1.5　道德准则与法律法规

1.法律法规

法律法规是指将有利于社会或特定利益相关者的道德行为修订成文。比如，一些法律法规要求机构陈诉事实，并在宣传材料中予以书面披露，遵守这条法律法规的机构被视为履行了道德行为。又比如，证监会要求披露投资风险，遵守证监会的规定，将有利于自身、投资人和雇主的利益，降低投资人由于投资了未知投资产品而产生的风险，进而降低投资人由于投资产品贬值而起诉公司的风险，降低监管机构调查、指控和制裁相关机构企业的风险。

2.道德准则与法律法规的冲突

虽然法律法规常常将道德行为修订成文，但法律法规与道德准则（ethical vs.legal standards）并不是完全相同的。如图1-1所示，一些行为既符合法律法规又符合道德准则，一些行为只符合法律法规而不符合道德准则或只符合道德准则而不符合法律法规。一些合法行为可能是不道德的行为。比如，一些国家的法律并不禁止投资者利用重大内幕消息进行交易，而在很多投资专家和CFA协会看来，这种行为是不道德的。一些道德行为又可能是非法行为，比如，非暴力反抗如抵制环境污染，是道德行为，但可能触犯了当地法律。

图1-1　道德准则与法律法规的关系

3.内部检举

内部检举（whistleblowing）也表现出道德准则和法律标准的冲突。内部检举是指个人举报机构或政府的不诚信、腐败或违法行为。根据不同情况，内部检举者可能违反组织规定甚至当地法律法规，因此内部检举者的行为可能被视为违法行为，但又是一种道德行为。

4.法律法规不是遏制不道德行为的最佳方式

一些学者认为，加强对投资行业参与者行为的法律和监管能够提升金融市场的信任度。在某些情况下，法律法规可能有效，但是法律法规并不是遏制不道德行为的最佳方式，主要原因有以下几个方面。

第一，法律法规通常依照市场行为制定，监管者可以主动制定法律法规规范那些可能影响市场公平有效的预期行为，或者被动制定法律法规解决那些已对金融体系造成经济损失或信任缺失的行为，但监管机构做出反应需要一段时间，这段时间问题可能已经恶化。此外，新的法律法规一旦实施，可能存在内容阐述不明、前后冲突和应用范围有限等问题，新的法律法规在解决问题的同时可能会衍生出新问题。

第二，不同国家和地区的法律法规不同，使得不道德的行为转移到没有法律法规监管的地区。

第三，市场参与者对同一法律法规的解释不同。

因此，我们单独依靠此法律法规并不足以保证投资专家和市场参与者的道德行为。

5.遵守道德准则的行为

道德准则超过法律法规要求的范围，囊括了不同社会团体认为的道德行为。遵守道德准则意味着个人需要考虑不同情境，即使在相关法律法规缺失的情况下，做出正确的符合道德准则的选择。做出正确的符合道德准则的选择，需要考虑相关方（客户、家人、同事、雇主、市场参与者等）的利益，尽力做到有利于大多数人的利益，最小化其损失。