1.2　大纲详解

第一节　货币的供给

一、货币的概念与统计

1货币的概念

货币就是充当一般等价物的特殊商品。在历史上，人们对于货币的信心是建立在货币本身具有价值这一前提下的，货币的具体形态表现为商品和贵金属。从20世纪初以来世界各国的货币制度逐渐过渡到“不兑换纸币”或“信用货币”阶段，在这一阶段，货币又称为“法币”，是由各国的中央银行或货币当局垄断发行的，人们对货币的信心在于它是由国家信用作担保（国家信用的基础则是国家具有强制收税的权力），由国家法律强制使用的。

2货币的统计

中央银行在建立现代货币统计体系时采取的一个主要的标准是各种金融资产的“流动性”，即“一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性”。

国际货币基金组织采用三个口径：通货（currency）、货币（money）和准货币（quasi money）：通货，采用一般定义“货币”，等于存款货币以外的通货加私人部门的活期存款之和，相当于各国通常采用的M₁；“准货币”相当于定期存款、储蓄存款与外币存款之和，即包括除M₁之外可以称之为货币的各种形态。“准货币”加“货币”，相当于各国通常采用的M₂。这种分类的经济意义在于，M₁（狭义货币），一般构成了现实的购买力，对当期的物价水平有直接的影响；而M₂（广义货币），其中包含暂时不用的存款，它们是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要。

目前我国人民银行的货币统计体系是：

M₀：流通中现金；

M₁：M₀＋活期存款；

M₂：M₁＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款（含证券公司存放在金融机构的客户保证金）。

【例题1.1】目前世界各国普遍以金融资产的（　　）作为划分货币层次的主要依据。

A．安全性

B．收益性

C．流动性

D．盈利性

【答案】C

【考点】划分货币层次的的最主要依据

【解析】中央银行在建立现代货币统计体系时采取的一个主要的标准是各种金融资产的“流动性”，即“一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性”。

【例题1.2】如果消费者动用储蓄存款进行消费，货币构成将发生的变化是（　　）。

A．M₁减少，M₂增加

B．M₁减少，M₂减少

C．M₂不变，M₁增加

D．M₂增加，M₁不变

【答案】C

【考点】货币统计体系

【解析】如果消费者动用储蓄存款进行消费，则个人储蓄存款将转化为流通中现金，由于M₀＝流通中现金；M₁＝M₀＋活期存款；M₂＝M₁＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款（含证券公司存放在金融机构的客户保证金），则M₁将会增加，M₂不变。

二、信用货币的创造过程

1商业银行的信用货币扩张

首先，假设X商业银行接受了1000元原始存款（R），则其资产负债表为：

1000元资产起初完全表现为银行的储备资产，但是银行盈利来源主要在于存贷款利差，因此需要将其贷出去，如果全部用于贷款，遇有提款需求，银行经营同样会遇到困难。一般地，中央银行会强制要求商业银行将贷款的一个固定比例当作提款准备，称为法定准备（RR）。这里假设其比率（RR_r）为10%，则其资产负债表示为：

X银行将900元用支票的形式贷款给客户A，A不提现金，将900元贷款立即存入Y银行。Y银行同样要提取10%（90元）的法定准备，则Y银行的资产负债表为：

以次类推，整个商业银行体系的货币创造表现如表1-1所示。

表1-1　商业银行体系的货币创造

可见，整个银行体系中的存款货币总量（D）为：

D＝R/RR_r

或者说，货币总量是R的1/RR_r倍。在上例中，1000元的原始在款增加了10倍（1/10%），变成了10000元。

在上述过程中，首先，假设是“部分准备制”，即商业银行将收到的存款的一部分，而不是全部用作存款准备。显然存款准备率直接影响存款货币的总量。其次，假设所有的存贷款均是用支票转账结算的，没有提取现金的行为，或者说，整个商业银行体系没有“现金漏损”。

在现代信用货币制度下，原始货币创造唯一的来源是中央银行。在表1-1中，原始存款正好等于商业银行法定准备的总额。

2中央银行与基础货币供应

简化的中央银行资产负债表如表1-2所示。

表1-2　中央银行资产负债表

表1-2虽然形式上与商业银行的资产负债表相似，但两者有着本质区别。商业银行是先有负债，后有资产运用，而中央银行则是资产决定负债。这种特权的来源在于中央银行对货币的垄断发行权。

假设某经济主体A新创造了一项实物财富，出售给经济主体B，B可以从自己的银行存款中提取货币，但是这样一来，银行体系中的货币数量会减少，从而影响整体价格水平；于是B从商业银行贷款，商业银行同样没有“多余”的资金，只得向中央银行借款。在中央银行的资产负债表上同时等额表现为“对商业银行贷款”与“商业银行存款”，这笔存款可以看作是进入商业银行体系的“原始存款”，商业银行据此可以发放贷款，同时缴纳法定存款准备，最终，整个商业银行体系的存款准备总和在数量上等于商业银行在中央银行的存款。此外，商业银行在经营中需要面对客户提取现金的要求，因此，在中央银行的存款准备进一步分解为准备存款和现金两个部分。

3货币供应的完整模型

整个社会的货币共有三种形态：

（1）现金（C）；

（2）商业银行在中央银行的存款准备（R），包括中央银行要求的法定准备金（RR）和商业银行自行决定的超额准备金（ER）；

（3）存款货币（D）。

它们的关系是：

C＋R＝基础货币（B）

它直接表现为中央银行的负债，并且是由中央银行资产业务创造的；它是信用货币创造的源头。

C＋D＝货币供应量（M）

它是基础货币在商业银行体系中经多倍扩张（设倍数为m）形成的。因此：

M＝mB

m＝M/B＝（C＋D）/（C＋R）

经过简单变形，得到如下较为完整的货币供应模型：

利用这一模型可以分析影响货币供应的主要因素：

（1）C/D：即现金/存款比率，该比率受一个国家民众现金使用习惯、支付体系效率、存款利率水平、地下经济活动程度等因素的影响；

（2）RR/D：即法定存款准备率，由中央银行决定；

（3）ER/D：即商业银行超额准备率，由商业银行根据经济形势、客户提款预测、利率水平等因素决定；

（4）B：即基础货币，它受商业银行经营状况与经济增长周期、财政收支状况、国际收支状况等因素的影响。

【例题1.3】基础货币指（　　）。[2014年真题]

A．流通中现金

B．流通中现金＋活期存款

C．流通中现金＋定期存款

D．流通中现金＋商业银行存款准备金

【答案】D

【考点】基础货币

【解析】基础货币是银行体系扩张信用、创造派生存款的基础。整个社会的货币共有三种形态：①现金（C）；②商业银行在中央银行的存款准备（R），包括中央银行要求的法定准备金（RR）和商业银行自行决定的超额准备金（ER）；③存款货币（D）。其中，基础货币（B）＝现金（C）＋商业银行存款准备金（R），它直接表现为中央银行的负债；它是信用货币创造的源头。

【例题1.4】在完整的货币模型中，由中央银行完全操纵的因素是（　　）。

A．C/D

B．RR/D

C．B

D．ER/D

【答案】B

【考点】货币供应的完整模型

【解析】RR/D，即法定存款准备率，由中央银行决定。

三、货币供给的内生性与外生性

货币供给的内生性和外生性的争论，实际上是讨论中央银行能否“独立”控制货币供应量。

（1）“内生性”指的是货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中一部分，因此，并不能单独决定货币供应量。从上述货币供应模型中可以看出，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。

（2）“外生性”指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外，独立控制。其基本理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就能从源头上控制货币供应量。

（3）无论是从现代货币供应的基本模型，还是从货币供应理论的发展来看，货币供应在相当大程度上是“内生的”，而“外生论”则依赖过于严格的假设。

具体到中国，多数人赞同“内生论”。首先，中国的中央银行本身并非严格的独立决策主体，其控制货币供应的能力在制度上缺乏保证；其次，大量的国有企业和地方政府，出于自身利益，往往压迫商业银行不断增加贷款，从而压迫中央银行被动地增加货币供应，形成所谓的“倒逼机制”。

【例题1.5】简述题：简析中国货币供给的内生性。[2015年真题]

【考点】货币供给的内生性

【解析】（1）内生性与外生性

①内生性指的是货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中一部分，因此并不能单独决定货币供应量。从货币供应模型中可以看出，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。

②外生性指的是货币供应量是由中央银行在经济体系之外独立控制的。其基本理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就能从源头上控制货币供应量。

（2）我国货币供给的内生性

我国基础货币内生性问题主要包括两个方面，即中央银行债权与国外净资产内生性问题。中央银行对中央政府债权内生性问题主要反映在中央银行资产负债表中预算借款与财政预算存款的差额。其内生性问题实质体现在财政预算借款净额占每年基础货币投放比重的多少，该项净额增加对增加货币发行有直接影响，即财政赤字产生货币供给内生性压力。特别是当财政体制是软约束时，央行对中央政府债权就具有强烈的内生性了。

中央银行对金融机构债权内生性问题的主要矛盾集中在以国有商业银行为主体的存款货币银行行为和形成其不良债权的分析。由于国企改革形成大量不良债权，产生了中央银行对其债权的虚弱性，从而形成对基础货币供给的“倒逼机制”。对国外净资产运作的内生性集中体现在我国外汇管理制度变化后，人民币的外汇占款增长过快，直接形成对货币扩张的压力。

随着市场经济制度的逐步建立和经济开放度的日益提高，我国货币供给表现出较强的内生性和较弱的外生性。

第二节　货币需求

利率是经济体系中非常重要的价格信号。它决定了储蓄向投资转化的规模与效率。利率是由货币资金的供求关系决定的。

一、传统的货币数量理论

货币数量论主要研究货币数量与物价之间的关系，早期的数量论并非关于货币需求的理论，但是20世纪初期，由美国经济学家费雪提出的现金交易数量说和英国剑桥大学马歇尔等人提出的现金余额说，可以被视为现代货币需求理论的源头。

1费雪的现金交易说

费雪从货币的交易媒介功能着手，在1911年《货币的购买力》一书中，提出了著名的“交易方程式”：

MV＝PY

其中，M为货币数量，V为货币流通速度，P为价格水平，Y为产出。

从形式上看，这是一个事后的会计恒等式，没有因果关系，称不上“理论”。费雪的解释是，V取决于交易方式的制度和技术特征，因而在短期中是稳定的；同时，在古典经济学的框架内，Y总是处于充分就业水平，在短期内也是稳定的，因此：

MV(＿)＝PY(＿)

变形得：M＝PY(＿)/V(＿)。

当货币市场均衡时，人们持有的货币数量M等于货币需求量。因此，上式意味着，由一定水平的名义收入引起的交易水平决定了人们的货币需求。可见，在费雪的货币数量理论中，货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。

2剑桥学派的现金余额说

剑桥大学的经济学家马歇尔、庇古等人，从货币的价值储藏手段功能着手，从个人资产选择的角度，建立了如下的货币需求方程：

M_d＝kPY

其中，PY是名义收入，它可以体现在多种资产形式上，货币只是其中的一种，因此，货币需求是名义收入的比率为k的部分，k的大小则取决于持有货币的机会成本，或者说取决于其他类型金融资产的预期收益率。

从形式上看，剑桥方程与费雪方程似乎没有区别，但是，剑桥方程将货币需求看做是一种资产选择的结果，就隐含地承认利率因素会影响货币的需求，这种看法极大地影响了以后的货币需求研究。

【例题1.6】费雪认为商品价格水平P尤其是取决于（　　）。

A．金融资产价格g的变化

B．货币流通速度V的变化

C．货币数量M的变化

D．商品交易数量T的变化

【答案】C

【考点】费雪的现金交易说

【解析】费雪认为，假设M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量，则有：MV＝PT或P＝MV/T。其中，V取决于交易方式的制度和技术特征，因而在短期中是稳定的；同时，在古典经济学的框架内，T总是处于充分就业水平，在短期内也是稳定的，因此P的值很大程度上取决于M数量的变化。

【例题1.7】简述题：简要比较费雪方程与剑桥方程。

【考点】费雪方程与剑桥方程的比较

【解析】（1）费雪方程为：MV＝PY，其中，M为货币数量，V为货币流通速度，P为价格水平，Y为产出。费雪方程表明，由一定水平的名义收入引起的交易水平决定了人们的货币需求。

剑桥方程为：M_d＝kPY，其中，PY是名义收入，它可以体现在多种资产形式上，货币是其中的一种，因此，货币需求是名义收入的比率为k的部分，k的大小取决于持有货币的机会成本，或者说取决于其他类型金融资产的预期收益率。

（2）两方程的相同点

①形式相同，其中k与V是倒数关系；

②结论相同，都说明货币数量决定物价水平。

（3）两方程的不同点

①分析的侧重点不同。费雪方程从货币的交易功能着手，而剑桥方程则从货币的价值储藏功能着手，从个人资产选择的角度进行分析。

②重视的对象不同。费雪方程把货币需求与支出流量联系起来，重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程则从以货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。所以费雪方程也被称为现金交易说，而剑桥方程则被称为现金余额说。

③强调的货币需求决定因素不同。费雪方程从宏观角度出发，认为货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响；而剑桥方程则从微观角度，将货币需求看作是一种资产选择的结果，这就隐含着利率会影响货币的需求，这种看法极大地影响了以后的货币需求研究。

二、凯恩斯主义的货币需求理论

1凯恩斯的流动性偏好理论

凯恩斯提出了货币需求的三个动机，即交易动机、谨慎动机和投机动机。由于交易动机和谨慎动机的需求主要取决于收入水平，对利率的变化不敏感，可以合写为：M₁＝L₁（Y）。投机动机的货币需求是指人们为了在将来的某一适当时机进行投机活动而保持一定数量的货币，这种投机活动最典型的就是买卖债券。此项货币需求是当前利率水平的递减函数，即M₂＝L₂（r）。因此，

M＝L₁（Y）＋L₂（r）

可见，凯恩斯的货币需求函数理论比剑桥学派更进一步，直接而明确地指出货币的投机需求受利率的影响，至于交易需求，则不受利率影响。

2凯恩斯理论的发展

（1）鲍莫尔对交易性货币需求的修正。鲍莫尔运用管理学中的最优存货管理方法，深入分析了交易性货币需求与利率之间的关系。

微观经济主体的行为以收入最大化为目标，因此在货币收入取得和支出之间的时间差内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式存在。由于现金不会给持有者带来收益，所以应将暂时不用的现金转化为生息资产的形式，等需要用时再变现，只要利息收入超过变现的手续费就有利可图。因此，货币的交易需求不但与利率有关，而且关系很大。

（2）托宾对投机性货币需求的修正。在凯恩斯的投机性货币需求理论中，假设人们对利率变化的预期是确定的，并在此基础上决定货币和债券的持有量。但是在现实中，利率预期是不确定的，托宾讨论了在这种条件下，作为风险回避者的投资者最优金融资产的组合。投资者在构建资产组合时，会综合考虑安全资产与风险资产的风险与收益，使得总效益达到最大。由于利率的变动会引起预期收益率的变动，改变原有资产组合中的风险-收益均衡，因而人们会重新调整自己的资产组合行为，从而导致货币投机需求的变动。

【例题1.8】根据凯恩斯流动性偏好理论，当利率上升时，人们就会（　　）。

A．只持有货币

B．只持有债券

C．抛出货币而持有债券

D．抛售债权而持有货币

【答案】C

【考点】凯恩斯流动性偏好理论

【解析】凯恩斯投机动机的货币需求是指人们为了在将来的某一适当时机进行投机活动而保持一定数量的货币，这种投机活动最典型的就是买卖债券。投机活动的货币需求大小取决于三个因素：当前利率水平、投机者心目中的正常利率水平以及投机者对未来利率变化趋势的预期。利率越高，即债券价格越低，人们若认为这一价格已降低到正常水平以下，预计很快会回升，就会抓住机会及时买进债券，于是，人们手中出于投机动机而持有的货币量就会减少。

三、弗里德曼的现代货币数量论

20世纪50年代后期和60年代，弗里德曼等人提出了“现代货币数量论”。弗里德曼理论的特点是，一方面采纳凯恩斯将货币作为一种资产的核心思想，利用它把传统的货币数量论改写为货币需求函数；另一方面又基本肯定货币数量论的主要结论，即货币量的变动反映于物价变动上，货币数量在长期中只影响宏观经济中的名义变量，不影响真实变量。弗里德曼按照微观经济学需求函数分析方法，主要考虑收入与持有货币的各项机会成本，构建了一个描述性的货币需求函数，该函数可以简化为：

其中，M_d/P为对真实货币余额的需求；Y_p为永久收入；w为非人力财富占个人总财富的比率或得自财产的收入在总收入中所占的比率；r_m，r_b，r_e分别为货币、债券、股票的预期回报率；（1/P）×（dP/dt）为预期通货膨胀率；u为反映主观偏好、风险及客观技术与制度等因素的综合变数。

（1）永久收入（permanent income），是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。强调永久收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。

（2）弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。他认为，对大多数财富持有者来说，他的主要资产是个人的能力。但人力财富很不容易转化为货币，如失业时人力财富就无法取得收入。所以，在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，货币需求相对越小。这样，非人力财富占个人总财富的比例与货币需求为负相关关系。

（3）r_m、r_b、r_e和（1/P）×（dP/dt）在弗里德曼的货币需求分析中被统称为机会成本变量（opportunity cost variable），即能从这几个变量的相互关系中衡量出持有货币的潜在收益或损失。

（4）u是一个代表多种因素的综合变数，因此可能从不同的方向上对货币需求产生影响。对于货币需求，弗里德曼最具有概括性的论断是：由于永久收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度（永久收入除以货币存量）也相对稳定，因而，货币需求是比较稳定的，据此得出了著名的“规则货币供应”（“单一规则”）的政策主张。

【例题1.9】简述题：简述弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的货币需求理论的区别。

【考点】弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的货币需求理论的比较

【解析】（1）在凯恩斯的货币需求函数中，利率仅限于债券利率，收入为即期的实际收入水平。而在弗里德曼的货币需求函数中，利率则包括各种财富的收益率，收入则是具有高度稳定性的恒久收入，强调永久收入对货币需求的重要作用。

（2）凯恩斯的货币需求函数是以利率的流动性偏好为基础的，认为利率是决定货币需求的重要因素。而弗里德曼则认为，货币需求的利率弹性较低，即对利率不敏感。

（3）凯恩斯认为，货币流通速度与货币需求函数不稳定。而弗里德曼则认为，货币流通速度与货币需求函数比较稳定。

（4）凯恩斯认为，国民收入是由有效需求决定的，货币供给量对国民收入的影响是一个间接作用的过程，即经由利率、投资及投资乘数而作用于社会总需求和国民收入。而弗里德曼则认为，由于货币流通速度是稳定的，货币流通速度的变动直接引起名义国民收入和物价水平的变动，所以货币是决定总支出的主要因素。

【例题1.10】以下（　　）属于弗里德曼的货币数量说。

A．利率是货币需求的重要决定因素

B．人们资产选择的原则是效用极大化

C．“恒久收入”概念是一个不包括人力资本在内的纯物质化的概念

D．货币数量说首先是一种货币需求理论，其次才是产出、货币收入或物价水平的理论

【答案】D

【考点】弗里德曼的货币数量说

【解析】弗里德曼的货币数量说认为：恒久收入是货币需求的重要决定因素，恒久收入是指在相当长时间里可以得到的收入，是一种长期平均的预期内得到的收入，人力资本包括在内。弗里德曼说过，数量论首先是货币需求理论，而不是关于产量、货币收入或物价水平的理论。

四、货币需求理论的发展脉络

（1）货币需求理论中所考察的货币，马克思及其前人重视的是贵金属。不过到了马克思研究这一问题的时候，他也用了相当的篇幅分析纸币的规律。费雪方程式建立的时候，金币本身在其视野中不再占有重要的地位，而存款通货已经受到重视。至于凯恩斯所指的收益为零的货币，明确就是指现钞和支票存款；而货币主义所说的货币，其边界已是M₂或较之更大的口径。简言之，对货币需求考察所面对的具体货币形态，是从金到摆脱金，从纸币到一切可称之为货币的金融资产。

（2）将宏观总量作为考察货币需求这一问题的出发点是费雪及其前人一贯的思路。在这样的思路下，个人对货币需求的动机虽然也有所分析，但却并未由此建立微观行为主体的货币需求模型。开始于剑桥学派的思路则对此是一个大转折，那就是把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求这个宏观经济范畴的出发点。换了一个角度，就产生了质的变化——扩大了对货币需求观察的范围。

（3）仅从宏观角度考察这一问题，纳入视野的就只是商品实现的需求和各种支付的需求，从而需要的只是作为购买手段和支付手段的货币。而将考察角度转向微观经济行为主体，则显然不只有交易的需求、支付的需求，还有保存自己财富的需求。这样，所需求的就不只是具有流通职能的货币，还有具有保存价值职能的货币。

（4）货币需求函数，如果可以这样粗略地加以表述的话，就从f（Y）发展为f（Y，r）并不断纳入更多的自变量。

第三节　货币均衡与总供求

一、简单的货币供求均衡：M_s＝M_d

简单的货币供求均衡是指在市场经济条件下，由利率的变化进行调节的货币供求均衡关系的实现过程。其基本思想是：在发达的货币市场中，货币供求关系的变化引起利率变化，利率变化进一步影响货币供求，如此相互作用，最终实现货币供求均衡并决定均衡利率。

1货币供给作为内生变量条件下的简单货币均衡

把货币供给作为内生变量的含义是：货币供给的变动，总是被动地决定于客观经济过程，起决定作用的是经济体系中实际变量和微观主体的经济行为，货币当局是决定不了的。

以此为假设前提的简单货币均衡状态如图1-1所示。

图1-1　货币供给为内生变量的简单货币均衡

在图1-1中，货币需求M_d与利率r呈负相关关系，货币供给M_s与利率r呈正相关关系。在E（M₀，r₀）点，货币供求达到均衡，此时的r₀为均衡利率水平，M₀为均衡条件货币供给量。

2货币供给作为外生变量条件下的简单货币均衡

把货币供给作为外生变量的含义是：货币供给的变动，并不是由收入、储蓄、投资、消费等经济因素所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。

以此为前提条件的简单货币均衡状态如图1-2所示。

图1-2　货币供给为外生变量的简单货币均衡

在图1-2中，如果货币供给是外生变量，完全由货币当局决定，而且货币当局并不根据货币需求的变化调节货币供给，那么货币供给曲线就变成了一条垂直于横轴的垂直线。如果货币需求增大，利率会由r₀上升到r₁；如果货币需求减少，则利率由r₀下降到r₂。此时，货币需求的变动只会引起利率水平的变动，而不能通过利率的变动机制影响货币供给。

二、货币均衡与市场均衡

1货币均衡与市场均衡间的关系

（1）总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求。

（2）货币需求引出货币供给，但也绝非是等量的。

（3）货币供给成为总需求的载体，同样，同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求。

（4）总需求的偏大、偏小，会对总供给产生巨大的影响：总需求不足，则总供给不能充分实现；总需求过多，在一定条件下有可能推动总供给增加，但并不一定可以因此消除差额。

（5）总需求的偏大、偏小也可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但单纯控制需求也难以保证实现均衡的目标。

2市场供求与货币供求的关系

如果以M_s、M_d、AS、AD分别代表货币的供与求、市场的供与求，它们的关系可表示为图1-3。它们之间的作用都是相互的，箭头不过表示其主导的方向。

图1-3　市场供求与货币供求的关系

由图1-3可以看出，货币均衡与市场均衡有着紧密的联系，货币均衡有助于市场均衡的实现。但是，二者之间又有明显的区别，即货币均衡并不必然意味着市场均衡。原因在于：

（1）市场需求是以货币为载体，但并非所有的货币供给都构成市场需求。满足交易需求而作为流通手段（包括流通手段的准备）的货币，即现实流通的货币，形成市场需求；而作为保存价值的现实不流通的货币则不构成市场需求，或者说它是潜在的需求而不是当期的需求。这种差别可表示如下：

货币供给＝现实流通的货币＋现实不流通的货币

市场需求＝现实流通的货币×货币流通速度

（2）市场供给要求货币使之实现，或使之出清，因此提出对货币的需求。但这方面的货币需求也并非对货币需求的全部。对积蓄财富所需的价值保存手段则并不单纯取决于市场供给，或至少不单纯取决于当期的货币供给——用于保存财富的货币显然有很大部分是多年的积累。这种差别可表示如下：

市场供给÷货币流通速度＝对现实流通货币的需求

货币需求＝对现实流通货币的需求＋对现实不流通货币的需求

如果简单理解，可以说市场总供需的均衡关系是与处在现实流通状态的货币的供需关系一一地对应着。但也应该注意，现实流通的货币与现实不流通的货币之间是可以而且事实上也是在不断转化的。

【例题1.11】能够形成市场需求的是（　　）。

A．企业定期存款

B．居民储蓄存款

C．现实流通的货币

D．现实不流通的货币

【答案】C

【考点】市场需求与货币需求的关系

【解析】满足交易需求而作为流通手段（包括流通手段的准备）的货币，即现实流通的货币形成市场需求；而作为保存价值的现实不流通的货币则不构成市场需求，或者说它是潜在的需求而不是当期的需求。

三、货币供给的产出效应及其扩张界限

在货币量能否推动实际产出的论证中，现在已被广泛认可的是联系潜在资源、可利用资源的状况进行分析的方法：

（1）只要经济体系中存在着现实可用做扩大再生产的资源，且其数量又比较充分，那么，在一定时期内增加货币供给就能够提高实际产出水平而不会推动价格总水平的上涨。

（2）待潜在资源的利用持续一段时期而且货币供给仍在继续增加后，经济中可能出现实际产出水平同价格水平都在提高的现象。

（3）当潜在资源已被充分利用但货币供给仍在继续扩张，经济体系中就会产生价格总水平上涨但实际产出水平不变的情况。

在图1-4中，横轴代表产出增长率，纵轴代表物价上涨率，A和B两个拐点分别代表由货币供给增加形成的产出率和物价上涨率不同组合阶段的界限。A是货币供给只具有实际产出效应而无物价上涨效应的临界点；B是货币供给增加既有实际产出效应又有物价上涨效应阶段的终点，也是货币供给增加只具有物价效应而无实际产出效应阶段的起点。

图1-4　货币供给的产出效应及其扩张界限

B点实际上是一定时期产出增长的极限点。达到这一点，意味着经济体系中的现实可利用资源都得到了充分利用；如果没有达到，则可以表述为，在实际GNP水平与潜在GNP水平之间还存在缺口。一般说来，存在实际GNP和潜在GNP之间的缺口是对多数国家经济成长状态的描述。换言之，在现实生活中，实际经济增长率很难达到使潜在资源被全部利用的程度，因此总会存在一定的潜在GNP损失。之所以如此，一个重要原因是：当货币供给扩张的作用超越了A点之后，由于产出增加的同时还伴随着物价的上涨，公众对物价上涨的心理承受力等因素就会对政策选择产生重要的影响。

【例题1.12】论述题：试析货币供给的产出效应及其扩张界限。

【考点】货币供给的产出效应及其扩张界限

【解析】在货币量能否推动实际产出的论证中，现在已被广泛认可的是联系潜在资源、可利用资源的状况进行分析的方法：

（1）只要经济体系中存在着现实可用做扩大再生产的资源，且其数量又比较充分，那么，在一定时期内增加货币供给就能够提高实际产出水平而不会推动价格总水平的上涨。

（2）待潜在资源的利用持续一段时期而且货币供给仍在继续增加后，经济中可能出现实际产出水平同价格水平都在提高的现象。

（3）当潜在资源已被充分利用但货币供给仍在继续扩张时，经济体系中就会产生价格总水平上涨但实际产出水平不变的情况。

这三个阶段可用图1-5表示。

图1-5　货币供给的产出效应及其扩张界限

图1-5中，横轴代表产出增长率，纵轴代表物价上涨率，A和B两个拐点分别代表由货币供给增加形成的产出率和物价上涨率不同组合阶段的界限。A是货币供给只具有实际产出效应而无物价上涨效应阶段的临界点；B是货币供给增加既有实际产出效应又有物价上涨效应阶段的终点，也是货币供给增加只具有物价效应而无实际产出效应阶段的起点。

B点实际上是一定时期产出增长的极限点。达到这一点，意味着经济体系中的现实可利用资源都得到了充分利用；如果没有达到，也可以表述为，在实际GNP水平与潜在GNP水平之间还存在缺口。一般说来，存在实际GNP和潜在GNP之间的缺口是对多数国家经济成长状态的描述。换言之，在现实生活中，实际经济增长率很难达到使潜在资源被全部利用的程度，因此，总会存在一定的潜在GNP损失。之所以如此，一个重要原因是：当货币供给扩张的作用超越A点之后，由于产出增加的同时还伴随着物价的上涨，公众对物价上涨的心理承受力等因素就会对政策选择产生重要的影响。