从三个维度，了解资本理性的背后
最近几年，中国市场上出现了一批特别的投资者，他们很多属于富二代，自己拿钱做投资，表现出一种“有钱就任性”的属性，造成了某些投资领域出现疯抢的局面，甚至很多项目没有道理地价格飞涨。还有一类投资人，他们的钱是自己挣来的，这样的人一般创业可以，但在做投资的时候会缺少理性，多数是凭着自己的创业经验，非理性地进行投资。实质上，资本应该由职业团队管理，管别人的钱就决定了不能太任性，真正理性的投资，需要非常专业的手段支持。
不管怎样，在投资创业过程中，资本所处的角色是非常独特的。最近这些年，资本在中国创新创业的过程中起到的作用是有目共睹的。在驾驭资本和管理资本的过程中，投资人需要保持高度的理性，非常专业地做一些有技术含量的投资案例，而不是人云亦云地随波逐流。真正的投资应该有前瞻性、有理性、有技术支持，投资者要有非常强的责任感和担当精神。
资本是理性的，这非常容易理解。但在当前中国的创新、创业大潮下，资本表现出来的一些现象，已经不是特别理性了。如果资本疯狂了，整个市场一定就会疯狂。资本除了寻找商业机会之外，还在某种程度上具有导向、驾驭、理性引导的作用。由于国内可以投资的标的还很有限，老百姓这么多年的资金积累有保值增值的需求，因而基本上会形成一窝蜂地“东拥一下、西扑一下”的局面。前些年房地产比较火爆，大量的资金都扑到房地产上；后来国家对房地产进行整治，大量的资金又扑向了股市；红筹股拆VIE架构回归A股，又出现了大量的资金去抢私有化的投资额度。这样的现象，在中国整个资本领域一直是存在着的。
1．资本理性的第一维度：投资的是未来，投资人要有前瞻性
从股权投资的理论来说，投资投的是未来。根据过去的投资案例，一般来说从投资到上市，顺利的情况下差不多需要四五年的时间。我投资最快的案例是框架传媒，一年多时间内，十几家公司合并，然后并入分众传媒，分众传媒的股价也迅速增长。我们在框架传媒上获得的投资回报非常高，以至于后来为新基金募资的时候，对于框架传媒的案例要在括号里标明“本案例不具备普及性”；其次是学大教育的案例，相对也比较快，投资之后第3年在美国纽交所上市；然后是奇虎360的案例，投资5年后上市。在我个人的案例中，有10多家这样的公司，平均下来用四五年时间实现独立上市或者卖给上市公司。也就是说，投资要考虑的是未来几年的情况，几年之后会怎么样。最可怕的，实际上也是大家都在做的，就是投资今天最热门的领域和项目。这实质上违反了投资的常识，股权投资需要考虑几年之后的事情。对于今天非常火爆的项目，投资人或者有意参与投资的人，都要非常警觉，因为一般今天火爆的，五六年之后往往会出问题，这几乎成了铁律。
所以投资要考虑到四五年之后，甚至更长远，这一点非常重要。所谓的资本理性，主要是要有前瞻性，应该认真、理性地考虑未来会怎样，而不是今天的人云亦云、随众起哄。首先要考虑未来国家的经济形势和经济趋势会怎么样？中国是政治和经济结合比较密切的国家，可以通过了解未来的国家政策、经济改革的趋势，来判断投资的产业方向。
前段时间，有朋友跟我讲要投资养老地产，说中国马上进入老龄社会，未来养老服务的市场很大。我跟他说，你一定要注意，如果未来养老在中国是非常严峻的问题，那么我们必须要假设政府会拿出很多精力、财力、物力来解决这个问题。在养老领域，很可能今天你认为的商机，在未来变成政府出资的公共服务，因为政府不可能面临严重的问题却不行动。假如未来养老服务变成公共服务，而你现在还把它当作一个很好的商业项目去做，到时候你的投资就会失败，因为政府会免费提供。
几年前有很多人认为，软件园是非常大的机会，有人就针对这种机会做基金。我认为全国不可能也不应该有那么多的软件园，但当年各个地方就像大炼钢铁一样纷纷建造软件园，现在来看，很多软件园基本上都荒芜了。另外，对于跟权力结合特别密集的领域，跟传统的国企、央企关系非常密切的领域，大家投资时都要比较慎重。因为随着改革的深化，这些领域一定是会逐渐发生变化的。
做投资时，驾驭着资本，要考虑未来的趋势。如果你不能想清楚未来5年、10年是什么样的情况，那么今天就不要做了。即便想不清楚，至少也要努力去想。既然资本追求的是几年之后公司的成长和退出，投资人就必须要往前看。如果长期从事股权投资，就要有专业水准的研究能力，有前瞻性的思考。国际上一些成功的、大规模的投资机构，都有非常强的研究能力和对未来的评估、预测能力，如果全靠拍脑袋决策，根据自己的商业感觉去做判断，不是不可以，但基本上不可能持续成功。
2．资本理性的第二维度：投资要把握恰当的时机
很多事情是和时间相关的，投资对时机的把握非常重要。在历史前行的过程中，我们常常会遗忘很多风云人物。当年有一家叫作8848的电子商务公司，曾经是中国互联网行业的领袖企业，投资人都抢着去投资。后来公司海外上市没有成功，接着资金链崩溃了，现在很多年轻人已经不知道这家企业了。如果时间对的话，假如这家企业往后再发展5年，就不会是这样的结局，也许阿里巴巴会面临一个极强大的竞争对手。但由于时间不对，所以结果让人扼腕长叹，这家企业只能变成过去的传说，甚至连传说都不算，直接被人遗忘了。
在投资的时候，要非常准确地把握时机，这个时机是指一种商业模式、一个产业或一类商业机会在什么样的时间进入最好。
在未来20年，中国市场不容易再出现百度、阿里巴巴、腾讯（BAT）这样的企业，为什么？因为不同的时期会造就不同的企业，成就不同的故事。实际上，百度、阿里巴巴、腾讯都走过了15年以上的路程。它们的发展路径基本上与互联网在中国的崛起是同步的，天然就拥有了很多特别的机会。
因为国家对商品品质的监控还不到位，阿里巴巴就获得了发展的空间，如果国家监控很早就完善起来的话，阿里巴巴可能会遇到很多问题。另外，由于整个市场对互联网的认知还不到位，阿里巴巴作为先行者就有了新闻效益，大量媒体支持它、报道它。假如今天把阿里巴巴放到旁边，然后让马云领着一帮人，从头来做会怎么样？结果也很难说。
时机不仅仅是时间本身，还是各种社会因素的综合结果。假如时机判断错的话，投资结果会非常遗憾。
3．资本理性的第三维度：关注商业模式本身
我曾经不停地跟投资人、创业者讲，对于大家都在关注的O2O领域的创业项目，要关注商业模式本身，要了解商业的本质，不要讲简单的概念。比如对于做上门按摩的公司来说，如果用户有正常的按摩需求，那他一定希望谁按摩得好谁来提供服务，如果按摩得特别好，那就互相留个电话，以后让他来按摩就好了，为什么要通过一个O2O平台？这是非常典型的跳单。如果你说我今天想找个男按摩师，明天想找个女按摩师，不停更换，那就脱离了这个业务及商业需求的本身，是另外的问题了。
对商业模式的研究，伴随着公司成长的整个过程，公司要不停地关注商业模式存在的问题，然后进行调整和优化。比如阿里巴巴最初做的是电子黄页、展会经济；奇虎360刚开始做的是个性化信息门户，通过很强的搜索技术使每个人看到不同的信息，后来才推出了免费杀毒软件。商业模式是可以调整的，但是不认真研究不行。最近“共享经济”比较火，似乎不谈共享经济就不符合当前的形势。共享经济是很好的模式，但并不是所有的东西都能够且都适合共享。很多优秀的资源、稀缺的资产，通常是不会跟别人共享的，共享的东西往往是卖不出去的楼、经营不好的场所、闲置的劳动力……很大程度上是一些运行困难的生产要素。
互联网有一个非常重要的特征，就是大众经济。庞大的用户量、很便宜的价格，基本上构成了互联网很多服务的特点。但是同样是庞大的用户量、很低的价格，可能会导致这个模式本身并不赚钱，最后必须做金融、大数据之类的才赚钱。大家可能注意到一个问题，对于优质的服务和高质量的产品，尤其是非数据化的、实物性的服务或产品，如何运用好互联网，这是一个非常严峻的问题，成功的模式还不是特别多。
前一段时期，大家都想做互联网平台，但是我认为互联网平台并不容易做。你搭建一个互联网平台，希望上线推广一下之后，用户就源源不断地到你的平台上来，但这是不可能的。互联网平台实际上是特别复杂的模式，会涉及用户的消费习惯、消费心理和消费文化。有很多要做各种互联网平台的创业者，我一般都劝诫他们轻易不要做，不是说互联网平台不会成功，而是很难成功。
最近企业级应用（B2B）又热起来了，很多传统企业都在考虑怎么跟新经济结合，整个企业界对互联网应用、互联网技术的渴求增加了。但是在很多垂直领域，这可能仅仅是一个“+互联网”的问题，就是应用互联网技术和模式提高效率，仅此而已。真正打造出一种互联网模式，在B2B领域是不容易的。
需要特别注意的是，“应用互联网”和“互联网模式”是有本质差异的。“互联网模式”，很大程度上具有网络自发展、自扩张的属性。比如腾讯QQ上线之后用户就快速增长，微店一出来也是爆炸式的增长。这两者有一个非常重要的共性：每一位用户都变成了产品的推销员。具有这种属性的，就能在网上快速发展。我下载了QQ之后，如果我的朋友不在QQ上，我就没办法用，所以我就必须告诉想要跟我沟通的人，让他也下载一个QQ。