2.3 技术分析

技术分析重在分析期货商品价格行情的历史走势，通过其历史行情走势来预测和判断价格的未来变动方向。在进行技术分析时，应坚持由远及近的原则，即从长期趋势研究着手，分析月K线图和周K线图，然后再分析较短的时间周期内的K线图，如日K线图、分钟K线图等。这样就能做到明大势，识全局，并从市场细节动向中寻找有利的出入市时机。

注意，技术分析之所以能够成立，是建立在三个基本假设基础之上的。如果投资者不认可这三个假设，那么技术分析就失去依据了。技术分析成立的前提条件如图2.5所示。

这三个基本假设，字数不多，但可谓是字字含金。笔者在过去刚开始学习技术分析时，还有点不以为然，但随着学习的深入，了解的加深，才慢慢发现，这三个前人在技术分析上智慧的总结，确实是蕴含着博大精深的道理。

2.3.1 市场行为包容消化一切

市场行为包容消化一切，看起来有点绝对化。这样的绝对字眼本不该出现在“没有绝对”的技术分析研究里。投资者要明白，技术分析是没有绝对的，但是却有“概率最大”的。为何不少投资者把技术分析看成一门艺术，本质上就是由于这里有一个任人发挥的空间，没有绝对，但有概率最大。谁的研判准确率高，那么就相应地代表了其技术分析的艺术水平程度。

提醒：投资者一定要明白，学会技术分析后，不要以为自己天下无敌了。随着实战经验的增加，你会渐渐明白技术分析的艺术性。

市场行为包容消化一切，是指能够影响期货商品价格的任何因素，包括政治、经济、政策、供求关系、投机心理、内幕消息、自然灾害等，实际上都反映在价格变动之中。

提醒：这个断语，听起来有些武断，但是你用心推敲推敲，事实确实如此。

我们知道，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给大于需求，价格必然下跌，这个供求规律是所有经济的、基础的预测方法的出发点。

我们把它倒过来，即只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因，需求一定超过了供给，其后市看好；如果价格下跌，也不管什么原因，供给一定超过了需求，其后市看淡。

其实，技术分析者通常不理会价格涨跌的原因，而且在价格趋势形成的早期或市场正处在关键转折点时，往往没有人能确切了解市场为什么如此这般古怪地动作。恰恰是在这种至关重要的时刻，技术分析者常常独辟蹊径，一语中的。所以，随着你实战经验的增加，遇上这种情况越多，“市场行为包容消化一切”这一点就越发显出不可抗拒的魅力。

顺理成章，既然影响市场价格的所有因素最终必定要通过市场价格反映出来，那么研究价格就足够了。所以江恩曾经说过，如果你坐在自己家中或者自己的办公室里，静静地研究你的图表(K线图)，并依据明确无误的迹象进行交易，你就可以取得很大的成功。

实际上，技术分析者是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示其最可能的走势，而不是凭他的“精明”来征服市场。

2.3.2 价格以趋势方式演变

“趋势”，可别小看这两个字，它在技术分析里可以带给你无限的机会，同时也可能带给你无限的风险，就看你如何去对待这个问题了。

技术分析的核心就是趋势，技术分析的意义是：要在一个趋势发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易获利的目的。

技术分析者认为，对于一个既成的趋势来说，下一步往往是沿着现存趋势的方向继续演变，其掉头反向的可能性要小得多。

当然，趋势是有尽头的，在向“上”的趋势里，随着时间的推移和条件的改变，最终的结局往往就是变成一个向“下”的趋势，反之也相同。“没有只涨不跌的商品，也没有只跌不涨的商品”，这句话完全可以看成是对“趋势”上下运动的较为明了的注解。价格以趋势方式演变，并且其趋势倾向于持续发展，如图2.6所示。

2.3.3 历史会重演

技术分析和市场行为与人类心理有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是“江山易改本性难移”。“历史会重演”，说得具体一点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。

图2.7显示的是2010年11月4日至2011年7月27日的白糖指数的日K线图。在A处，价格有效突破底部形态的颈线位后，出现了一波不错的上涨行情，如果在这一波行情中赚到了钱，那么在B处，价格再次有效突破底部形态颈线时，你就要敢于大胆做多，从而抓住其后的上涨行情。

在三大假设之下，技术分析就有了自己的理论基础。第一条肯定了研究市场行为就意味着全面考虑了影响价格的所有因素，第二和第三条使得我们找到的规律能够应用于期货市场的实际操作中。

2.3.4 技术分析的类型

技术分析发展到今天，形成了多种技术分析门派，创造了多种独立的技术分析体系。主要的技术分析方法有5种，如图2.8所示。

1. K线分析技术

K线分析技术，主要是利用单纯的K线图来预测价格的未来走向。价格是一切变化的前提，是趋势运动里最重要的研究部分。最高价、最低价、开盘价、收盘价等都显示在K线图上，是绝大部分技术指标的先行指标和统计基础。

所以，研究K线就可以获得当前期货市场多、空力量的对比状况，并能进一步判断出市场多、空双方谁更占优势，以及这种优势是暂时的，还是长期的。

K线分析技术包括两种，分别是单K线模式和多K线模式，如十字星、大阳线、空方尖兵、红三兵等。

2．形态分析技术

在价格起起落落的时候，常常会在K线图表中留下一些投资者购买或抛售的征兆。形态分析技术是根据K线图中过去所形成的特定价格形态，来预测价格未来发展趋势的一种方法。当然，这也是一种纯粹的经验性统计，因为在商品抛售或抢购的过程中，K线图表常常会表现出一些可以理解的、重复的价格形态。

著名的价格形态主要包括反转形态(双底、头肩底、头肩顶、双顶等)和各种持续形态(上升三角形、矩形等)。

3．趋势分析技术

趋势分析技术，是按照一定的方法和原则，在价格走势图中绘制直线，然后根据K线和这些直线的穿越情况来预测价格未来走势的方法。

当然，切线的画法不是凭空乱画，它通常是根据价格阶段性的高点或低点，以及趋势的支撑部位或阻力部位来画的，当然也有的是根据神秘的自然法则或数学规律来画的。这些线条的产生符合一定的市场交易心理和自然规律，因而在有些时候会产生一定的作用。

常用的趋势分析技术有趋势线、通道线、支撑线、压力线、黄金分割线等。

4．指标分析技术

指标分析技术，是通过对原始数据(开盘价、收盘价、最低价、最高价、成交量、成交金额、成交笔数)的处理，来反映出市场的某一方面深层的内涵，这些内涵是很难通过原始数据直接看出来的。不同的处理方法产生不同的指术指标，即每一种技术指标都对应着一种处理原始数据的方法。

目前，应用于股市的技术指标有几百种，按照不同的计算原理和反映状况，可大致分为趋向指标、反趋向指标、量价指标、压力支撑指标等。

● 趋向指标：是识别和追踪有趋势的图形类指标，其特点是不试图猜顶和测底，如均线、MACD指标、SAR指标等。

● 反趋向指标：又称振荡指标，是识别和追踪趋势运行的转折点的图形类指标，其特点是具有强烈的捕顶和捉底的意图，对市场转折点较敏感，如随机指标KDJ、强弱指标RSI等。

● 量价指标：是通过成交量变动来分析捕捉价格未来走势的图形类指标，其特点是以“成交量是市场元气”为依据，揭示成交量与价格涨跌关系，如OBV指标、VOL指标等。

● 压力支撑指标：又称通道指标，是通过顶部轨道线和底部轨道线，试图捕捉行情的顶部和底部的图形类指标，其特点是具有明显的压力线，也有明显的支撑线，如BOLL指标、XSTD指标。

提醒：对于指标的应用，要记住经典图形的意义，但要根据大势和主力特征进行认真识别，因为有时很可能是主力刻意制造的假信号，即通过操纵价格绘制的假指标图形，如果投资者信以为真，很可能一买就套，一卖就涨。

5．理论分析技术

技术分析的研究要有理论支持，市场中的理论非常多，但常用的却不是太多。比较常用的投资理论有道氏理论、波浪理论、江恩理论、亚当理论等。

总的来讲，从时间上来看，K线和指标分析技术有利于短线交易；趋势和形态分析技术有利于中长线交易。从结果上来看，这4类技术分析方法尽管考虑的出发点和表达方式不尽相同，但是彼此并不排斥，在使用上可以相互借鉴和融合。不过投资者要明白，市场上不存在确切无误的指标或公式，即使是那些最常见的、总体上最可靠的分析方法和分析结论，也只是一种概率性的表述，不可能万无一失，它们甚至很多时候与市场实际“背道而驰”。因为市场的本质是博弈对立的，正与反不可能那么清楚，否则就没有人会输钱，也不会有人赢钱。

2.3.5 技术分析的优缺点

技术分析的优缺点如图2.9所示。

技术分析的优点有3项，分别是简单性、明确性和灵活性。

(1) 简单性。

价格走势图把各种变量之间的关系及其相互作用的结果清晰地表现了出来，把复杂的因果关系变成了简单的价格走势图。以图看势，就很容易把握价格变化的趋势。

(2) 明确性。

在图表中可以出现明显的底部或顶部形态，也可以看到多种不同的买卖信号，它们的出现可以提示投资者做好交易准备。同样，一些主要的支撑位或均线被突破，往往也意味着巨大的机会或风险来临。这些就是技术分析的明确性，但明确性并不等于准确性。

(3) 灵活性。

技术分析可以适用于任何交易媒介和任何时间尺度，不管是做期货、外汇、黄金，还是股票，无论是分析上百年的市场走势，还是几个小时的标的物价格走势，其基本技术分析的原理都是相同的。只要调出任何一个标的物的价格走势图，就可以获取有关价格的信息，并进行走势分析，即预测其未来走势。

技术分析的缺点有两项，分别是对长期走势的预测常常无效和不能预测最好的交易价格及时机。

(1) 对长期走势的预测常常无效。

技术分析只能分析期货商品短期价格走势的变化，决定期货商品长期价格走势的还是国家宏观政策、经济运行环境、市场资金供应、商品质地等因素，单纯运用技术分析来预测长期的价格走势，其准确性往往较差。

(2) 不能预测最好的交易价格及时机。

技术分析只能预测未来一段时间内总的价格走势，不能指出该时期内的最高价位在何处，也不能指出该时期的最低价位在哪里，更不能指出每一次上升或下跌的持续时间。

总之，技术分析是工具，其使用者是人，如果投资者不懂得心理控制、资金管理、交易技巧、市场特征等，单靠技术分析这一条腿走路，在一个具有较多不确定性的交易市场中，是不可能成为赢家的。

2.3.6 技术分析与出入市时机的选择

我们投资期货，一般都是先分析市场行情，然后选择出入市的时机。期货市场的杠杆作用注定了时机是交易成败的关键。投资者要明白，即使你看对了大趋势，仍然存在赔钱的可能。因为期货交易是保证金交易，保证金在10%左右，价格朝不利的方向哪怕变化得并不大，你也有可能被扫地出门。

提醒：期货交易与股票交易不同，股价跌了，你可以持股等一等，一般情况下，股价总有一天会涨起来，从而由投机变成“投资”。

在期货市场中，“买了走着瞧”这一套行不通。在市场预测阶段，技术分析或基本面分析都可以采用，但是到了选择具体出入市时机时，就只能靠技术分析了。

也就是说，只要做交易，就得按部就班地完成这两个步骤：第一步，即预测市场，可以是基本面分析，也可以是技术分析，还可以是综合应用；第二步，即出入市时机，只能依靠技术分析。

2.3.7 技术分析的反面意见

在讨论技术分析时，往往会出现一些大同小异的疑问，如预言自我应验、过去能否预测未来等。下面来详细解答一下。

1．预言自我应验

有不少投资者也许心中会有这样的疑问：

近年来，绝大部分K线形态流传广泛。很多投资者把它们牢记于心，常常根据K线形态不约而同地行动，于是每当K线形态发出看涨或看跌的信号时，买者或卖者蜂拥而上，结果产生了“预言自我应验”的现象。

事实上，K线形态很客观，而研读K线形态是门艺术。K线形态几乎从来没有清楚得能让所有有经验的投资者意见一致的时候。疑虑重重、困惑不解、仁者见仁智者见智才是司空见惯的实际情形。

即使大多数投资者预测一致，所见略同，他们也不可能在同时以同样的方式入市。有些投资者也许预计到信号将会出现，便“先下手为强”；还有些投资者会等信号出现后再下手；也有一些投资者等信号出现并验证后再下手。因此，所有人在同一时刻以同一方式入市的可能性微乎其微，如图2.10所示。

投资者一定要明白，唯有供求规律才能决定牛市或熊市的发生和发展。技术分析者势单力薄，绝不能仅靠他们自己的买进或卖出就引发市场的重大变化。要是能做到这一点，所有技术分析师们早就该发大财了。

2．过去能否预测未来

用过去的价格走势信息能否有效地预测未来价格走势呢？对这个问题存在着比较大的争议。很多投资者常常拿这个问题来反对技术分析，并且常常据此来嘲笑技术分析者。

首先我们要明白，每一种预测方法，从天气预报到基本面分析，都是建立在对历史数据的研究之上，除了这些资料外，我们还能依靠什么资料呢？

从统计学的角度来看，统计学包括描述统计学和推导统计学。在技术分析中，以K线图表来显示价格的运动轨迹属于描述统计学；分析价格并做出预测则属于推导统计学，如图2.11所示。

所以，技术分析同其他任何一项预测一样，都是建立在历史数据资料之上的。如果投资者怀疑技术分析在这方面的立足点，那么只好把所有以过去研究未来的学问股脑儿都推翻，当然其中包括基本面分析。

提醒：技术分析最大的优势是不用担心数据资料的可信度；而基本面分析则有数据资料和预测推断过程在可信度上的双重风险。

3．随机漫步理论

随机漫步，又称随机游走，是指期货商品价格的变动是随机且不可预测的。期货商品价格的变动，就像一个在广场上行走的人一样，价格下一步将走向哪里，是没有规律的。期货市场中，价格的走向受到多方面因素的影响。一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。

所有的金融投资市场走势确实都有一定的随机性，但认为所有的价格变化都是随机的，却并非实情。

投资者可以想一下，当市场趋势明朗时，这个趋势对我们是否有用呢？我们是否可以把它当成我们的朋友呢？具有实战经验的投资者都知道，趋势一旦走出来，它就是我们最好的朋友，只要我们顺势而为，并且把握趋势的节奏，我们就可以成为市场中的大赢家。

对于刚入门的投资者来说，期货商品的价格好像是在胡乱地运动，没有规律。其实，如果我们不理解具体的过程和规则，任何过程都会显得杂乱无章。例如，一张心电图，在外行看来，就像一长串杂乱无章的曲线，可在一个训练有素的医生眼中，其中每个小波动都充满了意义，肯定不是随机的。

对没有下工夫研究期货市场行为规律的投资者来说，市场运行可能是随机的。随着实战经验和技术水平的提高，随机的错觉逐渐消失，慢慢就会发现价格的运动是随机和规律的结合。

提醒： K线图表可以帮助那些能够读懂它的人，更确切地说，是那些可以把看到的图表信息消化吸收的人。

2.3.8 技术分析应用注意事项

技术分析作为一种投资分析工具，在应用时应该注意以下3点。

1) 技术分析应该与基本面分析结合起来使用

虽然技术分析有较高的预测成功率，但是，在运用技术分析的同时，必须注意结合基本面分析。对于商品期货来讲，制约期货价格的根本因素是商品的供求关系，而基本面分析恰恰是从分析供求关系入手的。因此，技术分析应该与基本面分析结合起来使用。

2) 注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面地使用某一种技术分析

投资者应全面考虑各种技术分析方法，综合这些方法得到的结果，最终得出了一个比较合理的对多空双方力量对比的描述。实践证明，单独使用一种技术分析方法有相当大的局限性和盲目性。如果应用多种技术分析方法后得到同一结论，那么依据这一结论出错的概率就会很小，而仅靠一种方法得到的结论出错的概率就要大一些。为了减少自己的失误，应尽量多掌握一些技术分析方法。

3) 前人和别人得出的结论要通过自己实践验证后才能放心地使用

由于期货市场能给人们带来巨大的收益，上百年来研究期货的人层出不穷，分析的方法各异，使用同一分析方法的风格也不同。前人和别人得到的结论是在特定条件和特定环境中得到的，随着市场环境的改变，前人和别人成功的方法自己照搬使用时很有可能失败。