导入案例 乐视网的资金门
2016～2018年的话题很多，最精彩的恐怕要数乐视网和贾跃亭的资金生死门。
当初贾跃亭吟唱的《野子》，曾一度广为传颂。
“怎么大风越狠，
我心越荡。
任风吹，任它乱，
毁不灭是我尽头的展望。
你看我在勇敢地微笑，
你看我在勇敢地去挥手啊。”
今天，我们回头看乐视网的过程，就是风筝在风中追逐的历程——有时站在风口，临风飞扬；有时风筝脱线，不知所归。
2004年，贾跃亭创立乐视网。
2010年8月，乐视网登陆创业板，成为首家在A股上市的视频网站，一时风光无限。乐视网宣称创造了多项全球或中国第一：中国用户规模第一的专业长视频网站，全球首家推出自有品牌电视的互联网公司，中国首家拥有大型影视公司的互联网公司，中国第一家提出内容自制战略的公司。直到2015年，其收入和利润长久地保持了高速增长，达到了市值的最高点。
但在企业高速增长的同时，伴随着一些公众对乐视网盈利模式和烧钱模式的质疑。乐视网的现金流问题逐步浮出水面。2012～2014年，每年货币资金余额不超过10亿元，经营活动产生的现金流量净额均低于3亿元，每年大量筹资用于投资。2014年曾宣布要模仿《甄嬛传》独播的《芈月传》，最后却分销给了腾讯视频，侧面印证了乐视网在2014年的资金困境。2015年资金形势仍然未改观，一方面，经营现金流相对改善，2015年年报反映经营活动产生的现金流量净额约9亿元；另一方面，投资支出进一步增加，投资活动产生的现金流量净额达到30亿元。巨大的投资支出带来的资金缺口，使贾跃亭自掏腰包（2015年，贾跃亭、贾跃芳借给乐视网无息借款34.7亿元），2015年发行2笔近20亿元私募债，平均利率8%（高于市场其他企业发行成本），公司实体仍处在严重缺血状态。乐视网的资产不断扩张，俨然成了另一种特殊的“重资产”的网络公司（集中在版权等资产），资产负债率也快速攀升，从2012年年末的56%一路飙升到2015年年末的78%。负债率高，债务成本高，迫使乐视网在高负债和高成长的压力下艰难前行。
2016年，乐视网资金严重缺血状态仍未根本扭转。2016年7月，乐视网宣布以45.01元的价格完成近48亿元的定增，三家公募基金和牛散章建平包揽了该次定增。
风口直转向下，资金链危机在2016年下半年开始显露发酵。最早的导火索是2016年11月自媒体传出乐视手机拖欠供应链资金150亿元，供应链人士在乐视楼前打横幅要款的消息。11月6日，贾跃亭发全员信，反思乐视蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张、全球化战线过长。从此，乐视网开始遭受资金链危机的冰火淬炼，负面消息不断出现。全年经营活动净流出资金10亿元，投资活动净流出资金97亿元，资金缺口依靠融资活动净融入资金95亿元，期末货币资金仅余14亿元，资金链危机充分暴露。
2017年1月15日，乐视网与融创联手召开战略投资暨合作发布会，孙宏斌以其实际控制的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司，出资150亿元，成为乐视网的战略投资者，以每股35.39元的价格得到乐视网8.6%的股权，以及乐视影业15%的股权和乐视致新33.5%的股权。
2017年5月21日，贾跃亭辞去乐视网总经理一职；7月6日，贾跃亭辞去乐视网董事长一职。
2017年6月，招商银行上海川北支行依法申请资产保全乐视抵押物，冻结乐风移动香港有限公司、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司、乐视控股（北京）有限公司，以及贾跃亭、甘薇名下银行存款共计人民币12.37亿元，或查封、扣押其他等值财产。7月，建设银行北京光华支行以金融借款合同纠纷为由，向法院申请财产保全，请求查封、扣押或冻结乐视网、贾跃亭、乐视控股、贾跃民共计价值人民币2.5亿元的财产。
2018年3月14日，乐视网发布公告称，董事长孙宏斌辞职，不再在乐视网担任任何职务。在谈到对乐视系的投资时，孙宏斌表示，“乐视是一个失败的投资，165亿元都亏损了，计提为零，这不是壮士断臂，而是断头。”
乐视网2017年亏损139亿元，2018年一季度再亏3亿元，归属母公司股东的权益仅为3亿元。2018年5月，深交所要求乐视网说明持续经营是否存在重大不确定性，是否可能触发净资产为负导致暂停上市的情形。2018年7月，乐视网公告上半年亏损11亿元，由于关联方债务导致公司资金问题尚无法得到解决，公司经营未能得到全面好转，下半年存在持续亏损的可能性。如经审计后公司2018年全年净资产为负，公司存在股票被暂停上市的风险。
成立初期，长久亏损的亚马逊，在大家质疑其盈利模式的环境下，市值不断增长，现金流充沛；资金链危机暴露前的乐视网，报表收入和利润的高速增长，使乐视网成为很多人眼中的明星股，市值不断增长。为什么拥有类似的商业模式的公司，却走出了不一样的结果？是商业模式的实质差异，还是资金战略的不同，还是融资管理和资金筹措的区别，还是突发的事件引发的多米诺骨牌倒塌？
任何企业成长大多都会经历资金生死关，闯过去就是凤凰涅槃，浴火重生；闯不过去，就是坑，就是坎，就是过眼烟云，英雄末路。一念天堂，一念地狱，要么下一个乔布斯，要么唐万新、贾跃亭。