卖空交易

卖空交易是指卖出自己没有所有权的股票的交易。你通过股票经纪人“借入”股权证明（certificate of ownership），把你要卖空的股票的所有权转让给购买者。事实上和先买后卖的做法正好相反，卖空是先卖出，然后期待以低价买入，去除佣金后盈利。当然，如果你估计错误的话，必须要以高价买入这些股份，并承担损失。

在卖空之前，要确保你的股票经纪人能够借入你打算卖空的股票。当你卖空时，还要付给买家你所卖空股票的已宣告的股息。你的经纪人会处理好这些事情。股票除息（go exdividend）后，通常股价的下降额会和股息相当，因此这并不是一个很大的风险。此外，你做卖空交易必须要使用保证金账户，但不必为所借入的保证金付利息。因为事实上，你的经纪人将从你卖空的股票中获得收益，所以没有必要借钱给你。

卖空的机制相对简单。如果你认为ABC公司的普通股股票价格要走低，你要做的就是告知你的经纪人卖空100股ABC的股票。因为卖空交易只能在价格攀升时进行，你的交易可以在股市价格出现第一个涨点（plus-tick）或零涨点（zero-plus-tick）时进行。涨点是指交易发生的价格比前一次高1。零涨点是指交易发生的价格与前一次（前一次交易本身是涨点交易）的价格相同。表1.1用一只虚拟股票的交易时间与卖出情况来阐明这两个概念。

从上面虚拟股票的例子中，我们可以看出当天纽约股票交易市场下午12:19左右发生交易的时间和卖出报告。第一竖栏显示了交易进行的准确时间，精确到小时、分钟、秒。第二竖栏显示了以股份量来表示的成交量（size）。最后一竖栏标明了每次交易发生的实际价格。我们可以看出：下午12:18:53有2 000股以54.45美元成交， 12秒后1 500股以54.44美元的价格成交。因为这个54.44美元的价格比前一笔54.45美元的交易价格要低，这就是一个“跌点”，所以这里不能发生卖空交易。然而，下一笔交易以54.46美元的价格成交了400股，比前一笔交易高2美分，构成了一个“涨点”，可以发生卖空交易。接下来的交易以54.46美元的价格成交700股，构成了一个“零涨点”（因为紧随上一笔交易，股票与前一个“涨点”的交易价格相等）。这个“零涨点”也可以进行卖空交易。下一笔交易以54.40美元成交，比先前交易的54.46美元低，因此这个“跌点”也不能发生卖空交易。接下来的三笔交易都是“涨点”和“零涨点”，都可以进行卖空交易。