前言
我为什么要放弃技术而选择价值投资
看过我博客的人都知道，我曾经钻研技术。2007年，我做过涨停板“敢死队”的队长。当时是大牛市，我每天都在追涨停板，每天捉几个涨停板是平常事。当年，我最大的成绩是通过博客和UC（新浪的一款即时聊天工具）讲盘，带领一群散户大量买进10元以下的股票，并在2007年9月底主动离场。我还把追涨停的经验写成了《凯恩斯看盘》一书。这本书现在已经脱销了。
有一个学员曾经问过我：“老师，我看你2010年之前的文章，基本上都是技术派，后来你为什么改成了价值投资派呢？”
答案是经历使然。从2005年1020点抄底，到2007年9月底离场，我发现长期持有的股票都翻了几倍。2008年爆发的金融危机，让很多人不再相信价值投资，改做短线投机，但是短线投机者每天“追涨杀跌”，不做价值投资，一样不赚钱，甚至可能会亏得更多。如果一个股票亏了10%止损出来，换另外一只投资，可能会跌得更多。特别是在大熊市中，天地板经常出现，投资者一天就可能亏20%。在牛市中积累的实践经验，在熊市中不仅没有任何作用，而且可能会让投资者亏得更多。所以，用追涨停板的方法，虽然也有成功，但我到2008年9月差不多亏了30%。后来，大家都知道，席卷全球的金融危机全面爆发，而我在当年9月底在53 000元的位置选择做空沪铜，把亏的钱都赚了回来。
对于2008年，我最大的感悟是追涨停板不再有效，还有就是不敢持股，特别是我之前做空沪铜赚钱之后，感觉技术做空赚钱更快。但是这个熊市经验，在2009—2010年的牛市中，几乎每次技术破位看空都是错的，而且既然看空，那么肯定不敢持股。不持股，牛市依然赚不到大钱，所以技术分析又变得可有可无。
2010年，我认真地反思自己成功和失败的经验，发现只有价值投资持股才能通过一只股票赚几倍、十几倍，而技术分析其实都是导致提前卖出。几年的经验总结起来就是股市投资还是要回到现实中来，从关注K线的波动变成关注企业的基本面变化。
也有学员问我：“你一直说好公司要持股，那么你真的可以做到明知道股票技术上超买，股价要下跌就是不操作不动，一直持有到高估值再减仓吗？中间的波段都忽略不计，我很难做到像您这样的不动不管的心态。怎么才能做到和您一样不为所动呢？”
这个问题是大部分投资者面临的问题：如何不受波段的影响、做到长期持股？这便涉及价值投资的核心要素：选择公司，忽略K线波动。
价值投资是一个循序渐进的过程。我刚开始选择好公司持股时，面对股价下跌超过30%的情况，心里也很难受，但是后来多看企业研报，多跑企业，明白了K线只不过是一个个鲜活企业的影子。如果投资者每天追逐影子，其永远寻找不到投资的真谛。在不断研究企业的过程中，我的心态逐渐趋于平稳。
当然，我有一个对抗心态波动的技巧，就是当我看好一个公司时，要在它的动态市盈率便宜时买入，对于新股，一般跌到25倍市盈率就是买入区间（医药和网络科技行业除外），然后一路持股，忽略其中的价格波动，等到牛市来临，股价涨幅处于50%~ 100%时，可以先减仓一半。
为什么要先减仓一半呢？因为减仓一半之后，意味着此时盈利很多，持股成本为零。持股成本为零的股票，人们都会拿住的。为什么这么说呢？因为零成本的时候，投资人对亏损不再敏感，情绪和心智不再受波动的影响，此时就可以做到手中有股心中无股了。我用如此的方法，长期持有我看好的股票，我持有这些股票，一直到2015年牛市结束。在持股的过程中我基本能做到：手中有股，心中无股！
本书是我自2010年开始彻底转型做价值投资以来的一个总结，也是我多年的价值投资经验集合之作，其中不仅为价值投资的入门新手讲解了投资过程中需要掌握的基础知识，而且还为价值投资者提供了诸多案例及投资策略。
本书用了大量的篇幅讲解企业和行业的选择技巧，其中，企业方面的内容涵盖企业经营分析、企业竞争优势分析、财务报表分析、企业估值；行业方面的内容涵盖行业前景解析、行业投资逻辑、寻找值得投资的行业。
本书用了较多的篇幅对不同的行业进行讲解与分析，以期为投资者选择正确的投资方向提供参考和建议。在写了《牛股基因》一书以后，我发现自己忽略了一个问题，就是很多人对行业的特点不了解，因此，很多人是在盲目地买入和卖出。还有人对一些行业政策的改变不敏感。还有，如果不了解行业的特点，投资者就不能准确地对某一个行业的股票选择准确的估值方法。估值方法运用不对，则投资结果肯定会出现偏差。
例如，银行业的特点是高负债，资产负债率超过90%，考察银行赚钱能力的指标就是自有资本金赚钱的能力，主要应用的财务指标是市净率和净资产收益率。一般来说，国际上，净资产收益率超过15%的银行算合格，而超过18%的银行才算优秀。按照这个指标，你会发现只有招商银行满足这个条件，这也是招商银行是熊市牛股的原因，所以我在本书中对A股的一些行业投资规律做了梳理。
最后，这本书是我为中国A股价值投资奉献的诚意之作，我希望本书可以帮助读者成为专业投资者，成为读者进入价值投资殿堂的奠基石。
吕长顺（@凯恩斯）
2019年8月