Kotlikoff-Sachs计划

劳伦斯·科特利科夫（Laurence Kotlikoff）

波士顿大学的科特利科夫教授在本次会议上建议中国实行一种新的养老金制度，即Kotlikoff-Sachs计划。具体如下。

个人将工资的6%存入个人账户。个人账户的养老金与其配偶共享——不论是丈夫工作，妻子在家照顾孩子，还是相反，存入个人账户的钱夫妻双方各拥有一半。政府提供搭配资金（matching-contributions），参与养老金的分配，将养老金适当地从富人转移给穷人。政府为残疾人和失业者提供养老金。

将个人账户的钱投资于市场加权的全球指数基金。举例来说，如果有1000元的养老金投资于S&P500（标准普尔500指数），在S&P500指数中，如果通用汽车（GM）的市值占总市值的5%，则应将50元投资于通用汽车。当然，不一定投资于S&P500，还可以投资于其他股票市场或（政府）债券市场。个人在60—70岁，可以领取养老金。

养老金制度从现收现付制度转向新的制度的过程中，可以采取如下措施：出售国有企业，在30年左右的时间逐步取消旧的福利，增加3%的工资税。

在Kotlikoff-Sachs计划中，需要注意如下方面的问题。

（1）管理成本。政府可以将养老金委托给银行或其他机构来管理，由于养老金规模大，因而单位管理成本非常低。

（2）管理。谁是基金的受托人呢？可以选择指数基金公司，或者委托世界银行或货币基金组织的经济学家作为受托人来进行投资。

（3）托管。可以委托托管银行或类似的机构，个人退休后到这些机构领取退休年金。

（4）汇率风险。由于投资于全球指数基金，如果本币贬值，对投资者有好处。投资于全球指数基金事实上等于对养老金套期保值。

（5）国内投资问题。这样做会不会减少本国的投资？科特利科夫教授认为不会，因为一个国家的养老金相对于整个世界的资本市场来说是很小的。对一个开放的国家来讲，资本的流入足以弥补流出的养老金。

实行这个计划有如下的优点：第一，长期工资税将为零。第二，工人会获得一些实际的好处，退休后的收入有保证。第三，社会更加稳定。第四，妇女更加幸福，因为一般来讲，妇女更多地从事没有报酬的家务劳动。第五，正式部门的规模会扩大。第六，税收会增加。第七，整个国家的储蓄会增加，不管这些储蓄是投资于外国资产，还是投资于本国资产。第八，增加工人工作的激励。