推荐序

《股市趋势技术分析》的第一部分绝大部分内容源于已故理查德W.沙巴克先生此前的研究和著作。读者在阅读时也许对此部分内容并不陌生，因为除了配图不同，其他所有内容与沙巴克先生的论述基本没有任何区别。

——罗伯特D．爱德华兹和约翰·迈吉，

《股市趋势技术分析》作者（1948年）

就美国的技术分析发展史而言，1948年就像一座闪亮的灯塔，照亮了现代技术分析发展的道路。在这一年一本具有奠基意义的技术分析名著横空出世，那就是由罗伯特D．爱德华兹（Robert D. Edwards）和约翰·迈吉（John Magee）合著的《股市趋势技术分析》（Technical Analysis of Stock Trends）。毫无疑问，我们应该感谢两位大师为我们奉献了这样一本杰作，该书不但售出800000册之多，还在随后几年里赢得了“技术分析之圣经”的美誉。1948年之后市场涌现出许多杰出的技术分析大师，他们中的许多人都承认，这本书对他们有着非同一般的影响，或是把他们引入了技术分析殿堂，或是帮助他们进一步理解和掌握技术分析的精髓。1

但是这一切是如何发生的呢？20世纪40年代之前，纽约、伦敦、巴黎以及其他一些地区的投资者对技术分析并没有什么兴趣。毫无疑问，当时基本面分析的理念已经根深蒂固，与基本面分析相比，基于价格走势图所进行的技术分析听起来像是没有意义的空话。当时普遍认为在实际进行交易分析时，交易者只需要分析一家公司的基本面状况就足以推测出这家公司股票的合理价格范围。这些基本面要素包括：市盈率、净资产、销售额、未来前景等。与之相反，技术分析师关注的重点却是图表走势、水平线、垂直线、趋势线、结构、形态、指标以及波幅等要素。把这些同公司基本面要素相比，大家很容易得出结论：技术分析只是一个以价格、时间、交易量为基础的伪科学，它并没有关注公司自身的情况。对基本面分析师来讲，基于公司基本面状况的分析才是真正正确的投资方法，因为这种分析方法的重点是评估或推算出公司股票价格的合理范围。

回顾历史我们可以发现，在第二次世界大战（简称“二战”）之后，世界局势趋于稳定，世界经济也进入全面发展期，这种投资环境的变化也催生了新的投资理念的出现。这种新生的投资理念与此前基本面分析方法有所不同，但同时也是原先基本面分析方法的有益补充。爱德华兹和迈吉的著作填补了这一领域的空白，他们在书中不仅系统性地阐述了技术分析的各种工具和方法，还为技术分析最终演变成为一门独立的学科奠定了基础。在“二战”后，技术分析作为一种选择投资时机和投资品种工具的有效性得到了广泛的验证。在极具影响力的《股市趋势技术分析》一书出版之前的许多年里，许多有关分析方法和思想的技术著作并没有引起人们的注意。而其中大量有关技术分析的书籍或教材都极具创造性和先驱性，丝毫不比此后出版的技术分析书籍逊色，无论这些书籍出版的时间是1920年、1940年还是1997年，时间并不能削减这些书籍中蕴藏的技术分析思想的光芒。我们坚信，像沙巴克先生这本著作一样，这些经典的书籍不应该失传。为了实现这一目标，Pitman Publishing将不断再版这些稀世杰作，为交易者介绍来自“技术分析的黄金时代”，即多产的1922～1957年涌现出的一系列优秀的技术分析书籍。

回顾技术分析在“二战”之后的发展，随着经济的复苏，似乎投资界在期待着一种全新的投资理念，爱德华兹和迈吉先生合著的《股市趋势技术分析》一书可以说是应运而生。这本著作由两大部分组成，第一部分由爱德华兹先生撰写，占据了此书超一半的篇幅，其主要内容有反转形态、调整形态、持续形态、趋势、趋势线运动、支撑位和阻力位以及其他一些价格形态和行为。第二部分篇幅相对较短，由迈吉先生撰写，主要阐述了应如何分析市场状况、如何选择交易信号、如何分辨交易时机等一系列交易者在实际交易时可能遇到的问题。第二部分的内容在此前和此后出版的许多技术分析书籍中均有不同程度的论述，而书中的第一部分内容起到了画龙点睛的作用，从而使得这本出版于1948年的书籍经久不衰。书中第一部分的内容为个人投资者以及专业分析师详细介绍了图表形态以及其他一些价格行为在技术分析上的代表意义。只要认真研读，掌握相关知识，并通过实际使用建立对这些技术分析原则的正确解读，那么交易者在实际面对所交易品种的走势图表进行技术分析时就可以做到得心应手、收放自如。

在阅读《股市趋势技术分析》一书时，读者可以看到在书中爱德华兹和迈吉先生都表达了对沙巴克先生的敬意。他们坦言，在这本书中所传授的技术分析方法并不是由他们原创，这些知识传承自一位已经去世的杰出人物，他们只是起到了承继的作用，把已有的技术分析知识进行了整理和总结，并且希望能将这些宝贵的知识和经验进一步推广开来，使更多的分析师和交易者从中获益。这本书使全球范围内的技术分析的爱好者和专业分析师认识了一个新的名字，他是爱德华兹和迈吉先生的导师——理查德W．沙巴克。爱德华兹先生认为沙巴克先生的研究成果是具有“先驱性”的，由其所著的《技术分析与股市盈利预测》一书是所有传统技术分析书籍中的经典之作，同时这本书也是现代技术分析的基石。这里使用“传统”这一修饰词的原因是为了将本书与威廉D．江恩先生的著作相区别，虽然江恩先生同样久负盛名，但他的理论和著作与传统技术方法有所不同。

但令人难以置信的是，这一杰作竟然很长时间不被大众投资者所了解。除了《股市趋势技术分析》外，我们没有在任何其他地方看到过关于沙巴克先生这本杰作的只言片语。读者可能对这种现象并不会太感到意外，因为其他一些技术分析名著也出现过很长一段时间不为人所知的现象，但这种现象对于有志于学习技术分析的交易者并不是一个好消息。在此我们无意探寻这种现象的历史原因或介绍传统技术分析向现代技术分析的演变过程，我们只想通过沙巴克先生的这本名著为读者系统地解析技术分析的具体方法。沙巴克先生的这本著作代表了技术分析方法的最高典范，因此可以作为世界各地技术分析爱好者学习时的理想教程。

沙巴克的股票市场经历主要来源于其任《福布斯》金融编辑以及任《纽约时报》的《编年史》编辑期间。1930年，沙巴克先生撰写了他的第一部著作《股票市场的理论和实践》，这是他写作金融书籍生涯的开始。这是一本具有独特风格的书，篇幅很大，超过800页。其中2/3的篇幅都是学究式地论述股票经纪人的作用，买单和卖单如何在市场中被执行，各种场内交易的细节以及经纪人在收到报单后会如何操作等一系列实际问题。显而易见，这些内容并不会激起读者的阅读欲望。（当今的交易者对这些内容就更没有兴趣了，因为计算机已经改变了经纪人和交易所过去依赖的工作方式。）该节剩下的1/3篇幅被用来提高读者的兴趣，在这里，作者第一次把技术分析作为一种系统性的完整主题呈现给读者，其主要内容包括各种重要的形态、趋势线、支撑和阻力区域以及其他一些相关的技术细节。

两年之后，即1932年，本书第1版正式问世。我们现在只能设想，为什么作者在两年之后便感到必须出版内容大致相同的第2本著作。一个可能的猜测是，虽然在上一本书中沙巴克先生用了超过250页的篇幅对技术分析方法进行了阐述，但最终他还是认为这个主题至关重要，值得他更加全面、深入、系统性地对其进行进一步的再解读。最终的结果就是一本经典的技术分析书籍，也就是本书的诞生，我们可以说本书使他获得的“现代技术分析之父”这一赞誉当之无愧。然而，多数技术分析师至今仍旧不了解沙巴克先生的地位，以及他对投资方法和技术分析的伟大贡献。因此我们再版沙巴克先生的这本杰作的原因，就是希望更多的交易者能够认识这位杰出的技术分析大师，并向更多的读者介绍技术分析。

无论是刚刚进入市场的初学者还是经验丰富的基金经理，对于每一位交易者或投资者来说，他们在投资中面临的最重要的问题之一就是要能正确判断出市场中是否出现了头部（或底部）形态，市场走势是否会出现反转。虽然交易者按照交易的时间周期可以分为长线、中线或短线交易者，但无论哪一类交易风格，也无论交易者持有的是多头还是空头仓位，在市场形成头部或底部形态时，也就是在趋势方向出现变化时，交易者所持有的仓位的权益都会受到不同程度的影响，或是使原先的浮赢出现缩水，或是出现一定程度的亏损。因此沙巴克先生在本书中关注和研究的重点就是反转形态，他希望将这份宝贵的知识或经验传授下去，使交易者在面对变化的市场时不至于束手无策。事实上，交易者也已经逐渐认识到，只有掌握一定的技术分析知识，积累一定的交易经验后，他们才可能在实际交易时采取正确的交易行为，从而具备在市场中持续稳定获利的能力。

在本书解析的众多反转形态之中，作者认为头肩形态及其变形形态最能展现走势出现反转的过程，因此是最重要的反转形态。首先作者介绍了理想化的头肩形态，这样做的原因也非常明显，只有在理解了理想化形态的构造、判别原则以及背后的形成逻辑之后，交易者才可以更好地理解其他一些与之类似的变形形态，同时，就图形表现而言，头肩形态也最直观地展示了趋势方向出现了改变。在本书中，沙巴克先生对每个价格形态和价格行为都给出了相应的解析，同时对于干扰预测的缺陷、弱点等其他因素也给以说明，以帮助交易者在实际面对这些形态时做出正确判断。当然，本书的主旨并不是要把技术分析变得复杂无比，事实上我们只是提醒交易者注意，价格的变化在本质上总是不可知的，交易者在分析具体问题时不可墨守成规，应当密切观察形态的具体变化以及其他一些价格变化的线索与迹象。在本书中，沙巴克先生特别强调的另外一个重要因素就是成交量的变化，要关注成交量是否在价格上涨或下跌中出现放大、缩小或持平现象（即使富有经验的分析师也常常忽略这一因素，因为它被公认是难于把握的）。除了头肩形态，沙巴克先生在本书中同样给出了其他一些反转形态的描述，包括圆形反转形态，对称、直角、下降、上升以及倒三角形形态，顶部扩散形态，菱形形态，长方形形态，岛形形态以及其他形态。在每一形态的描述中作者同样解析了这些形态可能出现的实际变化，从而使读者能更好地掌握这些知识。

在对反转形态进行了系统和全面的解析之后，沙巴克先生为读者介绍的下一个形态是持续形态。顾名思义，这些形态预示着趋势出现短暂的停滞，在这个过程中价格走势在积聚力量，随后仍向原趋势方向继续发展（向上或向下，视此前趋势方向而定）。这种形态的图形表现非常直观，容易辨认。在本书中列举的持续形态的名称都来源于其实际的图形表现，例如旗形、三角旗形、长方形以及各种三角形。由于持续形态偶尔也会随着走势发展演变成为反转形态，所以它们不时也会成为图表分析师的难点。市场走势自有规律，可以在任何时候向任何一个方向发展，因此交易者任何时候都不能对抗走势，市场会做出必须做出的行为，以证明多数市场参与者在多数情况下都是错误的。作者在所有对形态的解说中都提出了同一要点，那就是交易者或投资者应该尽可能地利用所学的各种知识和所观察到的各种最微小的迹象，通过价格形态、形态的构成时间和形态构成时的成交量变化来对实际出现的走势进行全面、系统性的分析。

在学习了反转和持续形态之后，本书的随后章节致力于为读者讲解其他一些类型的技术现象，诸如：突破、持续、普通跳空缺口和衰竭跳空缺口、牛角形态、锯齿形走势、趋势、趋势线、走势通道、支撑位和阻力位以及其他一些价格行为。在沙巴克先生看来，成交量（许多技术分析师对其并没有给予足够的重视，但可能是更为重要的东西）与图表中显示走势的变化有着极为密切的关系。为满足市场对研究成交量行为的需求，沙巴克先生专门辟出独立的一章对其进行讲解，并反复强调成交量在对价格行为进行分析时的重要性，当然，在其他章节中读者也能看到基于具体形态的成交量变化原则和解说。另一个用来辅助技术分析的工具是测量规则，这也是一个绝不容忽视的规则，通过这个方法交易者可以估算出随后价格走势的可能范围。在实际交易中，假突破和震荡走势常常使交易者大感头疼，因为在突破走势出现时，交易者很难分辨其真伪。沙巴克先生对这个问题做了精妙的解说，并给出了相应的判定规则，甚至传授读者如何使用假突破来判定真实的走势方向。他的精辟论述值得读者用心钻研。

但是，这本书真的可以算作迄今为止最伟大的股票商品交易类技术书籍（尤其考虑到它是90年前撰写的）之一吗？特别是考虑到当今计算机技术的发展使得过去那些“伟大的股市头脑”在当下都显得有些不合时宜，难道在技术分析方面，我们一直没有取得新的进步吗？以本书作者的观点来看，答案是彻头彻尾的“没有”，其他许多交易大师也秉持同样的观点。市场基本上没有改变，构成这些市场的主体也没有丝毫改变，依旧是人。股票和商品价格的运行方式没有变，依然只有涨、跌或横盘整理这3种。如果把现在的走势图表与过去的图表混合起来，去掉名称和时间的标识，那么没有交易者能够分辨出哪些图表属于过去。现在的交易者与过去的交易者一样，在交易时都会受到希望和恐惧这些心理因素的影响。关于这一问题，威廉D．江恩先生以其多年的实际交易经验和市场知识基础，对影响交易结果的一系列心理因素进行了最敏锐和最透彻的分析。在威廉D．江恩于1955年去世以后，他的名誉和他对技术分析的贡献遭到诋毁（一些交易者对江恩先生的理论多有抨击，主要是由于他们只领会到其著作的表层意义，并没有理解其理论的真正精妙之处），这使得他的著作并没有得到正确对待。

不管是昨天、今天还是明天，股票和商品市场的主要功能就是买和卖，我们不可能脱离这种认识。任何过去擅长在市场里利用有效工具进行分析和交易的交易者，今天依然可以在家中利用同样的分析和交易原则进行交易或投资。投机市场的买和卖一点都没改变，时间的改变在此并不重要。同样时间也丝毫不能影响沙巴克先生在本书中传授的技术分析原则的有效性。这些技术分析方法在本书成书时有效，在当今也同样重要、有效，不仅现在，在可以预见的未来也必然如此。然而，一直以来，除了在爱德华兹先生和迈吉先生的著作中被简短提及之外，本书几乎完全不为交易者所知。而且，由于沙巴克先生著作的数量并不多，因此交易者对于沙巴克这个名字并不熟悉。人们总是提出这样一个问题：为什么在一个受到广泛关注的领域会有这样一本如此重要却并不为多数交易者熟悉的著作？对于多数交易者来说，一旦谈到技术分析，大家脑海中浮现的往往都是威廉D．江恩、拉尔夫N．艾略特、理查德D．威科夫以及其他一些投资大师的名字。这一问题的答案存在于当时出版业能够使用的印刷方法之中。

为了对此进行解释，我们需要回顾一下本书出版的时间，20世纪30年代的美国，那时的经济状况十分困难。股票书籍的确还在出版，也有人购买，但销量远少于之前“兴旺的20年代”。那时书籍的销售单价极低，也映射出当时萧条的经济造成的购买力下降。出版投资类图书的出版业也同样不景气。许多作者不得不根据交易者和投资者的兴趣编写更为符合当时状况的书籍。这些书籍主要为交易者提供优秀的交易机会、实际的交易方法、市场分析思路以及大量的市场走势预测，以帮助交易者在投资市场获取实际利润为目标。也有一些作者撰写大型技术教程，直接以溢价方式把它们卖给最终买方并在指定期限内以固定价格一章章卖出，比如说，一个月一章，每章价格为25美元，直到整个教程完成。通常最后一章与带有装饰的封面一起寄出，从而完成整个教程的撰写。一般来说，购买者随后都有机会就教程中的问题直接给作者写信互动。

沙巴克先生这本书最初的完整标题是《技术分析与股市盈利预测：市场预测教程》。从标题我们就可以肯定，它是一本教科书，作者打算将其出版并传播，这一点我们在前面已经提到过。显然，一本教科书的受众对象相对较少，尤其是考虑到溢价这一因素后，实际出版的数量也不会很多。还有一个限制印刷数量和销售数量的实际因素，即那时采用的印刷方式。在影印机出现之前，将文本印到纸张上的常规方法就是油印。就这一点来说，印刷厂的生产成本也不低。在这种印刷过程中，经过特殊处理、含有打字机打出的文本内容的印版被放在一个大型金属滚筒旁，由工人或电机带动这个金属滚筒旋转，将书籍一页页印制出来，然后将印好的书页装订整理成册，最后卖给购买此书的读者。这种印刷过程的一个缺点是，含有文本内容的印版所承受的压力可能会毁坏印版文本的文字。就是说，任何印版所印刷出来的、清晰可读的书籍数量很少会超过1000册。

我们知道沙巴克先生的这一教程有两种版本，分别出版于1932年和1937年（本书版本），每个版本近1000册。不难看出，随着时间的流逝，原始版本越来越少，留存的书籍为数不多。即使在爱德华兹先生和迈吉先生出版其精美著作的1948年，阅读过原版的沙巴克教程的读者也一定不多。很明显有些历史原因和特殊条件限制了该书存世的数量，考虑到这一点，我们很容易理解，为什么本书流传下来的机会并不大。虽然这本技术分析名著险些湮灭在时间的长河之中，但交易者现在有机会通过我们的这一版本，再次欣赏和学习沙巴克先生的经验和智慧。在这本书中，沙巴克先生从各个方面深入解读了技术分析，解析了看似无序、随机的价格走势，解构了市场运行的规则。我们很荣幸能为读者带来这样一本技术分析杰作。如果在不远的未来这本著作能得到读者的普遍认可，我们就可以真正骄傲地说，一本新的“技术分析的圣经”诞生了，那就是理查德W．沙巴克先生所著的《技术分析与股市盈利预测》。

唐纳德·麦克