第三节 收益率

考点六 收益率

（一）名义收益率

名义收益率又称为票面收益率，是债券票面收益与债券面值之比。

式中，r为名义收益率，C为票面收益（年利息），F为面值。

【例2-8】假设购买债券的花费为100元，每年得到的利息为10元，则该债券的到期收益率为（ ）。（2016年单选题）

A. 10% B. 9% C. 11% D. 4%

【解析】A r=10/100×100%=10%。

（二）实际收益率

名义收益率是用名义货币收入表示的收益率，实际收益率是剔除通货膨胀因素后的收益率。

实际收益率=名义收益率-通货膨胀率

（三）本期收益率

本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息对债券本期市场价格的比率。计算公式为：

本期收益率=支付的年利息总额/本期市场价格

即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，其计算公式为：

式中，r为本期收益率，C为票面收益（年利息），P为债券的市场价格。

【例2-9】某债券的面值为100元，10年期，名义收益率为8%，市价为95元，此时本期收益率为（ ）。（2016年单选题）

A. 8.42% B. 8% C. 7.8% D. 9%

【解析】A 本期收益率=票面收益/市场价格=（100×8%）/95=8.42%。

【例2-10】本期获得债券利息（股利）额对债券本期市场价格的比率是（ ）。（2014年单选题）

A. 名义收益率 B. 到期收益率

C. 实际收益率 D. 本期收益率

【解析】D 本题考查本期收益率的概念。

（四）到期收益率

到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，其计算公式如表2-6所示。

【例2-11】现有一张永久债券，其市场价格为20元，永久年金为2元，该债券的到期收益率为（ ）。（2014年单选题）

A. 8% B. 10% C. 12.5% D. 15%

【解析】B 本题考查债券的到期收益率的计算。到期收益率，即到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率。到期收益率=2/20=10%。

（五）持有期收益率

持有期收益率是指从购入到卖出这段持有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差别在于将来值不同。债券持有期收益率是指债券持有人在持有期间获得的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。

持有时间较短（不超过1年）的，直接按债券持有期间的收益额除以买入价计算持有期收益率：

式中，r为持有期收益率，C为票面收益（年利息），Pn为债券的卖出价，P0为债券的买入价，T为买入债券到卖出债券的时间（以年计算）。

但是如果投资者持有的期限较长，或者在持有期内需要按复利计息，则计算持有期收益率时需要考虑货币的时间价值，则须用长期投资的持有期收益率。

【例2-12】如果投资者以100元的价格买入债券面值为100元、到期期限为5年、票面利率为5%、每年付息一次的债券，并在持有一年后以101元的价格卖出，则该投资者的持有期收益率是（ ）。（2013年单选题）

A. 1% B. 4% C. 5% D. 6%

【解析】D 本题考查持有期收益率的计算。本题票面收益C=100×5%=5元。债券卖出价M=101元，持有期间T=1年，债券买入价P0=100元，所以，[（101-100）/1+5]/100=6%。