有些投资者的杠杆比例竟然达到5∶1甚至10∶1，这种疯狂情境，恐怕赶得上史上最大的南海公司和荷兰郁金香泡沫了。

虽然略微清醒的人都明白泡沫最终不可持续，爆破的命运无法回避，但却大都抱着侥幸心理，觉得自己可以幸免，在赚得盆满钵满之后，顺利将火棒转给别人，来个漂亮的金蝉脱壳。这也许可以解释为何人们贪婪到根本没有一丝犹豫和恐惧地将杠杆加高到无以复加的危险水平。事实上，那段时间确实证明了“胆子越大，赚钱越多”的丛林法则。想想你身边那些“股神”，有多少是赚了本金几倍的利润吧。然而一场为时不足百日的股市危机之后，不仅有些人的账户从几千万元、上亿元落到只剩几十万元的零头，有些人更是在下跌过程中直接被斩仓出局，甚至欠下一屁股高利贷。

这场股市危机太值得每个人反思了。其实这幕场景一直不断地重复出现，我们可以从沪指的年线图（见图1-1）上看到A股浓缩的成长史。

图1-1

一直到2005年年底之前，A股虽然也经历了几个从高峰到低谷的循环，但相比2009年的6124点和2015年年中的5178点，可以说具有从量变到质变的差别。高点明显大幅上调，多数年份的波动幅度都比2006年以前大得多。但是，如果我们将每一年的最低点连成一条线，就会发现A股是在不断上涨和进步的，而且底部抬升的速度没有多大变化。很容易得出的结论是：A股市场变得越来越凶险了！这背后是一个国内和国际环境发生共振的大趋势。

2014年是中国股市历史上的一个分水岭。A股至此进入了一个更为波澜起伏的时期，3500点将成为新的基准点，6124点将会被刷新，而新的高度纪录将会是1万点以上。这个点位也足以与第一节我们说到的全球劲刮“中国风”相匹配。

这次股市危机留给人们的是什么样的经验教训呢？杠杆，神奇的杠杆！没有杠杆的时候，不会看到今天千股涨停、明天千股跌停、后天又千股涨停这么壮观的场景。没有杠杆，你的股票被套，可以自己决定要不要割肉。而有了杠杆，你卖不卖就不是你自己可以做主的事了。没有杠杆，你没那么快赚到几十万元、上百万元甚至几千万元，当然你也不会在几十个交易日内就变得一贫如洗。杠杆能让你体验到今天是百万富翁，明天是百万“负翁”，这样的社会地位震荡快得难以想象。没有杠杆，你可能不知道还有半夜追加保证金的事情。总之，这次股市危机让每个人都学习到了关于金融杠杆的重要知识，当然，学费是奇贵无比的。

贪婪在杠杆的撬动下，结果难以预料，但我们所有人都看到了，就是这样，相当疯狂可怕。但是人们是否接受了这个教训呢？就在7月底股市稍微走平之后，一些之前加杠杆被斩仓的人，又忍不住去找场外配资，很快在8月的第二次下跌中又赔得一干二净。真正赌性大而过分贪婪的人，恐怕无人能救得了。股民的记忆只有7秒吗？如果真是如此，依然不可救药。不管我们自己还是身边人，都见识了放大几十倍的贪婪和瞬间灰飞烟灭的财富。如果这不会成为永远的噩梦，我们希望能够适当改变股票投资者的投机心理。