第2篇 上市公司控制权转移溢价研究

控制权转移是一项涉及诸多利益主体的复杂活动。在这个过程中，控制权转移溢价作为高于基准价格的部分，代表着相关者的利益，是控制权转移双方共同关注的核心问题。在我国，随着国有经济战略性进程的推进、民营经济的迅速崛起，控制权转移事件逐渐增多，控制权市场已经基本形成。然而，由于我国资本市场同时存在流通股和非流通股，而控制权转移大多通过非流通协议转让来完成，控制权转移价格一般以净资产账面价值为基准，远远低于二级市场上流通股的交易价格。因此，我国控制权转移溢价是指控制权转移价格高于净资产基准定价的部分，这与国外研究的控制权转移溢价存在明显差异。因而传统的用来研究和解释上市公司控制权转移的理论并不能完全适用于我国上市公司控制权转移溢价的研究。

本篇主要研究我国控制权市场上控制权转移溢价的形成及其影响因素，阐述控制权转移的动机和控制权转移过程中的利益流动问题。首先，本篇将以我国控制权市场为背景，研究控制权市场对控制权转移溢价的影响。其次，控制权转移涉及原控股方、新控股方和目标公司内部利益相关者的利益，控制权转移溢价是控制权转移中各利益方共同作用的结果。所以，本篇以控制权转移中利益相关者为研究视角，通过应用理论分析、制度背景分析和实证分析等方法，分析不同股权性质的控股方在控制权转移过程中获取控制权收益的动机和利益流动的原因。