考点精讲

第一节 金融市场与金融工具概述

考点一 金融市场的含义与构成要素

金融市场是买卖金融资产(如股票和债券等有价证券)，使资金从金融资产的买方流向卖方的市场。金融市场的存在为资金供给方和资金需求方提供了重要的融资渠道。金融市场为家庭、企业以及政府机构的融资和投资活动提供了便利。金融市场是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。金融市场的构成要素、结构划分、功能及交易主体如表1-1所示。

【例1-1】 下列金融机构中，属于间接金融机构的是( )。(2015年单选题)

A．投资银行

B．信托公司

C．商业银行

D．证券公司

【解析】C 按照融资方式的不同，金融机构可以分为直接金融机构和间接金融机构。直接金融机构是在直接融资领域，为投资者和筹资者提供中介服务的金融机构。其主要业务包括证券的发行、经纪、保管、登记、清算、资信评估等。投资银行、证券公司等属于直接金融机构。间接金融机构是指它一方面以债务人的身份从资金盈余者的手中筹集资金，另一方面又以债权人的身份向资金短缺者提供资金，以间接融资为特征的金融机构。商业银行是最典型的间接金融机构。

【例1-2】 金融市场最基本的功能是( )。(2015年单选题)

A．资源配置职能

B．财富功能

C．交易功能

D．资金积聚功能

【解析】D 金融市场最基本的功能就是将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金的集合，即资金积聚功能。

【例1-3】 一家工商企业拟在金融市场上筹集长期资金，其可以选择的市场是( )。(2014年单选题)

A． 股票市场

B． 同业拆借市场

C． 商业票据市场

D． 回购协议市场

【解析】A 本题间接考查资本市场的概念。资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。在我国，资本市场主要包括股票市场、债券市场和投资基金市场。选项A股票市场属于资本市场，融资期限在一年以上。选项BCD都属于货币市场。

【例1-4】 在金融市场的各类主体中，主要以资金供应者身份参与金融市场的主体是( )。(2014年单选题)

A． 企业

B． 家庭

C． 政府

D． 金融机构

【解析】B 一般来说，金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。家庭是金融市场上主要的资金供应者，以购买债券、股票、投资基金等金融工具的方式，将手中的闲置资金投入市场，实现资金的保值和增值。

【例1-5】 将金融市场划分为直接金融市场和间接金融市场，是( )。(2012年单选题)

A． 按交易标的物划分

B． 按地域范围划分

C． 按交易中介划分

D． 按交易程序划分

【解析】C 按交易中介划分，金融市场可以分为直接金融市场和间接金融市场。

考点二 金融工具概述

金融工具的定义、性质和类型如表1-2所示。

【例1-6】 按性质的不同，金融工具可分为( )。(2015年单选题)

A． 货币市场工具和资本市场工具

B． 原生金融工具和衍生金融工具

C． 债权凭证与所有权凭证

D． 证券和投资基金

【解析】C 按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。

考点三 金融市场的有效性

金融市场的有效性有广义、狭义之分。

广义的金融市场有效性通常包括三个方面，即市场活动的有效性、市场定价的有效性，以及市场分配的有效性。市场有效性的标志可从四个方面来考察：第一，交易成本低廉，市场管理和市场秩序良好，能够吸引众多的交易者；第二，由于有众多的交易者参加市场活动，所以市场很有深度，即市场供给和需求的价格弹性较大，一旦市场价格稍有变动就会引起供给量和需求量的大幅度变动，致使价格迅速达到一种新的平衡，因而能够保持市场价格的持续性；第三，市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公开的信息；第四，资金能够根据价格信号迅速、合理地流动，实现资金资源的优化分配。

狭义的金融市场有效性是指金融市场定价的有效性，即金融产品的市价对各种信息能够做出充分反映。狭义金融市场有效性分析一般是针对资本市场，尤其是股票市场。根据信息对证券市场的反映程度，可将证券市场的信息分为三种不同层次的类型：历史的信息、已公开的信息、所有信息。根据股票对相关信息反映的范围不同，相应将有效市场分为三种不同的类型：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

在弱式有效市场中，股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，这些信息包括譬如过去的股价、交易量、空头的利益等。在半强式有效市场中，与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了。在强式有效市场中，股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括尚未公开的或者原本属于保密的内部信息。

有效市场假设的分类对实际证券分析有一定的意义。第一，在弱式有效市场中，技术分析将无效；第二，如果半强式有效市场存在，已经公布的基本信息无助于分析家挑选价格被高估或低估的证券，基于公开资料的基础分析毫无用处；第三，如果强式有效市场存在，人们获取内部资料并按照它行动，这时证券价格已经包括和反映了这些信息，所以在这种市场中，任何企图寻找内部资料信息来打击市场的做法都是没有必要的。

【例1-7】 如果股票市场是弱势有效的，则股价反映了( )。(2015年单选题)

A．全部公开信息

B．全部内幕信息

C．全部历史信息

D．部分内幕信息

【解析】C 弱式有效市场假说认为在弱势有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量等。半强式有效市场假说认为价格已充分反映出所有已公开的信息，这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其他公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速做出反应。如果半强式有效假说成立，则技术分析和基本面分析都失去作用，但内幕消息可能获得超额利润。强式有效市场表明证券价格完全反映所有信息，包括私人信息和内幕信息。如果强式有效存在，股市不可预测，市场不存在超额收益。