第一节　投资决策基本内涵

一　投资决策基本界定

投资决策是指投资者为了实现预期投资目标，运用一定的科学理论、方法和手段，通过一定程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重要问题所进行的分析、判断和方案选择。[1]由于只有高效率的投资才能产生更多的现金流，投资决策成为三大财务决策（投资决策、融资决策和股利决策）中对企业价值起重要作用的决策。

根据决策情境的不同，将决策分为结构性决策（处于明确的、清晰的和易于定义的情境中的决策）和非结构性决策（处于不确定、模糊和难以定义的情境中的决策）。本书研究的投资决策问题，主要为非结构化决策，基于宏观、中观和微观等不同层面，从影响投资决策的因素出发进行分析、研究和选择：

（一）宏观分析视角

基于企业所处的外部环境，特别是外部风险与不确定性（如经济周期、市场的利率和通货膨胀率等因素），采用系统管理决策模型进行投资环境的战略分析，确定自身正确的投资定位，辅助投资决策的制定。

（二）中观分析视角

行业的竞争情况也是企业投资决策的考虑因素之一。基于所处行业环境，通过与竞争对手的博弈/合作分析，管理者确定竞争行为、描述竞争策略来使公司一系列的目标具体化，表现公司整体的竞争战略和业绩，实现企业资源的优化配置和行业资源的“帕累托最优”。

（三）微观分析视角

已有的研究多从微观视角出发，根据企业经营战略、目标市场和竞争要求进行投资规划，对贯穿生产运行计划、组织、协调与控制的一系列重大问题进行跟踪分析、权衡选择，通过投资的可获取性、安全性、流动性和收益性体现投资决策的适宜性，实现投资决策管理活动整个生命周期的利润（价值）最大化目标。

二　投资决策一般特征

（一）投资决策具有针对性

投资决策要有明确的目标，如果没有明确的投资目标就无所谓投资决策，而达不到投资目标的决策就是失策。

（二）投资决策具有现实性

投资决策是投资行动的基础，投资决策是现代化投资经营管理的核心。投资经营管理过程就是“决策—执行—再决策—再执行”反复循环的过程。因此可以说，企业的投资经营活动是在投资决策的基础上进行的，没有正确的投资决策，也就没有合理的投资行动。

（三）投资决策具有择优性

投资决策与优选概念并存，投资决策中必须提供实现投资目标的几个可行方案，因为投资决策过程就是对诸投资方案进行评判选择的过程。合理的选择就是优选。优选方案不一定是最优方案，但它应是多种可行投资方案中最满意的投资方案。

（四）投资决策具有风险性

风险就是未来可能发生的危险，投资决策应顾及实践中将出现的各种可预测或不可预测的变化。因为投资环境是瞬息万变的，风险的发生具有偶然性和客观性，是无法避免的，但人们可没法去认识风险的规律性，依据以往的历史资料并通过概率统计的方法，对风险做出估计，从而控制并降低风险。

三　投资决策基本原则

在进行投资决策时，一般遵循以下原则[2]：

（一）价值最大化原则

企业价值最大化作为财务管理目标，也是进行投资决策所要遵循的首要原则。一切投资决策活动都必须与企业的战略发展紧密相关，以满足生存发展的需要。

（二）科学化原则

管理者必须以可靠真实的资料为依据，遵循科学的决策程序和方法，做出相应的投资决策。

（三）民主化原则

投资决策必须经过管理决策机构的集体商讨，最终才能做出民主的决策。

（四）责任制原则

由于投资具有很大风险性，决策者必须对其所做出的投资决策行为后果承担责任，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担责任”的原则行事。

四　投资决策基本流程

完整的投资决策需要经过决策问题的识别、投资决策分析、决策方案的制订实施三个基本流程，如图2-1所示。首先，管理者基于全局发展的观念和科学的态度，在权衡眼前利益与长远利益的基础上，确定合理的投资目标，进而围绕决策目标拟定具体的投资方向。其次，管理者制订投资方案，收集涉及投资风险与回报的相关资料，进行投资方案的分析与评估。最后，管理者选择投资项目及可能的最优组合，并根据环境变化和决策需要适时地调整，使得企业投资决策的制定与实施活动更加科学合理。

上述三个流程又可以分为六个阶段：

（一）确定投资目标

确定企业投资目标是投资决策的前提。正确确定投资目标必须要做到有正确的指导思想、全局观念和科学的态度，考虑把眼前利益与长远利益结合起来，注重对数据资料的分析和运用，避免“短期与近视”可能带来的影响到企业全局和长远发展的不利情况。

（二）选择投资方向

在明确投资目标后，就可以进一步拟定具体的投资方向。这一步也很重要，事关企业今后在哪里发展的问题。

（三）制订投资方案

在决定投资方向之后，就要着手制订具体的投资方案，并对方案进行可行性论证。一般情况下，可行性决策方案是要求在两个以上，因为这样可以对不同的方案进行比较分析，对方案的选择是有利的。

（四）评价投资方案

这一步主要是对投资风险与回报进行评价分析，由此断定投资决策方案的可靠性。企业一定要把风险控制在能够承受的范围之内，不能有过于投机或侥幸的心理，一旦企业所面临的风险超过其承受的能力，将会铸成大错，导致企业的灭亡。

（五）投资项目选择

狭义的投资决策就是指决定投资项目这个环节。选择的投资项目必须是由相应一级的人来承担责任。把责任落实到具体的人，这样便于投资项目的进行。

（六）反馈调整决策方案和投资后的评价

投资方案确定之后，还必须根据环境和需要变化对原先的决策进行适时调整，从而使投资决策更科学合理。

如图2-1所示的整个投资决策过程中，投资目标的确定是投资决策的前提，决定着企业运行的方向；投资决策分析是投资决策的中心环节，行使最本质、最核心的功能；决策的制定与实施则保证整个投资决策管理活动的顺利运行，三者的有机结合保证了企业价值最大化管理目标的最终实现。