活动二 股票的价值与价格

【知识准备】

知识点1：股票的价值

1．股票的票面价值

股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。

如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价值高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分计入资本账户，以超过股票票面金额的发行价值发行股份所得的溢价款列为公司的资本公积金。

2．股票的账面价值

股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除已发行在外的普通股票的股数。但是通常情况下，每股账面价值并不等于股票价格。

3．股票的清算价值＜账面价值

股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。

4．股票的内在价值

股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。

知识点2：股票的价格

股票的价格又称股票行市，是只在证券市场上买卖的价格，其价格由价值决定，但股票本身并没有价值，是只是因为能够给持有者带来收益（股息和资本利得）。股票交易实际上是对股票未来收益权的转让，其价格是对未来收益的评定。

1．股票的理论价格

股票代表的是持有者的股东权。这种股东权的直接经济利益表现为股息、红利收入。股票的理论价格，就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。股票的理论价格等于预期股息的贴现价值之和，如零增长模型。

2．股票的市场价格

股票的市场价格由价值决定，同时受到许多因素的影响，其中供求关系是最直接影响价格的因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响价格。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。股票的市场价值一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票市价表现为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。

想一想

股票的市场价格由什么决定？举个例子说明股票市价具体表现为哪几种形式。

知识点3：影响股票价格的基本因素

影响股票价格的因素许多，有经济的、政治的以及其他方面的。但股票作为在市场上交易的商品，从根本上说，其价格像一般商品一样也是取决于内在的价值与外部的供求关系两个方面。这是股票价格的决定与商品价格的决定的共同点，两者不同的地方是股票的内在价值特殊，供求关系也特殊。决定股票内在价值的不仅有每股的最初投资量，还有企业微观的经济因素、国家及国际的宏观经济因素，以及社会政治因素。

（一）公司经营状况

股票自身价值是决定股价最基本的因素，而这主要取决于发行公司的经营业绩、资信水平以及连带而来的股息红利派发状况、发展前景、股票预期收益水平等。因此公司治理水平和管理层质量、公司竞争力、财务状况和公司改组、合并等因素会给公司股票带来实质性的影响。

（二）行业与部门因素

行业在国民经济中地位的变更，行业的发展前景和发展潜力，新兴行业引来的冲击等，以及上市公司在行业中所处的位置、经营业绩、经营状况、资金组合的改变及领导层人事变动等都会影响相关股票的价格。

（三）宏观经济、政策因素

宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价值的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。

1．经济增长

当一国或地区的经济运行势态良好时，大多数企业的经营状况也较良好，它们的股价会上升；反之股价会下降。

2．经济周期循环

社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段。股价的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步。所以股价水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先导性指标。

3．货币政策

中央银行一旦实行宽松的货币政策，资金面就会宽松，可待资金就会增加，股价趋于上涨。

（1）中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股份下降；中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股份上升。

（2）中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根、使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧；再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。

（3）中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，使证券价格下降。

4．财政政策

财政政策对股票价格的影响包括：

（1）通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展。

（2）通过调节税率影响企业利润和股息。

（3）干预资本市场各类交易适用的税率，如利息税、资本利得税、印花税等。

（4）国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股价。

5．市场利率

（1）绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股价下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股价上升。

（2）利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。若利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股价上升。

（3）利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。

6．通货膨胀

通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场价格的作用。

7．汇率变化

传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率变化对股价的影响要看对其整个经济的影响。

8．国际收支状况

一般而言，若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，因此股价下跌；反之，股价上涨。

想一想

股票的市场价格最主要受哪些因素的影响？

知识点4：普通股票与优先股票

一、普通股股票

普通股股票是表明在一个公司中拥有所有权和投票权的金融证券。普通股股票是标准的股票，是最基本、最重要的股票，也是风险最大的股票。

（一）普通股股东的权利

1．公司重大决策参与权

股东基于股票的持有而享有股东权，这是一种综合权利，其中首要的权利是持有者可以股东的身份参与股份公司的重大事项决策。

股东大会应当每年召开一次，当出现董事会认为必要或监事会提议召开等情形时，也可召开临时股东大会。股东出席股东大会，所持每一股份有一表决权。股东大会做出的决议必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。股东大会做出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。股东大会选举董事、监事，可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制。累积投票制是指股东大会选举董事或者监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。股东可以出席股东大会，也可以委托代理人出席。

对于规定的上市公司重大事项，必须经全体股东大会表决通过，并经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，方可实施或提出申请。规定的上市公司重大事项分为5类：增发新股、发行可转债、配股；重大资产重组，购买的资产总价较所购买资产经审计的账面净值溢价达到或超过20%；股东以其持有的上市公司股权偿还其所欠该公司的债务；对上市公司有重大影响的附属企业到境外上市；在上市公司发展中对社会公众股股东利益有重大影响的相关事项。

2．公司资产收益权和剩余资产分配权

这个权利表现在：①普通股股东有权要求从股份公司的税后净利中分配股息和红利，但全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外；②普通股股东在股份公司解散清算时，有权要求取得公司的剩余资产。

我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，在支付普通股股票的红利之前，应按如下顺序分配：弥补亏损、提取法定公积金、提取任意公积金。

按我国《公司法》规定，公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，按照股东持有的股份比例分配。公司财产在未按照规定清偿前，不得分配给股东。

3．其他权利

普通股股东的还有以下权力：

（1）股东有权查阅公司章程、股东名册等。

（2）股东持有的股份可依法转让。

（3）公司为增加注册资本发行新股时，股东有权按照实缴的出资比例认购新股。

优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。赋予股东这种权利有两个主要目的：一是能保证普通股股东在股份公司中保持原有的持股比例；二是能保护原普通股股东的利益和持股价值。

享有优先认股权的股东可以有三种选择：一是行使权利来认购新发行的普通股票；二是如果法律允许，可以将该权利转让给他人，从中获得一定的报酬；三是不行使此权利而听任其过期失效。

（二）普通股票股东的义务

我国《公司法》规定，公司股东应当遵守法律、行政法规和公司章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或其他股东的利益；不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任损害公司债权人的利益。公司股东滥用股东权利给公司或者其他股东造成损失的，应当依法承担赔偿责任。公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任逃避责任，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任。公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得利用其关联关系损害公司利益，如违反有关规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。

二、优先股股票

（一）优先股股票的定义

优先股股票与普通股股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。

首先，对股份公司而言，发行优先股票的作用在于可以筹集长期稳定的公司股本，又因其股息率固定，可以减轻股息的分派负担。另外，优先股票股东无表决权，这样可以避免公司经营决策权的改变和分散。其次，对投资者而言，由于优先股票的股息收益稳定可靠，而且在财产清偿时也先于普通股票股东，因而风险相对较小，不失为一种较安全的投资对象。

（二）优先股股票的特征

（1）股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取决于股份公司的经营和盈利水平。

（2）股息分派优先。在股份公司盈利分配顺序上，优先股排在普通股票之前。

（3）剩余资产分配优先。当股份公司因解散或破产进行清算时，在对公司剩余资产的分配上，优先股股东排在债权人之后、普通股股东之前。

（4）一般无表决权。优先股股东的权利是受限制的，最主要的是表决权的限制。

（三）优先股股票的种类

1．累积优先股股票和非累积优先股股票

这种分类的依据是优先股股息在当年未能足额分派时，能否在以后年度补发。

所谓累积优先股票，是指历年股息累积发放的优先股票。

非累积优先股票，是指股息当年结清、不能累积发放的优先股票。非累积优先股票的特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清。

2．参与优先股股票和非参与优先股股票

这种分类的依据是优先股在公司盈利较多的年份里，除了获得固定的股息以外，能否参与或部分参与本期剩余盈利的分配。

参与优先股股票是指优先股股东除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股股票。

非参与优先股股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股股票。非参与优先股股票是一般意义上的优先股，其优先权不是体现在股息多少上，而是在分配顺序上。

3．可转换优先股股票和不可转换优先股股票

这种分类的依据是优先股股票在一定的条件下能否转换成其他品种。

可转换优先股股票，是指发行后在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股股票。在大多数情况下，股份公司的转换股票是由优先股转换成普通股，或者由某种优先股转换成另一种优先股。

不可转换优先股股票，是指发行后不允许其持有者将它转换成其他种类股票的优先股股票。不可转换优先股股票与转换优先股股票不同，它没有给投资者提供改变股票种类的机会。

4．可赎回优先股票和不可赎回优先股票

这种分类的依据是在一定条件下，该优先股股票能否由原发行的股份公司出价赎回。

股份公司一旦赎回自己的股票，必须在短期内予以注销。

5．股息率可调整优先股股票和股息率固定优先股股票

这种分类的依据是股息率是否允许变动。

股息率可调整优先股股票，股息率的变化一般又与公司经营状况无关，而主要是随市场上其他证券价格或者银行存款利率的变化做调整。股息率可调整优先股股票的产生，主要是为了适应国际金融市场不稳定、各种有价证券价格和银行存款利率经常波动以及通货膨胀的情况。

知识拓展

影响股票价格的其他因素

（1）政治及其他不可抗力的影响，包括：战争；政权更迭等政治事件；政府重大经济政策的出台；国际社会政治经济的变化；自然灾害。

（2）心理因素。

（3）稳定市场的政策和制度安排。

（4）人为操纵因素（会引起股票价格短期的剧烈波动）。

【技能训练】

实训目的：掌握股票权益分配的相关知识。

实训器材：东方财富等股票操作软件平台。

实训要求：以个人为单位完成具体的实训内容，要求有分析过程和结果。

实训步骤：

步骤一，以个人为单位分发实训具体内容和要求；

步骤二，根据该部分的操作流程对实训内容进行实操；

步骤三，学生之间相互讨论；

步骤四，教师公布结果并进行点评。

实训内容：

1．分析三大货币政策对股价影响，完成表1－3。

2．分析汇率变化对股价影响。

如果汇率下降，本币升值，请分析出口企业股价如何变化？进口企业股价如何变化？股市如何变化？