1.3　买入看跌期权策略

1.3.1　介绍

买入看跌期权与买入看涨期权相反。看跌期权是一种卖出的权利。当你买入看跌期权时，你对股票行情展望是熊市看跌的。

买入看跌期权

交易买入看跌期权的步骤

买入看跌期权。

►记住，在美国，每份期权合约都是100股。因此，如果看跌期权价格为1.00美元，则该期权合约的价格为100美元。

►对于标准普尔期货期权来说，每份合约可以执行为1份期货合约。如果看跌期权价格为1.00美元，当期货合约执行时，将为之支付250美元。

进入步骤

►尽量确保股价在下跌的趋势中，并确定一个明确的阻力位。

退出步骤

►根据交易计划的规则来管理持有的头寸。

►如果想避免由于时间衰减遭受损失，就在到期日前的最后一个月卖掉买入的期权。

►如果股价上涨超过止损点，就将看跌期权卖掉平仓。

1.3.2　背景

1.行情展望

►当买入看跌期权时，对行情的展望是熊市看跌的，期望标的资产价格会下跌。

2.基本原理

►相比只是卖空股票，将能够获得更好的收益。一定要确保留给自己足够的时间来处理这笔交易；这意味着如果未投资于1年或2年的长期普通股预期证券（LEAP），也应该买入期限至少为6个月的。如果认为这样的期权很贵，那么将其价格除以距离到期日的月份，再将其与更短期限的期权价格相比较。就会发现LEAP或者期限更长一些的期权以每个月而计的价格要更高一些，而留给合理处理该期权头寸的期限也更长一些，因此，从中获利的可能性也就更大一些。另一种方法就是仅买入深度实值期权。

3.净头寸

►这是一个净支出交易，因为为买入看跌期权支付了期权权利金。

►最大风险上限是支付的看跌期权的价格。

►最大收益随着股价跌为零而没有上限，因此最大收益等于执行价减去你为看跌期权支付的价格。

4.时间衰减效应

►买入期权后，将面临时间衰减，因此，要留给自己足够的时间去处理该交易。

►不要被短期期权更便宜的假象所愚弄。将1个月的期权与12个月的期权除以12后的价格相比较，你会发现，对于12个月期限的期权，你每个月支付的价格要低得多。

5.适当的交易期限

►至少3个月，在特定情况下，时间越长越好。

6.股票选择

►在理想情况下，选择OVI指标至少近期持续为负值的股票。

►选择流动性充足的股票，最好日均交易量超过500000。

►尽量确保股价在下跌的趋势中，并确定一个明确的阻力位。

7.期权选择

►选择流动性充足的期权；持仓量至少为100手，500手则更好。

►行权价：选择高于当前股价的平值或实值（价格更低）行权价。

►到期日：留给自己足够的时间去正确处理该交易；记住，在到期日前的最后一个月，期权价格的时间衰减将呈指数级加速。由于你将肯定不会持有该期权至最后一个月，因此，最好留给自己至少3个月的时间。这样将至少有两个月的时间来卖出该期权，时间越长越好。

1.3.3　风险概况

►最大风险　（看跌期权权利金）

►最大收益　（看跌期权行权价–看跌期权权利金）

►盈亏平衡点　（看跌期权行权价–看跌期权权利金）

1.3.4　希腊字母值

图例：

到期时间　

今日：6个月　

时间（t）：1个月　

风险概况

当股价下跌时，看跌期权的买方将会以更快的速度获利，尤其是当股价低于行权价时。

Theta

Theta是负的，说明时间衰减对买入看跌期权头寸不利。

Delta

Delta（速度）为负，在行权价附近将以最快的速度减少，直至达到-1。注意当期权为深度虚值时Delta是如何变为零的。

Vega

Vega为正，说明股票的波动率对期权持仓是有利的，因为较大的波动率可以转变为较高的期权价值。

Gamma

买入看跌期权的Gamma（加速度）始终是正值，当Delta达到其最快（最陡）的速度时，它会达到峰值。

Rho

Rho为负，说明较高的利率会损害看跌期权的价值，不利于期权持仓头寸。

1.3.5　优点和缺点

1.优点

►能够从股价下跌中获利。

►比直接卖空股票具有更大的杠杆作用。

►风险有限而潜在收益无限。

2.缺点

►如果选择的行权价、到期日和股票不合适，则可能造成100%的损失。

►如果股价走势和预期不一致，那么高杠杆率会很危险。

1.3.6　退出交易

1.退出头寸

►卖出你买的看跌期权。

2.减少损失

►根据标的资产或股票来确定止损位置。

1.3.7　保证金抵押品

►作为一个净支出策略，该策略本身没有保证金要求，因为其最大的风险仅限于初始的总成本。

1.3.8　例子

ABCD公司的股票在2015年2月19日的交易价格为28.88美元。

以4.38美元的价格买入2005年1月到期，行权价为30.00美元的看跌期权。