财经探索
高校大学生理财新模式探讨
李茜茜 梁浩 黄刚伟
【摘要】高校大学生普遍存在高支出、低收入的情况，理财意识及理财能力大多较弱，从创新理念出发，设计一种适合大学生的理财模式是十分必要的。我们的创新思路是：设立高校专项学生理财基金，邀请金融专家为指导顾问，择优培养有资质的在校学生成为公司员工，并规定其服务对象仅限本校师生。公司将通过创立不同的金融产品给予想要理财的学生以选择性购买的机会。在实现资本集中化的同时，依靠专业化的管理来控制风险，锁定利润。利用金融工具及其衍生品进行创新，探索出符合大学生理财需求的模式。该模式将充分采用风控策略，并严格遵循国家有关法律法规。
【关键词】大学生理财 金融创新 金融衍生品
一 设计理念
据最新不完全统计，现今中国大学生高支出、低收入的情况极为普遍，理财意识及理财能力大多较弱，其中仅有极少一部分能够做到真正的经济独立。而美国等发达国家的情况却大有不同，亚利桑那大学对2007年入学的近千名学生进行了5年的追踪调查后发现，在毕业2年后，有半数学生已经完全做到经济独立，其余的学生也仅是接受父母的部分资助。甚至在瑞典，父母习惯于对成年的孩子零资助，因此瑞典的大学生大多早早地实现了经济独立。由此可见，中国大学生的经济能力与发达国家的大学生相比有着较大的差距。此外，有很多大学生虽有理财意向，但却缺乏足够的理财知识及可靠的投资平台，盲目投资的结果只能是为自己的不专业行为埋单。目前中国大学生普遍存在高支出低收入的问题，这是因为大学生的生活成本较高且难以保证稳定的经济来源，大多数学生的生活费用全部由父母提供，这种一味地索取不仅容易使年青一代产生啃老的心态，而且不利于培养大学生独立自主的精神。与此同时，社会发展的趋势要求年青一代具备较强的投资意识及理财能力，这也成为各高校培养人才的一个重要方向。而吉林大学珠海学院作为一个独立学院，更应重视对学生实践能力的培养，为学生提供专业可靠的投资平台。因此，探索一种适合大学生的理财模式是极具现实意义的。
我们预期设计一个以高校为主导、以学校名义组织建立的基金公司，邀请学校金融系老师作为该公司的指导顾问，择优培养有资质的在校学生成为公司员工，并规定其服务对象仅限本校师生。该公司将通过创立不同的金融产品给予想要理财的学生以选择性购买的机会。建立基金公司，一是对资本的集中化，二是依靠专业化的管理来控制风险，锁定利润。在证券市场中，资金优势和专业优势使得基金比普通投资方式处于更加有利的位置，所以从创新理念出发设立高校专项学生理财基金，对中国各大高校都具有重大的借鉴意义。
以吉林大学珠海学院为例，假设在校学生为3万人，其中有30%的学生愿意节省部分生活经费进行投资理财，若在校生平均生活费为1500元/月，以节省10%计算，每月可募集的资金为135万元。现在广东省共有高校142所，其中约30所与吉林大学珠海学院规模相当，这样计算下来，广东省每月至少可募集5000万元资金。如果将本项目推广至全国范围，将可以建立一个规模足够大的基金公司，这样相对于个人理财，公司存在资金优势和专业优势，可以通过专业团队帮助学生进行理财，收获可观的经济效益。
二 设计原理
（一）基金的理论基础
1. “基金”的概念
基金是指基金管理公司通过公开发售基金份额把投资人分散的资金召集到一起，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。它是一种间接的证券投资方式，也可以通俗地被理解为是由专家理财的一种投资方式。
2．基金的优势
（1）集合投资产生规模效应
基金能够将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量。这就解决了某些个人投资者资金有限、金额较小、在投资中处于劣势的问题，将投资者的资金全部集中起来以后，便可以形成规模效应。同其他行业一样，消费者购买的商品数量越多，金额越大，那他便可以享受越高的折扣。基金的巨额资金运作可以使他们获得更低的交易费用，显著降低交易成本，取得更高的收益。
（2）分散风险
在投资活动中，风险和收益总是并存的，因此“不能将鸡蛋放在一个篮子里”。但是，要实现投资资产的多样化，需要一定的资金实力。这对小额投资者而言较为困难，而基金则可以帮助中小投资者解决这一难题，即可以凭借其集中的巨额资金，在法律规定的投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，实现资产组合多样化。通过多元化的投资组合，一方面借助于资金庞大和投资者众多的优势使每个投资者面临的投资风险变小，另一方面利用不同投资对象之间收益率变化的相关性，达到分散投资风险的目的。
（3）专业理财
基金将分散的资金集中起来以信托的方式交给专业机构进行投资运作。与绝大多数的投资大众相比，基金管理人具有专业的投资知识以及较为丰富的投资经验，他们能够运用各种技术手段收集、分析各种信息资料，预测金融市场上各个品种的价格变动趋势并制定投资策略和投资组合方案，从而最大限度地避免投资决策失误，提高投资收益。对于那些没有时间，或者对市场不太熟悉的中小投资者来说，投资基金可以获得基金管理人在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而尽可能地避免盲目投资带来的损失。
（二）设计依据
通过运用不同的金融产品获取收益，根据现实的情况，创造不同的模式来适应基金的运行。参考社会上基金公司的做法，把金融产品按风险分类，分为低风险低收益、混合收益和高风险高收益三种。低风险低收益产品的目的是保证在能够获取无风险利率收益的前提下，争取获得超额收益。我们依据该部分的资金量进行投资决策，决定应该将资金投资于债券市场、基金定投、证券市场的套期保值还是价差套利等。混合收益是指低风险收益品种和高风险收益品种组合或风险度适中的投资行为（下文将会具体提到学校范围内的资产证券化创新）。高风险高收益部分主要包含证券市场的投资以及投资金融衍生产品等行为。这部分投资的目的在于在风险可控的范围内，追求更高的超额收益。
三 运行方式
本基金采用定期开放基金模式，以封闭期和受限开放期相交替的方式运作。我们将单位周期定为1个月，并规定每个周期的第一天为受限开放期，投资者仅在当天可以提出申购或者赎回的申请，其他细则参考普通基金运行模式。基金产品净收益的90%将作为分红，剩余部分将作为基金运行的日常费用和基金的滚动存续金，从而扩大基金本身的抗风险能力。
（一）低风险低收益部分
本部分在债券市场上采取积极型的投资策略，通过购买不同期限的债券形成组合，在不同的阶段持有久期不同的债券组合，根据预期利率水平调整久期，从而获得低风险收益；还可以利用价差套利，通过对期市的分析，对品种合约内、不同品种间、不同市场间有可能存在的机会进行套利，风险相对不大，且收益可观。
目前中国期货市场上，做期货套期保值交易一般都是生产规模较大的生产商，小规模的生产商受限于生产规模或对套期保值不了解、套期保值的成本过大，很少选择进行套期保值，从而需要承担一定的原料或产品价格风险。公司可以与这些生产商合作，假设A公司是种植非转基因大豆的生产商，今年9月秋收预计产量20吨。假设目前9月的豆一期货合约（a1609）大豆价格为3810元/吨，未来大豆市场价格预期下跌。A公司觉得这个售价合理，但由于公司规模小，没有合适的人员进行套期保值操作，我公司可以与A公司进行合作。以A公司所需套期保值合约的价值等价（3810∗10∗2＝76200元）的固定资产作为抵押，用我方自有资金承担套期保值内的保证金，在套期保值结束时，在规定的基差范围内，因套期保值的基差变化造成的损失由A公司承担补齐，但所获收益由A公司享有。A公司需支付一定的报酬费。但超出基差范围的损失，我公司补足超额损失，A公司有权拒付报酬费。这个做法的创新是源于银行的小额贷款，把市场上大部分小客户的小资金聚集到一起就是非常可观的数字了，再结合目前我们的期货市场普及程度不高、专业化程度要求高的情况，这种创新金融服务会有一定的发展前景和客户群体。优点在于套期保值内的保证金不需要占用客户的资金，短期现金流会更加宽松，有利于客户的短期周转，而我方因为有客户的等值固定资产作为抵押，相当于对冲掉了违约风险。正常情况下，基差的变动不会过大，因此我方最终获得的利润一般为报酬费，相当于无风险报酬。这样的业务模式同样适合于客户买入套期保值、建立虚拟库存、期转现等业务。
（二）混合收益部分
本部分的风险适中，我们将以基金公司的资金买入学校创业基地学生创业项目的股份。假设某学生在学校创业基地开设一间区域性的OTA（线上旅游）公司，初始投入资金10万元，假定学校最高额度给予3万元的创业经费支持，那该公司的成立仍有7万元的缺口。我方可以通过对该公司的各项能力进行评估，判断其是否具有发展和盈利的可能，从而得出是否值得投资的结论。通过这样的方式，既能让更多资金需求较大但有可观成长性的公司得以成立，也能在未来时期内，我方获得投资标的公司的资本收入。另外，基金公司所募集的资金来自广大在校学生，基金公司通过聚集这笔资金对学生创业进行扶持，实质上等于鼓励学生创业，与学校、学生达到三赢的目的。但是，有可能存在因为我方对投资标的公司的评估出现严重失误，投资标的公司的破产导致我方所持有的股票变成废纸，从而造成巨大损失的风险因素。因此，在实质操作中，应增加更多的风控条件，从而减少风险因素。
另外一个创新模式是对资产证券化的创新。一般我们目前所说的资产证券化，都是大投行与大企业之间的业务合作。但我们可以通过参考创新，让这个模式适合我们的投资模式。假定B公司为学校创业基地的牛奶生产企业，目前需要一笔50万元的货款引进新奶源，进行生产规模的扩张，但由于公司财务状况和信用等级不够，很难融到这笔资金。按照目前生产状况和扩产后的生产能力预期，公司预计3年内能收回成本并带来除去资本通货膨胀后的超额利润。那么，我方公司可以以B公司生产规模升级后的3.5年内产品的销售收入作为基础资产发行债券，公司视自身的财务状况和风险指数选择购入多少比例的债券，然后把剩余债券销售给社会投资者。资产证券化的好处就是能解决客户的融资困难和现金流问题，也给投资者带来收获巨大利润的可能。风险在于，如果公司对其盈利能力的评估出现严重偏差，或者突发因素极大地影响了标的公司的正常生产活动，那么，这部分债券有可能到期后不能收回本金。所以，存在一定的风险。
（三）高风险高收益部分
本部分主要投资在股市市场、期货市场、期权市场等基本金融产品市场和金融衍生品市场。在这些市场以赚取差价为目的，采取积极型的投资策略，因为投机的不确定性，我们所需要承担的风险也会变大，但可能获得的风险回报也是最高的。
四 风险管理
基金风险是指基金持有人在投资时由于收益的不确定性而可能导致的利益损失。简单来说，就是某些不确定因素的发生引起的实际收益率与预期收益率之间的偏差，偏差越大则风险越大。尽管基金采用的是由专业机构理财的集合式投资方式，但在实际的经营过程中仍将面临多种风险，所以任何基金都无法对收益率做出任何承诺。
（一）基金的风险种类
1．市场风险
基金主要投资于证券市场，证券市场的价格由于经济、政治等因素发生波动时将导致基金的收益率同样受到影响，给投资者带来风险。按照是否可以通过投资组合加以分散的标准，可以分为系统性风险及非系统性风险。前者是受宏观经济政策、利率水平、政治等因素影响而引起的价格波动，由于无法在投资组合中被分散掉，所以又被称作不可分散风险；后者又被称作特殊风险，是由经营方式、价格手段等微观因素带来的风险，顾名思义，该风险并非存在于整个市场之中，而是仅对个别企业产生影响。
2．管理风险
公司的管理能力是其高效运营、获取利益的前提保障，管理方面出现缺失则会导致管理风险，现可将其主要分为以下两个方面。
（1）运营性风险
运营性风险是指基金管理公司在资金运作的过程中，由于相关人员管理不善、决策失误、贪污盗窃等行为给基金管理公司以及投资者带来损失的风险。
（2）技术风险
当计算机、通信系统、交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况时，可能导致基金日常的申购或者赎回无法正常完成、注册系统瘫痪、交易指令无法传输等风险。
3．流动性风险
这是开放式基金特有的风险，是指由于投资者赎回时间和赎回数量的不确定所引起的基金资产变现损失。若因市场剧烈波动或者其他原因而出现大量申请赎回的现象，则称其为大额赎回风险，这将导致基金管理人出现现金支付困难，赎回申请也将遭到部分顺延。
4．信用风险
又称违约风险，是指基金在运行的过程中，由于交易对手方未按时履行还本付息的责任，或者基金所投资证券发行人出现违约、拒绝支付到期本息等行为，这些都会对投资者的利益造成损害，产生风险。
（二）基金的风险防控
经过以上对基金风险的分析我们可知，如果不对各类风险加以严格调控，任何一类风险都可能给投资者带来巨大的损失，造成无法挽回的后果，可见基金的风险防控是基金管理不可或缺的一个重要环节。又由于在基金运行的过程中想要完全规避风险是不可能的，所以我们只能通过加大监管力度并结合技术手段优化投资组合尽可能地降低甚至控制风险。
1．创建科学有效的投资组合
适当进行多元化投资可以分散非系统性风险。其投资原则主要有：投资种类的分散、投资时间的分散以及投资地区的分散。我们应该遵循以上原则，在创建投资组合时尽量选择不同期限的债券和不同行业的股票，并注意区域的分散化。此外，投资组合不能是一成不变的，由于开放式基金的规模是不断变化的，基金管理人应当根据基金规模的变化对投资组合进行调整。同时基金管理人还应持续关注投资项目的走势，及时调整组合使其风险保持在可控范围内。真正建立科学有效的投资组合，是控制基金风险最行之有效的措施之一。
2．建立完善的监管体系
要想建立完善的风险监管体系，离不开政府、中介组织和各位托管人的支持与配合，各方相互协作形成一个高效的监管体系，对基金管理公司及其基金管理人的行为进行监督管理，尽量杜绝一切有害于投资者利益的行为，控制人为因素造成的风险，确保基金行业有序发展。具体操作中国可以借鉴国外的经验设立基金评级制度。由相对独立的基金评级机构对各基金的信用等级、风险程度等进行评级，让基金公司接受广大投资者和社会的监督，这样有利于提高基金的风险管理水平。
3．加强市场制度建设
中国证券市场具有较高的系统性风险，且其无法通过构建投资组合得到有效分散，因此我们只有利用创新金融衍生工具以及完善的交易机制来控制风险。股指期货具有套期保值的功能，它可以通过现货市场和期货市场的双向操作来对冲风险，锁定利润；大宗交易和程序化交易机制可以加快交易进程并降低交易成本，提高交易效率，在资产变现的过程中减少损失；做空机制为开放式基金提供了投资和避险的途径，能够有效地规避市场价格下跌的风险。
（三）实施方案
基金运行的过程中，需要对基金公司本体制定一系列风控措施。因为该模式中，管理运行以在校学生为主导，学校老师为指导老师，所以，在培养选拔考核中一定要细致，限制每位学生的资金量，然后对每位入选的学生的操作采取每日观察制度，防止因操作不慎对总体资金带来大的风险。在公司慢慢步入正轨后，可以由资质老的学生逐步加入到对新加入学生的风控观察中，形成一个风控管理委员会。
由于该模式是创新模式，存在很多不确定性，没有例子作为参考，整体的不可控因素会相对比较多，所以应制定好清盘和退出制度。每个推出的产品或者运行模式中的某个业务，出现单月亏损10%以上的，应暂停该产品或该业务，然后重新设计完善，重新投入市场，但3个月内未出现扭亏为盈或6个月内再次出现单月亏损10%的，应终止该产品发行或该业务的开展。对于基金公司整体来说，亏损达到15%，即运行中某时刻的基金资产少于月初募集成本的15%时，暂停交易进行整理，超过30%，基金公司宣布破产，并进行清盘。假设月内出现亏损，但并没有达到风控指标，将会把这部分的亏损累积到下月中，减少下月的可亏损额度。另外一点，假如单月出现30%资产量的赎回行为，学校有权立即暂停或终止该基金公司。
五 可行性分析
通过以上分析可见，大学生理财基金具有良好的发展前景且极具现实意义，如能妥善运营将极大程度地改善大学生的生活现状，培养其理财意识，顺应社会发展的需求。那么，大学生理财基金能否在中国当前国情及政策下顺利实施将成为我们讨论的重点。下面主要从四个方面对其进行可行性分析。
（一）具有充足的资金供给
一方面，现今大学生的数量正急剧增加，统计数据表明，2015年大学生在校人数已达3700万之多，且仍在以较高的增长率不断攀升。在前文的例子中曾粗略地计算过，仅在吉林大学珠海学院3万人的范围内，每月便可筹集135万元的投资资金，如果将项目扩展至全国范围，这将是一笔极其可观的资金供给；另一方面，现今居民生活水平大幅上升，居民可支配收入也不断增长，在上海、北京等一线城市甚至已经达到了近4万元/年，这也表明大学生每月的生活经费会随着家庭收入的增加而有所增长。同时，作为年轻一代，大学生尚无赡养父母的压力，且拥有从零开始的勇气与机会，所以一般可以认为大学生具有较高的风险承受能力，具有较为积极的投资态度，愿意将手中的闲置资金进行投资，这也确保了本基金充足的资金来源。
（二）符合金融发展趋势
随着社会的进步，越来越多的公司将增强企业的社会公益性作为盈利以外的另一主要目标，公益金融也逐步成为金融发展的新趋势。公益金融又称社会金融，是一种区别于传统金融模式的新型投资及财富管理方式，公益金融注重在产生经济回报的同时也为社会带来福祉。本文设计的大学生理财基金也具有类似的功效，它不仅可以为学生解决在校期间部分生活学习消费资金，培养理性消费和积极理财的观念，更可以解决部分大学生的就业问题，还可通过对学校创业基地的扶持来鼓励大学生创业，为中国经济发展注入新鲜血脉。同时，这也为我们指引了新的方向。在基金运营获利之余，我们可以将部分收益投入与教育相关的公益事业之中，这样不仅可以带动大学生的投资热情，更能顺应金融发展的趋势。
（三）符合国家政策需要
自十八大以来，“完善金融监管，推进金融创新”便成了中国经济发展的主要任务。十八大报告强调，要加快完善社会主义市场经济体制和加快转变经济发展方式，首先要健全现代市场体系，加快改革财税体制，深化金融体制改革，完善金融监管，推进金融创新，维护金融稳定。本文站在金融创新的角度设计适合大学生的理财新模式，并对其进行严格的风险管理，这完全符合国家政策的需要，能够真正为中国经济建设贡献一分力量。
（四）符合中国法律要求
有关基金和非法集资之间并不明确的分界线一直是投资者关注的重点，下面简要介绍几种非法集资的主要形式，并将其与大学生理财基金进行区别。非法集资可主要归纳为以下几种：（1）通过发行有价证券、会员卡或债务凭证等形式吸收资金；（2）对物业、地产等资产进行等份分割，通过出售其份额的处置权进行高息集资；（3）利用民间会社、果园或庄园开发、签订商品经销等经济合同、传销或秘密串联、发行或变相发行彩票的形式进行非法集资。而大学生理财基金不属于私募基金，且并不存在以上任何一种筹集基金的形式，由此可见，我们的基金与非法集资没有任何关联。
此外，公开募集资金需要获得资质认证，仅以某高校的名义能否获取该项资质是我们亟待解决的另一问题。这里我们可以参考其他基金，当前已有多所高校成功设立教育基金、创业基金等，可见在我们遵纪守法、做好信息披露以及风险管理的前提下，创立大学生理财基金是有较高可行性的。
在此基础上，经作者翻阅大量基金管理法律法规，如《基金管理公司风险管理指引（试行）》《公募基金运作管理办法》《公开募集基金销售公平竞争行为规范》等，未发现本基金有违法违规现象存在，基本满足发行的法律要求。