1.2.4　夹层投资

源于意大利语“Mezzanine”翻译而来的“夹层”，是“中等”或“较低”的意思。所谓夹层投资，就是介于低风险和高风险之间的投资方式，目标是已经完成初步股权融资，发展较为成熟，拥有足够的现金流的企业。常见于对不久即进行公开招股的风险企业的短期投资；比银行贷款条件宽松但又比股权投资附加更多偿还条件的投资，一般可取得购股权。

夹层投资是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，收益和风险介于债务资本和股权资本之间，通常是一种无担保的债券类风险资本。但区别于普通债权，它实际上是一种附有权益认购权的无担保长期债权。这种债权总是伴随相应的认股权证，投资人可依据事先约定的期限或触发条件，以事先约定的价格购买被投资公司的股权，或者将债权转换成股权。

与风险投资不同的是，夹层投资很少寻求控股，一般也不愿长期持有股权，更倾向于迅速地退出。特别是企业成长到扩张阶段，尚未盈利，但仍然需要大量资金进行扩张的时候，夹层投资者往往就会从天而降，带给企业最需要的现金，然后在企业进入新的发展期后全身而退。

夹层投资的操作模式风险相对较小，因此寻求的回报率也低一些，一般在18％～28％。

目前，国内开展夹层投资的主要是信托公司，其他公司尚未大规模展开夹层投资。因为信托公司设计模式灵活，具有债权融资的特征，而不具有股权投资的特征；加之具有放贷的主体资格，其借贷行为均是合法有效的，便于采取夹层模式。