第二节 资本泡沫

一、郁金香的传奇

当我们观赏美丽娇艳的郁金香时，很少有人会想到在300多年前，郁金香曾经给欧洲经济带来了一场轩然大波。

郁金香原产于小亚细亚。16世纪中期被土耳其引入西欧，当时在崇尚浮华和奢侈的法国，很多达官显贵的家里都摆放郁金香，作为观赏品和奢侈品向外人炫耀。到了17世纪初期，一些珍品卖到了不同寻常的高价，而富人们也竞相在他们的花园中展示最新和最稀有的品种。

到了17世纪30年代，这一时尚导致了一场经典的投机狂热。人们购买郁金香已经不再是为了其内在的价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利（这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的“博傻理论”）。

1635年，一种名为Childer的郁金香品种单株卖到了1615弗罗林（florins，荷兰货币单位）。如果你想搞清楚这样一笔钱在17世纪早期荷兰的经济中是什么价值，你只需要知道4头公牛（与一辆拖车等值）只需花费480弗罗林，而1000磅（约454千克）奶酪也只需花费120弗罗林。

可是，郁金香的价格还在继续上涨，第二年，一株稀有品种的郁金香（当时的荷兰全境只有两株）以4600弗罗林的价格售出，除此以外，购买者还需要额外支付一辆崭新的马车、两匹灰马和一套完整的马具的费用。

但是，所有的金融泡沫正如它们在现实世界中所喻示的一样脆弱，当人们意识到这种投机并不会创造财富而只是转移财富时，总有人会清醒过来，这个时候，“郁金香泡沫”就该破灭了。在某个时刻，当某个无名小卒卖出郁金香——或者更有勇气些，卖空郁金香时，其他人就会跟从，很快，卖出的狂热者将与此前购买的狂热者不相上下。于是，价格崩溃了，成千上万的人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。

事实上，“郁金香泡沫”对于荷兰的打击，并不仅仅是参与投机的那部分人蚀掉的本钱，而是它打乱了荷兰整个的经济结构。经此一折腾，荷兰原本引以为傲的造船业停顿了下来，让位给花卉种植业。不造船改种花的荷兰，最终在17世纪的海上争霸中输给了英国。更为重要的是，泡沫破灭也让民众看到了政府的贪婪，为了多收取交易中的印花税，荷兰政府前期曾助推过“郁金香泡沫”的兴起，负债累累的民众自此不再信任他们之前曾浴血保卫过的国家和政府，荷兰就这样丧失了走向强大的机会。

一个兴盛中的国家有时看起来无往而不利，但向上的国运其实最经不起贪婪、妄念和私欲的反复折腾。破灭的“郁金香泡沫”警示着世人，有时，绊倒一个大国的，或许仅仅是一朵看上去很美的小花。

人类历史上第一个泡沫“郁金香泡沫”破灭了，而随着这个泡沫一起破灭的，是无数荷兰人的发财梦，以及荷兰这个正在上升的帝国原本光明无限的国运。

二、蝴蝶效应

在19世纪的英、法国力角逐中，最终以英国成为日不落帝国、法国败下阵来而告终。原因很多，其中一个就是英、法两国的经济结构朝着不同方向演化，前者充盈着实干的企业家，后者充斥着食利的资本家。英国胜在工业，法国强在资本，最后历史选择了英国，工业资本主义战胜了高利贷资本主义。

资本市场的本质和意义是什么？资本市场存在的社会价值就是把资本流向最有效的地方，从而提升整个社会的运作效率。

而现在社会资本的集中度越来越高，劳动的比重越来越低。结果在分配上，资本的收入就越来越高，而劳动的收入越来越低。并且资本回报率已经大于经济的增长率，这将会导致社会财富向少数人聚集。

据统计，现在全球经济大动脉可追溯至一个由147家跨国公司组成的“超级节点”，它控制了全球经济中40%的财富。这些公司通过合并、交叉、孵化的方式不断联姻，像蜘蛛网般构成一个强大的“聚集点”。

因此，全球经济网络形成了一个“蝴蝶结”结构，“聚集点”就位于“蝴蝶结”的中心，而华尔街就是这个聚集点的物理位置，它象征了资本的垄断和高度集中，随时可为世界制造各种“蝴蝶效应”。

这样导致的最终结果就是：99%的老百姓只能拥有1%的财富，并且贫富差距还在不断拉大。于是一端的资本无限膨胀，而另一端的消费被无限压缩，产品大量过剩，资本家只有把牛奶倒掉，大量的产品、房子都在闲置，但资本家却不会因此而停下贪婪的步伐，不断膨胀的贪婪一定会酿成一场更大的国际金融危机。

三、警惕空心化

现在已经发生了这样的事实：虽然总体经济形势不好，尤其很多实业都在苟延残喘，但是资本市场却像工厂一样，一批又一批地产出富豪。过去一年中国上榜的富豪基本都诞生在资本市场。

千百年来，中国人一直相信勤劳致富，这也是世界各地华人如此勤劳的重要根源。而现在这种情况已不复存在，因为资本以小博大的手段，使人们越来越不相信勤劳致富，而是相信投机致富。

法无禁止即可为，“以小搏大”是资本市场的基本攻略。现在最好的生意不是实实在在做企业，而是成立公司虚增利润编织故事，与最炫、最酷、最拉风的概念、符号绑定在一起，以天价甩卖给资本市场，以前的方式是IPO，如今以并购借壳重组为主。在现实中累死累活地赚钱，远不如编织一个概念，然后组装一个“团队”，卖给资本市场……

在自由资本主义制度下，并购的力量是巨大的，可以排山倒海。资本一旦可以吞噬一切，那么所有的规则都将由它制定，必然朝着垄断的方向发展，这才是我们需要警惕的。

对于中国来说，我们面对的问题是：一个工业化还未走完的国家，如果让资本家肆无忌惮地取代实业家，中国会不会就此空心化？

有一点是毋庸置疑的，正值转型期的中国经济，更需要的是企业家和企业家精神，而非汲汲于食利的资本家。资本过度称王使货币在空中狂飙，廉价货币严重干扰了市场的出清功能，使我们已无法分辨优质产能和过剩产能、优秀企业和僵尸企业。

我们一定要加强监管，谨防投机者的投机行为，哪怕是只破坏了一块砖，都有可能毁掉整个“经济大楼”。

四、抢占制造业

“二战”结束以来，全球分工体系和贸易格局发生了深刻变革。从产业价值链看，美国等发达经济体逐渐向虚拟产业转移，比如刚开始是金融，后来又是互联网，而将附加值较低的生产环节向中国等新兴经济体转移。这一分工的结果使得自20世纪70年代起，发达经济体制造业普遍经历了趋势性萎缩。20世纪50年代初，美国制造业增加值占世界总和的近40%，到了2002年这一占比降至30%，2012年进一步跌落至17.4%。在此期间的2010年，美国保持多年世界第一的制造业大国地位被中国取代。

那么，现在美国为什么又开始重视制造业了呢？

按照东方的哲学：一阴一阳谓之道。究其本质，世界经济的发展是DNA状螺旋式前行的。金融和实体、线上和线下，两股势力一边交合一边延展，你上我下，我上你下，然后定期互换方位。

显然，当下就是实体经济正在上位的时刻。虚拟经济在上面发挥那么久了，轮到实体经济上位了，大家需要互换体位，才能保持双方的激情。

所以我们可以发现一个现象：现在的线上产业（电子商务、互联网）等都跑到了线下（实体店、商场）去抢占地盘，所谓的新金融、新零售、新制造无非就是这个意思。

我们必须要明白，对于社会的财富来说，科技和实业带来的是增量，互联网和金融并不能带来增量，只能优化存量，来进行资源配置、优化财富分配。

这就好比一个是赚钱，一个是理财。科技的本质是生产力，金融的本质是生产关系。

生产力决定生产关系，生产关系一定要适应生产力的发展，不然就会对生产力产生阻碍。

世界各国现在都已经意识到了这个问题的重要性，以前各国都在争抢金融产业，把制造业往外推，现在发现自己越来越空心化了，又回过头来抢占制造业，美国、中国、日本莫不如此。

这一轮大变革其实就是实体的回归，预示着虚拟产业的收缩，过热的虚拟经济已经让世界在怠速运转，因此接下来将会发生一系列重大的变化，那就是很多虚拟产业的泡沫将被刺破，包括房地产、金融、互联网三大产业，我们必须有所警觉，对这一变化做好充分的准备。