第五节 价值投资前的准备

如果你有志于成为一名既能够立于不败之地，又能够获得较高复利系数的价值投资的参与者，那么就必须首先做到下面三点：

1．投资信念上：必须毫不动摇地坚定价值投资理念

价值投资理念在本质上与投机理念相对立。投机者更短视，更容易受到非理性情绪的影响，但由于市场上的投机者依然是主流，所以当市场情绪严重乐观（比如疯狂牛市）或严重悲观（比如大股灾）时，如果不能坚持价值投资的核心原则（本书后文中将重点讨论），就容易导致在疯狂牛市中以远高于公司真实价值的价格买入“中国男足”，在“大股灾”中，又以远低于公司真实价值的价格抛售“巴西男足”。请大家先扪心自问：“如果在疯狂的牛市中我会不会一起疯狂？如果在恐慌的大股灾中我会不会一起恐慌？”如果你不能战胜人性中过度乐观和过度悲观的情绪，如果你不能深刻认识到真实价值最终决定市场价格这条价值定律的话，那么你就不适合参与价值投资。

2．投资期限上：必须有中长期投资的合理规划

人性中有渴望在短期内获得暴利的基因，但在价值投资中却不适合。投资决策者有能力识别、深入研究并最终投资于10家“巴西男足”，并可以确保其中至少7家“巴西男足”能够在未来取得令人满意的成绩，但是没有人有能力（世界上也没有人具备这种能力）可以预测明天或者下个月这家公司股价的涨跌。从短期来看由于市场的不理性，尽管“巴西男足”的实力和表现是越来越好，可市场价格短期内依然可能是下跌的，但只要这家公司是真正的“巴西男足”，随着时间的推移以及它优秀的表现，市场一定会还它一个公道。如果你用于价值投资的资金没有做好参与中长期比赛的准备，那么股价纠正、回归、成长的超额收益就与你无关了。老陈认为参与价值投资的资金锁定期至少应当不低于3年，投资持续的时间越长，未来复利的效果就可能越惊人。所以建议大家在准备用于价值投资的资金时，应当提前预留未来至少3年的必要开支，以免中途撤出资金，打乱投资计划从而影响收益。

3．资金来源上：必须是自有资金或权益资金，不能是有息负债

由于我们所从事的事业是投资而不是投机，因此老陈强烈建议用于价值投资的资金必须是不用付利息的自有资金或权益资金（如股东出资、基金认购等）。老陈不赞成使用付利息的债务资金去从事中长期的价值投资，坚决反对大家使用杠杆（融资融券）去从事中长期的价值投资。如果用于投资的资金需要支付利息，不仅会造成投资人的固定经济负担（利息），更会造成投资人在市场的非理性下跌中产生非常大的心理压力并引起财务状况恶化的连锁反应，从而违背价值投资的原则，做出错误的决策，最后得不偿失。在世界投资史上，有无数个聪明绝顶的人因使用有息负债而破产，我们其实并不比他们更聪明。

小结

本章我们主要对价值投资的三要素、投资与投机的区别、股东与股民的区别以及价值投资的本质、历史与未来做了通俗的讲述，如果您能够读到这里，还没有将本书丢进垃圾筒，老陈感到很欣慰。希望这些通俗的文字能给投资菜鸟和专业人士带来一些启发。