1.5 货币竞争推动全球清算体系的互联互通

随着经济一体化的加深，全球清算支付体系也日益连成一个整体。从最初的SWIFT（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，环球同业银行金融电信协会）系统，到后来为弥补交易不同步带来的汇率风险而出现的CLS（Continuous Linked Settlement，CLS）清算系统，再到去中心化的Ripple系统，全球货币清算的形式越来越多样化。各种清算模式各有特点，了解它们之间的相同点和不同点具有重要的现实意义。电子货币时代的降临和金融科技的长足发展，以及国际支付清算体系越来越集中到少数几种货币，使主要央行之间的清算体系被日益紧密地连接，货币的跨境支付、清算和储备变得日益轻松高效。央行清算系统如此紧密地互联值得关注。

SWIFT成立于1973年，目的在于为其会员银行提供全球支付清算等服务。目前，SWIFT为200多个国家和地区的11000家银行和证券机构提供服务，为其中80多个国家和地区提供实时支付清算系统。接入SWIFT的银行都有唯一的代码，即“SWIFT Code”，根据这个代码可以将相应款项汇入指定银行的指定账户，SWIFT通过传送电文完成交易。

CLS系统由全球银行业的61家大银行设立，于2002年9月正式上线投入使用，是为消除银行间外汇交易清算风险而建立的一种“付款对付款”的连续同步即时集中清算系统。CLS将不同国家的货币清算系统连接起来，集成外汇清算过程，简化对交易方的资信评估，缩短清算流程，即时同步交割收付，提高银行对交易及头寸管理的效率，使中小金融机构参与快捷清算成为可能。

Ripple系统于2004年就出现了第一个版本，但当时并没有得到市场的关注。直至2013年Open Coin公司推出了新版的Ripple系统，引入了瑞波币（XRP）和网关（Gateway），才使Ripple系统的应用逐步扩展开。Ripple可以被视为一种支付协议，能够使任意符合Ripple系统规则的交易实现全球实时支付。

SWIFT和CLS是目前在世界范围内广泛使用的支付清算系统，Ripple是与数字货币关系密切的交易系统，它们之间有怎样的区别？我们将从以下几个方面进行比较分析。

 

1.金融服务范围方面

一是适用货币种类不同。SWIFT和CLS适用于主权国家货币，Ripple协议适用于任意货币，包括美元、欧元、人民币等主权货币及比特币等虚拟数字货币。可见Ripple协议用于交易的货币范围更广。

二是接入用户的要求不同。SWIFT对用户有严格要求，用户包括会员（股东）、子会员及普通用户三种类型，每家需要通过申请审核后才可正式接入。CLS的使用者分为四级，分别为清算成员行、用户成员行、第三方参与行和第四方参与者，第四方参与者的构成主要是地方性小银行、金融机构及公司客户。而Ripple对接入系统的用户基本没有限制，只要具备基本的开户条件，就可以通过Ripple系统进行交易，这对于不能直接接入SWIFT的小型金融机构具有较大的吸引力。因此，Ripple系统相较于之前的两种系统对用户的要求更低，用户范围更广。

此外，Ripple系统建立在P2P网络上，只要有互联网就可以接入使用，对于缺乏传统金融机构的偏远和落后地区是非常大的便利，这对于普惠金融的实现具有重大的意义。

 

2.支付速度方面

SWIFT支付信息和相应的结算过程是分开处理的，资金划转依赖于中间机构的相互协调，而且规模较小的银行要依靠规模较大的代理银行为他们的跨境支付提供流动性，并且还需要保持与代理银行往来账户（国外）的流动性，存在延迟、失败和流动性风险。例如，从中国向美国汇款，一般需要两天时间，即使是同一银行，从美国向中国汇款也需要24小时才能到账。CLS系统设置了每日清算时间，需要在固定时间内进行清算，到款时间最快也要1~2天。而Ripple对支付体系进行了优化，不需要任何清算中心、银行等中间金融机构，能够完成瞬时、点对点支付，到账时间仅为3~5秒，且24小时不间断。可见，Ripple支付在速度上大大快于其他两种支付清算系统。

 

3.费用方面

使用SWIFT跨国转账需要两笔费用，分别是由银行收取的手续费以及由银行代收、实际支付给SWIFT的电信费，合计金额约为交易金额的7%（单科举，2016）。CLS的费用主要包括CLS银行的处理费用、流动性需求使用费用、透支或短头寸使用限额费用和清算成员行服务月费。由于CLS交易消除了汇率变动带来的不确定性成本，因此其实际成本低于SWIFT交易。Ripple不收取任何转账费用，但为了保障系统的安全运转，每个Ripple账户需要有至少20个瑞波币，且每次交易要消耗掉十万分之一的瑞波币，目前每个瑞波币价格为0.15美元，因此每次交易费用非常低。

由此看来，由于Ripple系统支付和结算方式的特殊设计，费用较另外两种支付结算方式降低了很多。

 

4.风险管理方面

在SWIFT清算体系中，SWIFT电汇通过安全登录端系统、报文加密、报文完整性检查、发文身份鉴别等多种手段，确保交易的安全性、完整性和不可抵赖性。但作为一个中心化的支付系统，由于其中心节点集中，很容易受到攻击。其安全主要遭受以下几个方面的威胁：假冒，报文被截取（读取或复制）、修改、重播，报文丢失，报文发送方或接收方否认等。CLS系统相对于SWIFT在支付清算方面实现了实时支付，降低了汇率波动风险，最大限度避免了信用风险。但是CLS是一个跨时区、跨国界的高集约化的电子网络系统，因此它也面临网络系统所蕴含的风险。CLS除了在技术手段上进行了严格设计和反复测试之外，要求所有CLS系统的主要会员，包括清算会员和各国支付系统都要建立备份系统，一旦出现意外，所有系统1个小时之内可以立刻投入运作（孙军政、丁蔚苒，2006）。Ripple系统中，用户账户的Secret Key是其账户资金所有权的唯一标识。在使用Ripple系统的过程中，所有交易均需要通过Secret Key签名生效。同时，为防范网络大规模恶意攻击，用户每进行一次交易，需要消耗十万分之一的瑞波币，对于恶意攻击者消耗瑞波币的数量将是巨大的，最大限度避免了该种恶意攻击的可能。不过Ripple系统是去中心化的，对于交易金额、交易时间及货币品种没有限制，使系统内货币的流动性较强，再加之资金匿名化和可追溯性差，存在潜在洗钱、助长黑市交易等风险。

 

5.隐私保护方面

SWIFT和CLS都是中心化的支付系统，存在泄露交易人和交易信息的风险；Ripple系统是去中心化的系统，它需要一个包含所有账户和所有交易的总账本，在其中进行的交易都是匿名的、点对点的，因此可以较好地保护使用者的隐私，但是过度的隐私保护也会使资金监管困难。正是由于Ripple完全匿名，使其目前并没有被广泛接受和使用。

经济全球化的推进、货币竞争的加剧以及技术的进步，带来了已有金融账户体系的互联互通，这集中体现在当前全球性全额实时清算系统的升级，形成了SWIFT、CLS和Ripple构成的三大清算体系。未来全球清算体系的效率会更高，其清算的范围也会从传统货币扩展到数字货币，甚至可能扩展到数字金融资产的交易清算。我们认为，未来Ripple和CLS能够交易的可能不仅是数字货币，也将包括数字金融资产，即股票、债券、衍生品等。

当回看从SDR到欧元的问世，再到CLS和Ripple等的迅速发展，也许不难看出，这与某个大国的国家信用的扩张没有太大关系，而是以货币为载体，借助技术手段使支付清算体系紧密相连。或者说，从金融科技的角度看，全球支付体系从以国家为边界的彼此分割的“小世界”，日益紧密互联互通为交织在一起的、覆盖全球的“小世界”。

专栏1-2 Ripple的前世今生

在支付清算方面，Ripple基于比特币去中心化的理念，创造了一种新的支付和清算系统——Ripple协议系统，它可以在全球范围内实现多币种、快捷、价格低廉的转账业务。

Ripple系统主要由瑞波币（XRP）、网关和Ripple支付协议（RTXP）等部分构成。XRP是一种基于Ripple协议发行的非法定数字货币，Ripple共发行1000亿单位的XRP，XRP目前可精确到小数点后六位，它可以在Ripple系统中无限制自由流通。网关系统就像是金融中介，人们通过网关可以对货币进行存取和兑换。它具有一定的可信性，使人们不再基于可信赖的熟悉人群进行转账，而是基于可信赖的网关进行转账和支付，扩宽了Ripple系统的可用范围。Ripple协议提供了一个全球范围内款项支付、结算或清算系统，用户通过网关将资金存入，这些资金通过信任链网络流动，所有账户交易信息在Ripple网络中存储和维护，所有信息都是公开、透明的。

 

1.Ripple协议的基本原理

Ripple可以被认为是一种新的支付模式，它能像互联网处理信息那样处理货币。首先，利用Ripple协议转账支付可以实时到账，在短短几秒钟之内，付款可以到达世界上任何一个拥有网关的账户，且费用低廉。其次，在支付的同时，可以进行货币币种的实时转换，采用实时汇率进行处理，没有额外的手续费和保证金。另外，由于Ripple系统的接入成本和转账成本（每进行一次交易，用户需消耗十万分之一的XRP，费用几乎为零）都很低，对于用户的接入标准也很低，使小型金融机构和个人在线支付以及小额结算支付更划算。此外，Ripple协议的安全性很高。它通过密码加密和算法认证保证只有账户拥有者具有操作权限。Ripple与封闭式运营、以营利为目标的传统支付平台不同，它没有任何运营和网络费用，可以供任何人免费使用。Ripple既不是一个公司，也不是一个组织，它只是一种网络协议。

Ripple协议之于支付的关系，相当于超文本传输协议（HTTP）之于网络信息、简单文件传输协议（SMTP）之于邮件，前者使不同计算机上的数据得以快速传播，后者使不同用户的邮件内容迅速抵达目标人群。Ripple协议就是一套在互联网上如何进行支付的规则，它是实时、免费、去中心化的。使用Ripple协议进行支付结算，如同收发电子邮件，不管是在同一银行还是不同银行间进行转账支付，交易都能瞬间完成。

 

2.Ripple的运行与赢利模式

Ripple协议运行基于两个基本要素，即瑞波币和网关。首先，接入Ripple网络的用户（个人或者是金融机构等）需要开立一个Ripple账户（地址），并且每个Ripple账户需要有至少20个瑞波币。其次，会拥有账户的私钥（相当密码）。最后，需要设置网关信任，这意味着以后资金可以从设置的网关中存入已有的Ripple账户。资金进入账户以后，就可以通过Ripple网络进行支付（见图1-1）。支付时需要通过路径实现，路径是一条连接网关、金融机构和用户，并允许货币在三者之间传送的通道，所有的传送都需要利用路径。

为防止开源的Ripple账户被恶意攻击（恶意攻击者一般会开源制造大量垃圾账户）而导致网络瘫痪，创造Ripple协议的组织Ripple Labs规定了在开立账户时，每个Ripple账户中至少需要有20个瑞波币，同时每次交易，就会销毁十万分之一个XRP。这一费用对于正常交易者来说微不足道，但是对打算通过制造大量虚假账户和海量交易的恶意攻击者来说，交易费用却是高昂的。基于这种设计，Ripple可以遏制潜在的恶意攻击者。这也意味着尽管瑞波币与比特币一样，都是基于数学和密码学的私人数字货币，但与比特币没有真实作用和现实依托不同，瑞波币在Ripple系统中担负着主要桥梁货币和保障安全的作用。

瑞波币在Ripple交易系统中的作用也是Ripple Labs的盈利来源之一，他们依靠销售和持有瑞波币盈利。由于XRP的总量是有限的，为1000亿个，但是每次交易都会消耗XRP，这意味着XRP的数量将逐渐减少。随着接入Ripple系统的用户越来越多，通过Ripple交易的次数增加，对于XRP的需求量就会增加，与此同时，XRP会越来越少，这就会使XRP不断升值。截至2017年7月30日，Ripple持有的XRP总量为为6650681381，被分配的XRP总量为38343841883，目前每个XRP价格为0.15美元，并且Ripple承诺截至2017年年底将550亿XRP份额加入加密保护的托管账户，用于建立和维护基于XRP的应用的长期、健康的生态系统。尽管Ripple Labs持有的XRP数量会不断减少，但是预计随着XRP交易价格的上升，其所持XRP的总价值仍然会非常高。

 

3.Ripple的应用现状及前景

Ripple系统直至2014年才引起各方面广泛关注，并吸引了金融机构加入。全球首家宣布接入Ripple协议的银行是德国Fidor银行。2014年5月5日，Fidor银行宣布使用Ripple协议。该银行是在数字货币领域踊跃探索的互联网直销银行，总部设在德国慕尼黑，此前与比特币合作也是一大创造性举动。2014年9月24日，Ripple Labs宣布分别与位于美国新泽西州的独立交易银行Cross River和位于美国堪萨斯州的CBW银行签订协议，使用其Ripple协议进行实时、跨境支付，并且它们将与Fidor银行连接，这便在ACH中心（美国处理银行付款的主要系统）和SEPA（单一欧元支付区）之间搭起了一个交易的桥梁。任何一家美国银行都可以通过Cross River或CBW银行实时地将资金通过德国Fidor银行转给位于欧洲的任何一家机构。2014年6月，Ripple与拉美最大的跨境支付服务提供商Astro Pay建立合作关系，成立Ripple Lat Am公司。这是拉美地区首家使用Ripple Labs创建的支付网络的注册货币服务企业，服务阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥、秘鲁、乌拉圭等7个市场的消费者和开发商。2016年，西班牙桑坦德银行通过提供一个基于Ripple作为底层技术的App，成为欧洲首家使用Ripple作为跨境支付技术的银行，瑞银、意大利联合信贷银行、加拿大帝国商业银行、阿布扎比国民银行等6家银行也宣布与Ripple建立合作关系。日本瑞穗金融集团采用Ripple的技术解决跨境支付中的高成本和结算延迟问题，也成为日本银行中试用该协议的金融机构。从Ripple业务拓展情况来看，部分国家的金融机构已逐步认识到了Ripple在跨境支付方面的优势，并逐步在业务中试用该技术（单科举，2016）。

2014年，Ripple Labs首席风险官克瑞格基德到访中国，并与中国的部分监管层和金融机构进行沟通，希望能有机会在有限范围内进行Ripple协议的试点。同时，Ripple与锐波（北京）科技有限公司建立战略合作关系，并由锐波（北京）科技有限公司负责开拓中国市场。目前，Ripple协议在中国有四个网关，分别为Ripple CN、Ripple China、Ripple Fox 和XRPChina，消费者可通过上述四个网关进行钱包充值和货币兑换。目前，Ripple Labs 与微信和支付宝建立了业务合作关系，与华瑞银行签署了战略合作协议。但是由于面临较多的监管限制，Ripple在中国落地还存在一定的困难。

专栏1-3 CLS让各国央行紧密连接

外汇交易清算系统因难以保证实时付款，而存在着巨大的清算风险。基于此，1997年7月，二十国集团从事外汇交易的61家大银行发起成立了CLS服务有限公司，随后又在纽约成立了其附属机构CLS银行，旨在消除外汇清算中因时空间隔带来的清算风险，实现买卖货币同时清算。2002年9月，CLS系统成功上线。

 

1.CLS的组织架构

CLS银行与各成员银行的当地清算系统相连接，作为各清算成员行的开户行。CLS银行61个持股银行自动成为成员银行（Member Bank），成员银行分为两类：清算成员行（Settlement Member）与用户成员行（User Member）。清算成员行在CLS银行开有一个多种货币的账户，并与CLS系统直接相连，负责每日大额的清算量，因此需要具备良好的经营和财务状况，例如，目前清算成员行有花旗银行、汇丰银行、德意志银行等；而用户成员行只能直接向CLS银行输入交易资料，账户运作则需要通过清算成员行进行。非成员银行可以作为第三方参与行（Third Party）与成员行相连，并可作为服务提供者向第四方参与者（Fourth Party）提供外汇清算等相关服务，第四方参与者的构成主要是地方性小银行、金融机构及公司客户。

 

2.CLS的运作方式及主要特点

CLS系统的主要功能就是把不同货币的实时交付系统连接起来。CLS系统与会员国的实时清算系统（RTGS）以及参与银行的环球金融电讯网络系统相联系。CLS银行每天的清算指令及资金的付进付出在各主要时区工作时间重叠的5个小时里（北京时间14:00~19:00）进行。

以典型的第三方成员交易银行与其CLS清算成员代理行为例，CLS清算流程的几个主要步骤如下（李红燕、陈广平，2004）：

（1）输入交易资料。第三方成员银行与交易对手方达成外汇交易后，把交易资料通知给清算成员代理行，然后代理行会把交易资料与对手方的资料相匹配，若成功则将资料储存起来等待指定的交易日交收；清算成员银行须于指定清算日前，把资料输入CLS银行。

（2）付款。CLS清算成员银行会在每一个清算日内通知第三方成员每种货币的净额结余。通过净额清算的安排，每个第三方成员银行的每种货币与所有对手进行的交易只会有一个净额，即CLS银行采用多边轧差与净额结算模式，清算会员在清算日可以有多笔应收或应付款指令，但最终结算的只有一笔。清算成员银行需根据CLS银行的指示在清算日当天的欧洲中央时间7点开始把应付的款项付于CLS银行。

（3）清算。欧洲中央时间7点到12点，CLS银行将随时选择已经储存起来的交易进行清算。若交易对手双方资金足够可及时交收，所有经CLS银行清算的交易均不可撤销。

通过在全球银行业电讯系统中安装的交易证实复制模块，外汇交易双方把外汇交易证实复制并发送到各自的CLS清算代理行，CLS清算代理行对交易证实进行匹配并对交易金额进行计算之后，基于“支付对支付”的原则进行清算，并且预先为第三方成员垫付或收入净额，实现净额收付；类似地，两家清算代理行可分别与CLS银行进行相应的联系，完成各自的清算环节，从而最大限度地降低了交易风险（见图1-2）。

从其交易流程我们可以总结，CLS主要具有以下特点：（1）CLS支持“付款对付款”的清算形式，只有当一种货币被支付时，另一种货币才会被支付。（2）付款和清算同时进行。清算成员行根据CLS行列出的时间表进行付款，并且需要在要求的时间范围内（中欧时间早9点前）将需要的金额转移到CLS账户，以保证有足够的头寸进行付款。CLS银行在付款时相应完成了清算，成员行在账户中某一种货币的长头寸和另一种货币的短头寸可以相互抵销。（3）CLS并不需要单独的抵押担保。该系统的“付款对付款”的实时交易和清算模式意味着并不需要额外的担保，因为在付款前成员账户已经有足够头寸，因此一般来说，并不存在信用风险，该机制可以保护任何使用者的利益。

 

3.CLS的应用现状及前景

2002年9月，CLS系统开始正式运营。当日清算的交易数为29000笔，清算的交易额为2600亿美元。截至2017年2月，CLS共有80家会员，其中第三方会员服务提供者共15家。

2016年9月底外媒报道称，CLS将与领先的金融机构共同致力于一项新结算服务，将允许交易银行及企业更轻松地对各类货币交易进行结算，包括现有核心业务未涵盖的六种货币（包括人民币、俄罗斯卢布、波兰兹罗提和土耳其里拉在内）。CLS首席执行官大卫·普斯（David Puth）表示将在未来12~18个月推出新系统。