退休金体系的改革：墨西哥的案例

卡洛斯·塞尔斯（Carlos Sales）

塞尔斯教授分析了墨西哥1995年的退休金改革。这一改革本质上是以基于个人账户与政府提供的最低退休保障为基础的完全基金型（FF）的确定贡献（DC，defined contribution）体系替代确定收益（DB，defined benefit）的现收现付（PAYG，pay as you go）体系。个人账户的总贡献为13.5%的平均工资及2.5%由政府的社会保障局（IMSS，Instituto Mexicano de Seguridad Social）管理的残疾与人寿保险。新体系的优点是：通过限制每年最多转换一次基金管理商降低了管理成本；允许管理商操作多个基金；没有最低基金收益率的规定。其缺点为：禁止基金投资外国证券；IMSS是唯一的残疾和人寿保险提供者；IMSS可以操作一项基金管理；存在最低退休金保障；住房子账户提供的收益过低；存在对市场份额的限制；新系统依然存在一些转换问题。

引起这场改革的一些因素有二。第一，旧有的IVCM-IMSS体系在寿命增加、人口增长、健康开支以及收益水平情况下日益增加的情况下没有相应增加贡献水平，使得墨西哥旧有的PAYG体系在财政上难以维持。第二，墨西哥经济面临严重的短期储蓄和长期储蓄短缺的问题，并且，在过去的几年中，国内储蓄率一直在下降。

墨西哥的这场改革基本上是用一个强制性确定贡献的FF体系下的个人账户及政府的最低退休金保证来替代旧有的PAYG体系，而成功的改革要求改进和加强退休储蓄系统（SAR）下的个人资本完全基金型组合。这包括完善与发展退休金管理的透明机制以激励所有参与者；完善与发展清晰的基金管理和投资管制与监督程序；与其他社会保障收益实现清晰的分离；设计充分的转型机制及建立贡献和收益的紧密关系。

墨西哥的退休金体制改革对劳动市场的动态、国内储蓄率、资本市场的发展及投资与产出的增长有着重要的影响。这些因素将导致整体经济效率的改善并且增加墨西哥经济进入稳定增长阶段的可能性。例如，这场改革将会对储蓄有显著重大的影响。10年后墨西哥个人账户的累积平均将可以达到GDP的24%，20年后的48%和30年后的72%。这将会增加墨西哥支持长期投资项目的可能性，并且能够促进金融部门效率的提高。

FF体系替代PAYG体系的结果是，墨西哥政府面临支付现有退休人员的问题和尊重已经对退休金体系作出贡献的工人权益的问题。这一情况意味着政府开支应通过高税收、减少政府其他开支或印发新债券来筹措。这是因为现在的贡献已经直接指向个人账户。墨西哥改革退休金体系与拉美国家的类似改革相比，其财政成本相对较低。改革成本现值约为GDP的82.6%，低于智利和哥伦比亚的情况。这主要是因为墨西哥的这场改革是在墨西哥人口仍然相对年轻时启动的。