对冲基金是一种将杠杆效应不断放大的循环抵押借贷方式，只要给这支杠杆找好支点，甚至可以撬动整个国际货币体系。

——乔治·索罗斯

2．索罗斯债务的杠杆效应：风险远大于回报

在2014年的一份调研中，金融大鳄乔治·索罗斯成为最成功的基金经理，带领量子基金狂揽55亿美元，重登“史上最赚钱基金”宝座，总利润增至396亿美元。

索罗斯大量利用借贷这一经济杠杆，创下了可能是最辉煌的长期纪录：19年34%的年复合增长率。当然，他承担的风险和获得的收益是那些保守型的基金经理无法想象的。

然而，像索罗斯这样的高手，自然能把杠杆效应玩得得心应手，可是对常人而言，高杠杆通常就是血本无归、负债累累的同义词。

◎ 飞来的一笔横财

首先，假如这儿有一个绝妙的投资机会，你想听吗？首先，将你银行的所有存款全部取出，然后，去赌城拉斯维加斯，最后，玩转轮盘游戏，只要转到红点你的钱就翻倍，赚不到的话就血本无归。这是一个多么完美的计划，只需动动手指，钱就能翻番。当然，你也有可能输掉，不过也不算太坏，大不了就像当初来到这个世界一样赤条条的。

不过还有一个问题，假如你当初只投了100元，翻了番也不过是200元，这又怎么够呢？思前想后，我有了一个大胆的想法：借钱去赌！这时，事情才变得有意思起来：我拿着自己手头的100元，还有从亲戚朋友那儿借来的100万去拉斯维加斯玩转盘游戏，这一次，还是押红色。至于我怎么借来这么多钱，是因为我用自己的100元做保证金，在每个人那儿借100元，不知不觉，就有了现在那么多了。

现在会发生什么呢？如果我们赢了：我就有了200万元，用100万还债，剩下的100万就全归我们了。

但是，万一我们输了，这一次，就比赤条条来到这世上时要惨得多：不仅自己一无所有，还欠别人100万。谁说破产是最坏的结局，如今的我们债台高筑才是最惨。

这就是借债赌博造成的结局，如果没有借贷，这个世上会少了很多家财万贯的赌王和负债累累的阶下囚。

所以，是债务放大了我们的风险和收益，就像杠杆一样，你按的是短的一边，可会翘起来的是长的那一边。杠杆效应还有一个名字，叫齿轮比，大齿轮转动一圈就会带动小齿轮转动很多圈。

可与杠杆和大小齿轮相反的运动方向不同的是，债务杠杆两端的运动方向是相同的，当你自己的钱有收益或者亏损时，你的贷款也会以同样的比例出现收益或亏损。

◎ 债务杠杆的放大镜效应

金融危机除了给全球经济造成全盘崩溃的下场，还给了我们一个近距离观察并了解经济运行规律的机会。抛开那些细枝末节，拨云见日，什么才是经济危机的真正原因呢？

答案就是杠杆效应。一个公司除了可以通过上市来筹集资金，还有一个途径——借贷，一个完全没有负债的公司几乎不存在。除了借贷的成本较低，还有一个重要的原因：减免纳税。一般认为，公司通过维持一定的债务资产就起到了一个杠杆作用。

而正是这些投资进去的贷款，造成了杠杆效应，为金融危机的爆发起了关键作用。为什么这么说呢？

借债投资，只有两种结果，要么赚要么赔，而杠杆效应就相当于一个放大镜，即在形势一片大好时放大了收益，也在情势陡转直下时让你跌得更惨。杠杆效应就是推倒整个多米诺牌阵的第一片骨牌。

杠杆效应的本质就是通过借债以期投资获利。就像借来一头奶牛，然后挤奶卖钱。可是，一旦把奶牛弄丢了，你的麻烦也就大了。借债投资的风险和损失可能会让你赔个精光。

再举一个更具有现实意义的例子：投资房地产。假设你有10万，然后又借来90万，买了套100万的房子。你的杠杆比率就是10:1，资产中每10元就有一元是你自己的净资本。

如果房子升值10%，就意味着你100万的房子涨了10%。现在房子值110万，还掉90万之后，你还剩下20万。你的投资实现了100% 的回报率。也就是说，我们每投入1元就能撬动10元的资金，得到10倍的收益。

杠杆比率=资产总值/净资产

回报率=杠杆比率×升值率

可是，如果情况相反呢？房子缩水10%，变成了90万，那我们除了还债之外就一分钱也不剩了，同样，10% 的亏损变成了相当于净资产100% 的损失。这就意味着价格下跌时我们也要承担10倍的损失。以此类推，如果房子跌了20%，我们要承担的损失就是200%，不仅把自己的10万赔了进去，还欠别人10万。

现在，借债投资的放大镜效应一目了然。杠杆效应在金融领域随处可见，有时它还会以抵押贷款、抵押放贷、提供抵押保险等形式改头换面。仅仅10倍的杠杆就可以让你在资产上涨10%时实现翻番的收益，也可以在资产下跌10%时输个精光。经济危机降临前，有些银行甚至能将杠杆率增加到30∶1——这就意味着，只需3%的下跌，他们就将一贫如洗。

不管在什么样的债务或者投资中，都可以找到杠杆效应的身影。也是杠杆效应放大了回报的同时也放大了风险，当然，比起回报，杠杆效应的风险往往更大。只是，一般人都紧盯着回报，没想到或根本很少考虑风险。这种情况下，债务杠杆效应的风险更甚。在经济一片大好时，杠杆效应助你一臂之力，在经济陡转直下时，杠杆效应让你摔得更惨。

而一个善于利用杠杆效应的人，就可以在可承担的风险范围内加大投资力度，收益也会更高，风险也就越大。这就是索罗斯采取的方式，利用金融工具的杠杆效应，并进行投机。例如一位意大利的工业金融家，在几年前，他预感到黄金价格会上涨，当时就投入了大量的资金，还向银行贷款，连续购买了数吨黄金。果然他最终尝到了甜头。

一个反面的例子是，一位埃及人，每年投入数亿美元到期权市场，也收入了数个上千万美元。后来，他和他们的阿拉伯兄弟一起，投入了10亿美元到白银市场，以图囤积居奇，结果濒临破产境地。

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