第四章　离岸金融市场

4.1　复习笔记

一、欧洲货币市场

欧洲货币，指由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务，而非特指欧洲某个国家的货币。经营离岸金融业务的市场也称欧洲货币市场，或境外货币市场。

1．欧洲货币市场的形成与发展

从内在原因来看，第二次世界大战后，资本主义国家经济加快复苏，各国间经济联系越来越密切，西方国家的生产、市场日趋国际化，促进了货币市场和资本市场的国际化。

从外在原因来看，则集中表现在以下四个方面：

（1）美国国际收支逆差

（2）美国政府金融政策的影响

为改善国际收支状况，美国从20世纪60年代起采取了一系列限制美元外流的措施。l963年开始征收利息平衡税，规定美国人购买外国债券所得收益高出本国证券投资收益的差额部分，必须作为税款交给国家。

（3）其他国家的政策影响

1958年，西欧各国基本上取消了外汇管制，货币可自由兑换，资本流动自由，免交存款准备金。在西欧金融市场上，专门经营美元存放业务的银行，不受所在国法令限制，存放自由，不必交存款准备金，存款利率高低也不受管制。

（4）美元币值降低

2．欧洲货币市场结构

（1）欧洲资金市场

欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年以内的短期资金存放。

欧洲资金市场的主要特点包括：

①它是“批发市场”，数目大，周转快，调拨迅速，反应灵敏。

②它是银行间市场，银行同业交易占很大比重。

③这个市场没有一个中央管理机构，儿乎不存在任何管制，经营比较自由。

④它是高度竞争性的市场，效率很高。

⑤它有独特的利率结构。

（2）欧洲中长期借贷市场

这是欧洲货币市场放款的重要形式，用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目的投资。期限一般在1年以上，大部分为5～7年。

中长期借贷的特点主要不在于期限的长短，而在于利率的规定。贷款利率在伦敦同业拆借利率基础上加一个附加利率，并根据市场利率变动情况定期调整，故亦称“浮动利率”放款。

①独家银行贷款亦称双边中期贷款，每笔贷款金额为几千万美元，最多达到l亿美元，贷款期限为3～5年。

②银团贷款亦称辛迪加贷款，是指多家商业银行组成一个集团，由一家或几家商业银行牵头向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。

（3）欧洲债券市场

欧洲债券市场与欧洲中长期信贷一起构成国际资本市场的主要部分。

3．欧洲货币市场的供求

（1）欧洲货币市场的资金来源

①商业银行。

②跨国公司及其他工商企业、个人及非银行金融机构。

③各国政府和中央银行的外汇资金和外汇储备。

④石油美元存款。

⑤银行发行中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单，以此聚集大量欧洲银行贷款资金。

（2）欧洲货币市场的资金运用

①跨国公司

②非产油国家

石油输出国将大量石油美元存入西方国家的商业银行，使这些资金成为国际信贷的重要部分。由于石油进口国家大量利用欧洲银行贷款来弥补因石油价格上涨造成的贸易收支逆差，石油美元在产油国和非产油国家之间不断循环，这种现象被称为“石油美元环流”。

③苏联、东欧集团

④外汇投机者

4．欧洲货币市场发展与信用膨胀

欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。与此同时，欧洲货币市场并不大量增加进入系统创造货币和信贷的能力．

5．欧洲货币市场发展与国际金融稳定

欧洲货币市场是一个国际性市场。它的活动量很大，又不受任何国家的法律约束，所以具有很大的竞争性、投机性和破坏性。

（1）经营欧洲货币业务的银行要承担更大的风险

欧洲货币的如下特点决定了它的高风险性：

①借款人除了本国客户外，还有外国客户，它具有国际间极复杂的连锁关系；

②借款金额巨大，而又缺乏抵押担保；

③有时借款人把资金转借出去，几经倒手后，甚至连最终用款人是谁也不能完全掌握。

（2）证券市场动荡加剧

欧洲货币市场上的资金具有很强的流动性，每当主要货币间的汇率大幅波动或出现升贬值可能时，它的流动就进一步加剧。时而抢购黄金，时而抢购硬通货，还通过套汇兴风作浪进行投机，影响受冲击国家的货币稳定。

（3）影响各国金融政策的实施

对参与欧洲货币市场的国家来说，如果对欧洲美元等资金运用过多，依赖过深，或这种资金流入流出过于频繁，数额过大，则在一定程度上将会影响到该国国内货币流通的状况。该国货币当局控制国内货币流通量和信贷额度更加困难，金融政策的作用越来越小。

二、欧洲债券市场

1欧洲债券及其种类

（1）欧洲债券的含义

国际债券市场可以分为两大部分：外国债券和欧洲债券。

①外国债券是指借款人在国外资本市场发行的以发行国货币标价的债券。

在美国市场承销和发行的非美国公司的美元债券被称为扬基债券；在日本市场承销和发行的非日本公司的日元债券被称为武士债券；在英国市场承销和发行的非英国公司的英镑债券被称为猛犬债券。

②欧洲债券是指借款人（债券发行人）在其他国家发行的以非发行国货币标价的债券。

（2）欧洲债券的种类

①按照发行期限的长短，可分为短期债券（一般是2年）、中期债券（2～5年）和长期债券（5年以上）。

②按利率规定情况，可分为固定利率债券、浮动利率债券和混合利率债券。

③按出售方式，可分为公募债券和私募债券。

④按清偿的要求，可分为到期清偿本息或每半年、一年付息一次，到期偿还本金；或者把债券的清偿与股票相联系。

2．欧洲债券市场的特点

（1）对于筹资者来讲：

①发行欧洲债券进行融资的成本更低。

②由于是境外市场，不需要向有关国家申请批准，不受各国金融法令的约束。债券发行自由，手续比较简便、灵活。

③可以自由选择货币面值。

④可以用一种货币发行，也可以用两三种货币发行，到期由贷款人选择使用对自己最为有利的货币还本付息。

⑤欧洲债券市场比一般债券市场的容量大，可以筹集到大额资金，并且利率低，期限长。

（2）对于投资者来说，由于发行人一般是各国政府、国际金融机构和信誉卓越的公司，所以投资比较安全；而且，债券利息收入在多数国家免税，可以获得较多的收益。