1.1 股市究竟是不是经济的晴雨表
巴菲特在2015年股东大会曾有一句发人深思的名言，如果一家企业雇用一位经济学家，那么意味着公司费钱多雇了一个人手。
用经济学家的理论去炒股，即使在西方股市，也会一败涂地，更何况在中国股市。
股市只是经济的预期，而非经济的镜子。但股市所呈现的社会与人的变迁，却是真实可信的。
个股的大起大落固然不能说明经济有任何问题，但股市整体的运行态势，真实反映了中国未来经济发展的方向与思路。
1.1.1 GDP量变到质变，股市涅槃重生
我们经常会听到这样一句股市名言，股市是经济的晴雨表。
说得简单一点，股市就如同一面镜子，往往折射出经济的繁荣与萧条。但是，GDP与股市并不是机械地一一对应关系，二者之间的关系比较复杂，不能简单地拿GDP说股市，以为经济糟糕股市就应该一熊到底。
GDP即为国内生产总值（gross domestic product），它是按市场价格计算的国内生产总值的简称。它是一个国家（地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。通过中美两个超级大国的GDP走势，你就可以知道中国股市未来何去何从。
以图1.1与图1.2为例，近百年来，美国GDP增速的高峰期出现在第2次世界大战期间，其中1941～1943年为最高。
图1.1 1929～2013年美国名义GDP增长率
图1.2 中国2006年以来的GDP
从近三十年的GDP增速来看，1984年为最高点，当时，GDP保持两位数增长，从此，一位数增长已成常态。
尽管从20世纪80年代开始，美国GDP增长速度明显放缓，然而，这并没有改变股市长期走牛的逻辑。从图1.3所示中可以发现，1984年道琼斯工业指数收盘价为1211.600点，三十年后的2014年，道琼斯工业指数的收盘价为17823.070点，三十年时间，道指涨幅为13.71倍。
图1.3 道琼斯工业指数年K线
美国GDP从高速增长到低速度增长，再到平稳增长，美国经济百年运行态势，并没有改变美股长期走高的趋势，即使美国经历了2008年金融危机的重创，但美股依然走出了独立的牛市格局，并创下有史以来的高点。
自中国上海证券交易所与深圳证券交易所成立以来，中国GDP增速的高点出现在1992年与2007年。2008年金融危机，GDP增速逐渐走低，2008年全年GDP首度跌破10％，经过2009年四万亿政策的大刺激，中国经济开始复苏。2010年，GDP重回两位数增长，但是季度增速逐渐下降。自2011年以来，GDP从两位数增长再度跌至一位数增长。两位数增长从此或将成为历史。虽告别高速增长，但中国经济转型更有助于中国经济由数量增长向质量增长转变。
GDP增速有时很难解释股市的涨跌与牛熊轮回，而GDP总值与股市总市值有不解之缘。
股神巴菲特用股市总市值和国民生产总值（GNP）的比率，来衡量股市的泡沫程度，当然，现在市场普遍用GDP取代GNP。
当这一比率超过100％，即股市总市值超过GDP总值，股市就呈泡沫化趋势，比率越高，越要引起市场重视，股市由牛转熊的概率越大。此时，我们应抛弃手中的股票，空仓以待。
当这一比率低于80％，甚至股市总市值远低于GDP总值，股市的估值可能被严重低估，比率越低，股市的投资价值越大。此时，我们应该积极买入股票。
从美股的历史经验来看，这一指标在过去近100年中屡试不爽。2000年全球互联网泡沫破灭时，美国这一比率接近200％。
2008年全球金融危机，美股大跌，股市总市值占GDP的比率在2009年下降到73％。
再来看看中国股市情况，上一轮大牛市的高峰期在2007年年底，当时，A股总市值占GDP比重达到127％。
2008年中国股市暴跌，A股总市值占GDP的比率下降到43％，远低于70％～80％的合理区间。
1.1.2 传统行业，还有投资价值吗
当中国股市纷纷讲转型故事之时，“互联网+”成为风口，这其实是投资最危险的时候。
2015年的创业板股票，对于中国股市应该具有里程碑意义。市盈率超100倍，牛股市盈率甚至上万倍，着实让人有点看不懂。
问题也随之而来，传统行业，还有投资价值吗？我们通过一系列数据就可以得出答案。
如表1.1所示，先来看看在美国上市的企业，通过分析总市值排名靠前的企业，就知道传统行业的未来。
表1.1 美国上市公司市值前二十名
注：数据截至2015年5月8日
总市值排名前二十名的美股上市公司，代表互联网与科技的苹果公司荣登冠军。
强周期行业包括埃克森美孚公司、伯克希尔·哈撒韦、中国石油、富国银行、摩根大通、雪佛龙6家。
进入前二十强的还有大消费领域的医药、零售、日用品、饮料，包括强生、宝洁、沃尔玛、辉瑞、可口可乐5家。
剩下9家多属于新兴产业领域，主要以互联网与科技为主。
传统产业与新兴产业可谓平分秋色，传统行业仍有投资价值，价值低估的金融行业仍然值得关注，特别是保险行业仍有较大上升空间。
通过表1.2可知，尽管中国上市公司总市值排名前二十强中，金融占比过大，但是，这不能否定金融的投资价值，强者恒强的格局反而会愈演愈烈。比如，中国人寿作为第一市值保险股，与股神的伯克希尔·哈撒韦仍有相当差距。
表1.2 中国上市公司市值前二十名
注：数据截至2015年5月12日
美国前二十强也汇聚了医药、零售、日用品、饮料等非金融的传统行业，而中国总市值前二十强没有它们的影子，这些行业在中国发展才刚刚起步，未来有巨大的提升空间。最值得关注的是中国的医药行业，将会产生国际医药巨头，随着老龄化时代的提前来临，这个领域的机会更多。
当然，有一些传统行业也将面临巨大风险，未来或难显投资机会，这些行业主要集中在产能过剩的制造业，以及那些高污染的行业，它们将在中国经济转型过程中面临被淘汰的命运。
传统行业，还有投资价值吗？远离科技股的股神巴菲特，他的成功本身就说明了传统行业的价值所在。
1.1.3 新兴产业，泡沫还是成长
随着2015年创业板的疯狂上涨，泡沫开始大面积出现，其平均市盈率超过100倍。有人说，中国创业板创人类泡沫之最，有人说，中国创业板代表中国经济的转型方向。
那么，以互联网股与科技股为代表的股票未来将何去何从呢？
资本市场普遍比较迷茫，一方面有大泡沫，另一方面又必须追逐泡沫。
这一轮资金牛市，创业板个股市值迅速膨胀，总市值上千亿的股票频频出现，比如东方财富、乐视网这些优秀的互联网企业。
从短期来看，创业板估值偏高，如果用十年时间来看，它们中的个股未来仍然值得期待。
如表1.2所示，中国沪深两市总市值排名前二十名中，银行占据十个席位，撑起了半壁江山。如果加上3家保险与1家券商，大金融占比高达70％。而美国前二十强，大金融仅3家，占比15％。
中国股市总市值前二十强没有一家互联网与科技公司，美国新兴行业占据6家席位，占比30％，更为重要的是总市值前三强中，有3家属于互联网企业，苹果高居榜首，远高于排名第二的微软。
即使创业板崩盘，未来十年，大牛股仍在创业板，其中，互联网与科技又是牛股集中营。中国股市产生上万亿的大盘互联网蓝筹股，并不是异想天开的事。
截至2015年5月15日，沪深两市百元股共53家，创业板占据33家，占比高达62％。如果从行业属性来看，传统行业就更少，排除传统医药与转型的企业，不足5家可以归为传统行业，随着泡沫破灭，传统行业中或许就贵州茅台能保住百元的宝座。
尽管2015年以来创业板炒作过热，呈现大面积泡沫现象，但是，这并不会改变创业板成为牛股集中营的趋势。