二、收购原因分析

2010年，复星投资入股了法国地中海俱乐部集团，这一举措在集团内部被定义为复星开创“中国动力嫁接全球资源”投资模式（见图7-1）的开始。

复星所谓“中国动力嫁接全球资源”，是指随着中国经济社会的发展，以消费扩张、消费升级、工业化升级、城市化程度提高、资源需求扩大等为特征的新“中国动力”正在形成；以此为基础，复星的战略是从全球引入中国发展所急需的品牌资源、技术资源、人才资源、管理资源、资金资源等。

入股地中海俱乐部是复星叩打欧洲大门的开端。此后，许多欧洲公司开始关注到了中国复星集团的海外战略。2011年5月复星集团将奢侈品纳入到战略投资领域，选择的收购对象是希腊的奢侈品品牌Folli Follie。

（一）先选行业再选公司

复星集团已经在医药、钢铁、矿业等众多领域进行了投资，并提出了海外投资模式“中国动力嫁接全球资源”。复星集团在投资海外企业时，首先关注的是在中国市场具有发展潜力的行业，然后寻找有实力的国际性企业进行合作，帮助其扩张在中国的市场。

图7-1　复星国际“中国动力嫁接全球资源”投资模式

与Folli Follie的合作就是对这一投资模式的实践。由于关注到目前中国的奢侈品消费占到全球消费量的30%，复星集团将奢侈品圈定进自己的投资领域，并选中了定位为“买得起的奢侈品”的希腊品牌Folli Follie。Folli Follie的定位和中国不断升级的消费成长是非常吻合的，同时买得起的定位也与集团高端定位的Links of London形成互补。Folli Follie集团收购了英国高端品牌Links of London，该品牌由于被英国威廉王子的王妃凯蒂在订婚仪式上佩戴而颇受关注。同时，Links of London还是2012年伦敦奥运会的首饰指定赞助商。

（二）希腊危机导致Folli Follie百货业绩下滑

近来的希腊债务危机又为欧洲的消费市场投下了一片阴影，Folli Follie自身的负债也有增无减。2010年公司净债务高达6.32亿欧元。亚洲特别是中国市场的快速增长，使Folli Follie希望进军中国市场，但作为奢侈品和时尚消费的新兴市场，欧美巨头在此的竞争已经非常激烈。要想后来者居上，Folli Follie需要一个有实力的合作者，一方面可以给集团带来资金，另一方面借助合作方帮助其扩大中国市场店面和渠道。

（三）奢侈品消费在中国市场广阔

随着全球经济经历着结构性的调整，中国经济的增长模式也吸引着全球的视线。中国以内需消费作为重要增长动力的经济模式，将为全球带来巨大的商机。数据显示，中国国内消费继续保持双位数字的增长，预期当中以奢侈品和知名品牌的增长动力最为突出。

面向增长潜力充沛的中国市场，复星集团希望通过其Folli Follie及Links of London两大品牌，打入拥有庞大消费人口的中国市场，并以成为中国高级时尚和精品的领先企业为目标，将中国打造成为其全球最大领先市场之一。复星的投资目标一直聚焦于与中国成长动力及消费增长相关的产业和资产。复星认为与Folli Follie集团的合作，不仅可为中国消费者带来更高品质的时尚精品，更可为利益相关者提供分享中国成长的机会。

（四）复兴国际看重Folli Follie成长性

复星集团在对Folli Follie初始投资时，收购的股价已高于当时的市场价。谈判期间，欧洲市场动荡，Folli Follie的股价一度在每股11欧元左右，协议显示，复星集团的收购价格是每股13.3欧元。

但是，任何一项投资都不可能找到最低点，并一次性完成投资。好的投资是认定这个公司和行业未来的成长性，在相对合理的时期进入，帮助这个公司成长，这就可以看作一次成功的投资。作为一项长期投资，复星集团不会太看重短期内股价的波动。

复星集团看重的正是Folli Follie的成长性，尤其是在中国市场的成长性。Folli Follie于2002年进入中国，在复兴集团发出收购邀约之前，Folli Follie在中国的销售额占到集团总销售额的10%，利润率占比为15%。2011年第一季度，其在中国的销售额增长率为60%。

复星集团帮助Folli Follie加快了其在中国市场的扩张速度。2011年5月份收购之时，Folli Follie在中国有110家店面，到2011年年底已经扩展到127家。被收购前Folli Follie的店面主要集中在一二线城市，由于Folli Follie的商品售价并不是特别高，未来将考虑进入中国更多的城市。从这个意义上讲，它未来在亚洲，尤其是在中国的成长性是无限的。根据复兴国际在收购时提出的方案，Folli Follie计划未来三年在中国的销售店面扩张到250家。

综上所述，复星国际收购Folli Follie股权有以下动因：①中国奢侈品消费增长迅速；②目标公司的增长速度高于中国行业平均水平；③目标公司具有更好的品牌价值和全球网点；④目标公司具有专业经营管理团队；⑤复星可推动品牌协同快速发展。