4.1　原油熊市，催生股市牛股

2014年，原油经历了罕见的大熊市，一般认为，原油熊市、股市也会步入熊市，正当人们怀疑A股牛市之时，却出现了大牛市行情。

4.1.1　原油与A股有无正相关

通常人们认为原油与股市呈正相关，主要基于股市与经济周期的特殊关系。一般来说，如果股市下跌，经济走下坡路，经济形势一旦恶化，原油的需求量就会大幅减少，这时，原油往往供大于求，油价容易走熊。反之，如果股市上涨，表明经济预期转暖，原油需求量就会大幅增加，油价也会触底走牛。

然而，这种逻辑只是经济学家的思维，资本市场从来都不按常理出牌。全球流动力过剩造成的投机资金大量流入资本市场，进而掩盖了大宗商品价格的真相。

如图4.1所示，2014年以来，原油处于大熊市，从2014年6月20日的107.68美元一桶跌至2015年3月17日的42.63美元一桶，短短九个月时间跌幅高达60％。

图4.1　原油

然而，中国股市却经历了牛市，同期上证指数从2014年6月20日的最低点2010.53点，涨至2015年3月17日的3504.12点，短短九个月时间涨幅高达74％。

原油反映了大宗商品的走势，其背后隐含着全球经济的冷暖。尽管它在一定阶段与股市走势出现背离，但整体而言，对股市长远走势仍会产生影响。

4.1.2　原油熊市，推动航运股走牛

如果说原油与股市的关系较为复杂，那么，原油下跌对一些行业有着直接的影响。原油步入熊市，对于原油产业链条是坏消息，但对于那些用油大户就是好事。

哪些行业受益最多呢？航空与航运企业是用油大户，油价下跌，对它们而言，就意味着成本开支大幅减少。

如图4.2所示，以南方航空为例，作为夕阳行业，但在2014年到2015年这波牛市行情中，涨幅远超指数。从2014年6月19日的2.25元，到2015年4月底，南方航空股价超过11元，股价整整翻了5倍。指数不过1倍有余。

图4.2　南方航空周K线