FROM THE EDITOR

烟花不堪剪

前段时间普华永道公布了2018年中国TMT企业IPO总融资额，说是上升至约2,259亿元人民币，增至2017年度的3倍，坊间有议论这么多企业上市为何扎堆选香港，有因此对TMT后市大唱赞歌的，也有反过来看到3倍增速预感难以为继的，有感慨此时点此市场行情中上市背后投资机构与上市公司流血上市背后究竟有几多无奈的……

有不少人觉得这二家公司不如想象的彪悍，上市之后也未曾有股价一飞冲天的景象，甚至短时间内就有过幅度不低的下挫，但我不觉得有任何理由轻视它们——未来在同样的时间内做出此等分量的企业，难度一点都不弱甚至可以说是非常难的。

今天，对创业途中的估算离不开对融资的预计。

很多人怀疑最近这些紧赶慢赶上市的公司是为投资机构所迫，我们没有太过具体的信息去揣测此间的真实性，但过去常常得见的VC和有雄心的初创企业“君臣相宜”的局面在未来很可能越来越少。这种“君臣相宜”在过去造成的态势是VC一遍遍慷慨解囊支持初创企业豪迈的扩张计划，因此累年高额亏损的公司比比皆是，但据此就希望“过去能如此未来也可以如此”至少称得上有几分天真。

今天的我们自然不会简单粗暴地反对寅吃卯粮，但细看过去的“君臣相宜”，前提是表面上看传统行业低估了互联网公司“以快打慢”迅捷做规模的意义，但更深一层是此过程中积攒的客户数据也是在积攒一种新型资产，这种视角下互联网公司某些看似激进、大把烧钱的不划算，其实细算起来也可能是很划算的。

2018年12月13日“2019 FastCompany Reloading快公司破局狂奔”主题大会圆满举办，勉励来自全国各地的当年度创新公司及人物。

但我们也要看到，当幼齿和老年人都日均几小时在线，许多平台黏着力下降，客户忠诚度日益下降已是定数，曾经被低估的数据资产也不免有可能在今时是高估的——尽管投资机构从来也不可能在会计法则未曾明确时将之当做确切的维度，但也因此一旦有高估就有可能是幅度很大的。

除非能有创造新资产的可能性以及由此带来的“貌似鲁莽其实精明”，否则创业一派砸钱开路的景象真让人喜欢不起来，未来更多因此亏钱的投资机构会使之变得稀疏，到时自有聪明的创业者能有机会感慨句——都是钱能搞定的话，那把脑子置于何地？

柯志雄

kezx@fastcompany.cn