第三节　货币市场工具

一、货币市场工具的特点

1．货币市场工具的含义

货币市场工具一般是指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券。具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。货币市场工具产生于信用活动，交易价格为利率，是固定收益证券的一部分。

2．货币市场工具的功能

货币市场工具在金融市场中发挥着十分重要的功能：①货币市场工具为商业银行管理流动性以及企业融通短期资金提供了有效的手段；②因货币市场工具交易而形成的短期利率在整个市场的利率体系中充当了基准利率，为市场上其余证券利率的确定提供了重要的参考依据，是判断市场上银根松紧程度的重要指标。

3．货币市场工具的特点

货币市场工具有以下特点：①均是债务契约；②期限在1年以内（含1年）；③流动性高；④大宗交易，主要由机构投资者参与，个人投资者很少有机会参与买卖；⑤本金安全性高，风险较低。

【真题3.11】关于货币市场工具的描述，最准确的是（　　）。

A．1年以上、5年以内的高流动性和低风险证券

B．1年以上、5年以内的高流动性和高风险证券

C．1年以内的富流动性和低风险证券

D．1年以内的富流动性和高风险证券

【答案】C

【解析】货币市场工具一般指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。

二、常用的货币市场工具

在我国，货币市场工具主要包括银行间短期资金（同业拆借）、1年以内（含1年）的银行定期存款和大额存单、剩余期限在397天以内（含397天）的债券、期限在1年以内（含1年）的债券回购、期限在1年以内（含1年）的中央银行票据、证监会及中国人民银行认可的其他具有良好流动性的金融工具。

1．银行定期存款

定期存款是指银行与存款人双方在存款时事先约定期限、利率，到期后支取本息的存款，是银行资金的主要来源。定期存款具有较低的存款准备金率，且方便商业银行管理。

定期存款可以提前支取本金或部分本金；若提前支取，则提前支取部分的利息按支取日的活期利率付息。定期存款一般有3个月、6个月、1年、2年、3年、5年等期限；一般情况下，期限越长，利率越高。对投资者来说，定期存款具有期限、金额选择余地大，流动性好，利息收益较稳定等特点。

2．短期回购协议

（1）概念

回购协议是指资金需求方在出售证券的同时与证券的购买方约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券的交易行为。其中，证券的出售方为资金借入方，即正回购方；证券的购买方为资金贷出方，即逆回购方。本质上，回购协议是一种证券抵押贷款，抵押品以国债为主。

（2）功能

证券回购协议的主要功能包括：①中国人民银行以此为工具进行公开市场操作，方便中央银行投放（收回）基础货币，形成合理的短期利率；②为商业银行的流动性和资产结构的管理提供了必要的工具；③各类非银行金融机构可以通过证券回购协议实现套期保值、头寸管理、资产管理、增值等目的。

（3）回购协议市场

我国金融市场上的回购协议以国债回购协议为主。由于历史沿革的因素，我国存在两个分离的国债回购市场——场内交易市场与场外交易市场，具体如表3－14所示。

表3－14  场内交易市场与场外交易市场