五、风口上的“新三板”挂牌公司
只要站在风口上，猪也能飞起来。
九鼎集团(18)：挂牌“新三板”成就财富神话
胡润研究院发布《2015胡润百富榜》的上榜名单中，有14位来自“新三板”挂牌公司。其中财富涨幅最快的是九鼎集团董事长吴刚，在过去2014年中财富增长8倍，以180亿元人民币的身价位列百富榜第120位，同时也位列“新三板”首富。
九鼎集团经营模式的关键在于持续不断地输送公司上市，并从中获取巨额上市差价。如果投资项目不能博取超额收益，由于基金管理协议中“保底增值”的承诺，九鼎集团只能自行偿还到期退出的融资本息。
2012年，A股暂停IPO审批，九鼎集团迅速陷入困境。在这种背景下，九鼎集团推出了“基金份额换股权”计划，并申请在“新三板”挂牌，成功解决了前期私募股权投资基金(19)项目投资者的退出问题。
在“新三板”挂牌前，九鼎集团总股本1244万股。2014年4月，九鼎集团在“新三板”挂牌，同时以610元单价向138名投资者（包括7名原股东）定向发行580万股新股，募集资金35.4亿元。定向发行后，总股本达1829.8万股，市值约为112亿元。
这次定向发行股票的认购者大部分是九鼎集团旗下私募基金的有限合伙人(20)。一般地，有限合伙人可获得投资项目收益的80%，九鼎集团作为普通合伙人(21)只能获得20%。选择放弃80%的项目收益而做九鼎集团的股东，是因为当时的退出渠道受到限制，而九鼎集团在“新三板”挂牌后，未来股票升值空间大。
挂牌之初，九鼎集团在“新三板”有过两次融资，分别募集资金22.5亿元和35.36亿元。2015年5月19日，九鼎集团第三次发布的定向发行股票方案让市场为之侧目。该发行方案称，公司定向发行5亿股，募集资金75亿～125亿元。2015年11月2日，九鼎集团发布股票发行情况报告书，公告称，本次定向发行股票数量为5亿股，每股人民币20.00元，募集资金总额为人民币100亿元。本次股票发行完成后，九鼎集团的总股本高达55亿股，按照每股20元的定增价格计算，总市值一举跃升至1100亿元之巨。
站在“新三板”的风口，九鼎集团玩得风生水起。借力“新三板”，九鼎集团成为中国最大的本土投资机构之一。
中搜网络：红筹回归登陆“新三板”
在2013年，国务院发文决定“新三板”扩容的消息在国内资本市场上引起了强烈的反响。同年，中搜网络(22)的董事长陈沛接受了保荐劵商中信建投证券的建议，决定在“新三板”申请挂牌。
中搜网络是一家拥有自主知识产权的高新技术企业，以第三代搜索引擎技术为核心，依托自主开发的移动客户端和网络平台，为个人及企业客户提供通用搜索服务、行业搜索服务和互联网解决方案。早在2009年，中搜网络就开始筹划在境外搭建红筹上市架构(23)，因为各种因素的限制，最终放弃在境外上市计划，决定回归A股。为了满足国内创业板首次公开发行股票（IPO）的条件，中搜网络在2011年至2013年实现了连续三年的盈利，且增长率超过30%。但是生不逢时，正在中搜网络向中国证监会递交上市申请时，IPO审核第八次暂停。
对于一家致力于第三代搜索引擎及相关技术的创新、发展和应用的互联网运营企业，为了保持盈利，就需要全面压缩支出，在新技术开发、产品研发创方面投入不足，若要实现技术赶超和突破，并保持行业领先地位，就成为一件不可能完成的任务。如果不上“新三板”，而是苦苦等待创业板，那就意味着中搜网络还要继续被绑架在财务报表上。中搜网络董事长陈沛总结说：“为了财务报表，我们必须要放弃战略目标。为了目前的盈利，你要一直在老路上奔跑，不能转型。如果上‘新三板’，这个问题就迎刃而解。”(24)
成功挂牌后，中搜网络在“新三板”受到了热捧。
2014年5月，中搜网络定向发行股票融资1亿元；同年11月，又融资近2亿元。
2014年，全年股票成交额高达3.56亿元，名列“新三板”第三名，股价连续翻番，市值更一度超过44亿元。
仁会生物：创新型企业蓬勃发展的机遇
如果某一家公司十几年如一日重点专注一个项目，主要产品需要两年才能上市销售，主营业务收入为零，年亏损金额近600万元。这样的公司想在A股申请上市，你认为有可能吗？答案是：纯属天方夜谭。
同样的一家公司在“新三板”上成功挂牌，这样的公司价值又会有多少呢？答案是：50亿元。
仁会生物(25)研发的主要产品为谊生泰(26)，号称中国糖尿病领域的第一个原创新药。谊生泰一开始是由上海华谊生物技术有限公司（简称华谊生物）立项研发，在多年持续投入不见产出的背景下，2011年底，桑会庆先生控股的上海坤健生物技术有限公司以1.96亿元全资收购华谊生物。2012年，华谊生物更名为仁会生物。2014年8月，仁会生物登陆“新三板”。在不到一年的时间内，通过四次定向发行股票融资约4亿元，截止到2015年7月16日收盘，仁会生物的市值已接近50亿元。
仁会生物是中国数量庞大的创新型企业的代表，这类企业专注于自身的研发，短期内不可能形成利润，他们面临的一个共同困境是：按照A股市场财务指标的要求，无缘登陆A股市场。同样从事生物工程创新药研发的诺思兰德(27)的董事长许松山曾表示，如果没有“新三板”，创新型企业想要融资，就需要创业者自己去找投资人，而且很难融到资金。
“新三板”给创新创业的中小微企业带来一个蓬勃发展的机遇，从根本上激发出创新创业的活力。
让专业的人有尊严地做专业的事。这不仅是中国梦的重要诠释，也是促进经济增长方式转变的重要手段。
(1) 在20世纪90年代，中国证券市场出现“两所两网”的局面，即沪深证券交易所和STAQ、NET两个法人股市场。STAQ的全称为全国证券交易自动报价系统，NET的全称为全国电子交易系统，分别于1992年7月和1993年4月成立，成立的目的是为了解决非上市公司的股权转让，由于法人股市场个人化较为严重，市场交易惨淡等原因，“两网”在1999年被宣布关闭。
(2) 这两家挂牌公司是世纪瑞尔（原证券代码430001）和北京中科软（证券代码430002）均为中关村科技园区的高科技企业，不同于原代办股份转让系统内的退市企业及STAQ、NET系统挂牌公司。2010年，世纪瑞尔首次公开发行股票并在创业板上市，证券代码300150。
(3) 2012年9月28日，中国证券监督管理委员会第17次主席办公会议审议通过，根据2013年12月26日中国证券监督管理委员会令第96号《关于修改〈非上市公众公司监督管理办法〉的决定》修订。
(4) 我国经济发展新常态的概念由习近平总书记在2014年5月10日考察河南的行程中首次提出。当时，他说：“中国发展仍处于重要战略机遇期，我们要增强信心，从当前中国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战略上的平常心态。”
(5) 参见《首次公开发行股票并上市管理办法》（2006年5月17日中国证监会第180次主席办会议通过，根据2015年12月30日中国证监会《关于修改〈首次公开发行股票并上市管理办法〉的决定》修正）。
(6) 参见《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（2014年2月11日中国证监会第26次主席办会议审议通过，根据2015年12月30日中国证监会第123号中国证监会《关于修改〈首次公开发行股票并在创业板上市管理办法〉的决定》修正）。
(7) 控股股东是指其持有的股份占公司股本总额50%以上的股东；或者持有股份的比例虽然不足50%，但依其持有的股份所享有的表决权已足以对股东大会的决议产生重大影响的股东。
(8) 实际控制人是指通过投资关系、协议或者其他安排，能够支配、实际支配公司行为的自然人、法人或者其他组织。
(9) 来源：中国证监会发言人邓舸解读《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》（一），http://www.csrc.gov.cn/pub/jiangsu/xxfw/tzzsyd/201702/t20170228_312779.htm
(10) 华为技术有限公司，曾用名深圳市华为技术有限公司，成立于1987年，世界500强企业。华为属于非上市公众公司，公司类型为有限责任公司。
(11) 阿里巴巴网络技术有限公司，简称阿里巴巴集团，以曾担任英语教师的马云先生为首的18人于1999年成立。世界最大的互联网电子商务公司之一。2014年9月19日，阿里巴巴在纽约证券交易所正式挂牌上市。
(12) 深圳市腾讯计算机系统有限公司，成立于1998年，由马化腾先生等5位创始人共同创立。中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。2004年腾讯在中国香港联交所主板公开上市。
(13) 北京京东世纪贸易有限公司，2004年1月成立。京东是中国的综合网络零售商，也是中国电子商务领域受消费者欢迎和具有影响力的电子商务网站之一。2014年5月，在美国纳斯达克证券交易所挂牌。
(14) 参见《空布鞋的马云如何走过他的22年》，北京联合出版公司，作者王利芬、李翔。
(15) 公众公司，指非上市公众公司。按中国证监会《非上市公众公司监督管理办法》第二条之规定“非上市公众公司是指有下列情形之一且其股票未在证券交易所上市交易的股份有限公司：（一）股票向特定对象发行或者转让导致股东累计超过200人；（二）股票公开转让。”新三板挂牌公司均属于非上市公众公司。
(16) 北京奥尔斯教育科技有限公司，证券代码430248。
(17) 《中国企业的新三板梦想，不只是融资》，来源：中国证券报，2012年10月5日。
(18) 北京同创九鼎集团管理股份有限公司，证券代码430719。2015年12月22日起，北京同创九鼎投资管理股份有限公司正式变更为现名称，简称由“九鼎投资”变更为“九鼎集团”。
(19) 私募股权投资基金，简称PE。一般是指从事非上市公司股权性投资的基金。在交易实施过程中，PE会附带考虑将来的退出机制，即公司首次公开发行股票（IPO）、兼并与收购（M&A）或者管理层回购（MBO）等方式。
(20) 有限合伙人，（Limited Partner，LP）。可以简单理解为基金投资人，在私募基金组织按投资额度承担有限的法律责任。
(21) 普通合伙人，（General Partner，GP），可以简单理解为基金管理人，承担基金的投资决策和内部管理职能，除收取管理费以外，依据私募管理协议还要享受一定比例的利润，并承担私募基金的无限法律责任。
(22) 北京中搜网络技术股份有限公司，证券代码430339。
(23) 所谓的红筹上市架构，也叫红筹模式，是指中国境内的公司（不包含中国香港、澳门、台湾）在境外设立离岸公司，然后将境内公司的资产注入或转移至境外公司，实现境外控股公司海外上市融资的目的。
(24) 《中搜CEO陈沛：中搜为什么要上新三板？》来源：中国网，http://www.chinadaily.com.cn/hqcj/xfly/2014-07-17/content_12031049.html。
(25) 上海仁会生物制药股份有限公司，证券代码830931。
(26) 谊生泰是仁会生物的商品名称，它的学名为重组人胰高血糖素类多肽－1（7－36），通用名为“贝那鲁肽注射液”。
(27) 北京诺思兰德生物技术股份有限公司，代码430047。