资本市场稳中求进，助力供给侧结构性改革

费文颖

2008年美国次贷危机之后，国际不确定性、复杂性因素增多，资本跨境流动加快，产业分工格局重塑在即。国内经济下行压力持续不减，供给侧结构性改革亟待深入推进。国务院总理李克强在2017年“两会”《政府工作报告》中也强调，“必须把改善供给侧结构作为主攻方向，通过简政减税、放宽准入、鼓励创新，持续激发微观主体活力，减少无效供给、扩大有效供给，更好适应和引导需求”，表明我国供给侧结构性改革已经到了攻坚期、阵痛期的紧要关口。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各行各业要紧密围绕稳中求进的工作总基调，推动简政放权，推进机制创新，在继续抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务的同时，加快引导市场实现供需平衡。

资本市场的核心功能是公平定价和资源配置，作为现代金融体系的重要组成部分，近年来在支持供给侧结构性改革方面发挥着重要作用，依托股票、债券、期货和衍生品等金融工具，为企业融资、转型和发展提供了有力的支持。主要体现在以下方面：一是支持制造业转型升级。2016 年，证监会修订发布了《首次公开发行股票并上市管理办法》《证券发行与承销管理办法》，在完善股票发行制度的基础上，IPO扩容逐渐提速，有力增加了市场供给，为上市公司修炼内功、实现产业升级提供了必要的资金支持。全年IPO、再融资金额同比增长约30%，IPO 家数和融资额创近 5 年来新高。许多高端制造业上市公司利用这一平台募集的资金，进行生产线改造升级和提升生产自动化水平。二是促进传统行业去产能。一方面，证监会严格限制钢铁、煤炭企业IPO和再融资，有效制止了不符合国家宏观调控政策的企业利用资本市场扩大产能；另一方面，钢铁、水泥等产能过剩的行业企业，通过兼并、重组等方式剥离低效产能，改善资产质量，同时通过股权融资降低杠杆风险。三是推动创新创业企业的发展。中小板、创业板、新三板在服务于成长型、创新型中小微企业融资方面发挥了重要作用。2016年共核准160余家中小企业发行上市，新三板融资金额也同比增长约14.37%，有力地支持了新一代信息技术、新能源、生物医药、智能制造等新兴产业企业的培育，激发微观实体创新活力。四是帮助企业降低成本。债券市场可以为企业提供公司债券和资产证券化等融资工具，有利于企业降低融资成本，改善企业资产负债表；期货市场可以指导企业优化库存管理、合理安排生产经营计划，有利于企业降低经营成本和防范价格风险。五是助力国企改革。证监会联合国资委、财政部下发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，对企业员工入股的范围、定价、持股比例、股权结构以及员工持股管理等做出明确规定。资本市场在规范国有上市企业公司治理，推进股权激励等方面发挥了积极作用。

资本市场作为提供直接融资的主要阵地，任重道远。围绕“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”和供给侧结构性改革的主线，需进一步激发微观主体活力，扩大有效供给，更好保护中小投资者的权益，引导市场需求。一是加快完善多层次股权市场建设，进一步提高直接融资比重，增强资本市场并购重组的渠道作用，促进产业升级和“僵尸企业”出清，培育优势企业做强。同时，充分发挥创业板市场服务创新创业型企业的优势和新三板市场对中小微高科技企业的“苗圃”功能。支持战略性新兴产业方向企业融资，推动民营资本积极创新创业。二是稳步推进债券市场发展。鼓励企业扩大发行标准化债权产品。对符合条件的企业，支持其发行公司债券，降低融资成本，完善资产负债表。积极发展绿色债券等创新金融工具。加快推进应收账款证券化等企业资产证券化业务的发展，盘活企业存量资产。三是丰富期货品种体系，充分发挥期货市场在决定现货价格和未来预期价格上的重要作用。引导相关企业利用期货工具套期保值，最大限度利用期货市场对冲经营风险。支持有条件进一步发展的产能过剩企业优化库存管理，提高生产效率，稳妥进行产业升级。四是鼓励投资基金支持科技企业发展。引导私募股权投资基金和创业投资基金为种子期、初创成长型中小企业和战略性新兴产业企业提供资金支持，积极参与公司治理等。

行不止者，虽远必臻。借着两会的春风，全国上下，齐心合力，持续深入贯彻落实新发展理念，推进“三去一降一补”五大重点任务，在适度扩大总需求的同时，深入推进供给侧结构性改革。资本市场也应加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的市场，加快形成长期稳定健康发展的局面，更好地服务于供给侧结构性改革，更好地服务于实体经济，为2020年全面建成小康社会、早日实现中华民族伟大复兴的中国梦做出更大贡献！