第五章 制约中国农产品期货市场发展的深层原因分析

第一节 前言

我国引入期货交易制度已有近20年的时间了，这期间我国期货市场的发展历程可谓艰难而曲折，大致经历了：初创阶段（1990～1993年）；清理整顿阶段（1994～1996年）；调整阶段（1997～2000年）；规范发展阶段（2001年以来）^[1]。但自2002年起我国期货市场开始进入快速发展时期，全国期货市场成交金额从2002年的3.95万亿元猛增至2010年底的309.11万亿元，其中农产品期货在我国期货市场中始终占据着重要的位置。事实上，农业与期货市场有着极深的渊源，不论国内还是国外，期货市场都起源于农产品。目前国内上市的18个期货品种（不含未开展交易的啤酒、大麦和绿豆）中，农产品占了12个，如大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦、棉花等。国内农产品期货市场成交量占总成交量的比重大致保持在2/3以上，高的时候在90%以上（见表5-1）。

表5-1 我国期货市场总成交量和农产品期货成交量

2009年我国商品期货成交量占全球总成交量的43％，2010年，中国4个期货交易所总成交量达到31.33亿元，比2009年增长了45.22％。全球成交量最大的10个农产品中，有6个来自中国期货市场。与此同时，我国农产品期货市场的功能也在逐步显现：张树忠、李天忠、丁涛通过计算我国农产品期货价格指数并检验其与CPI的关系，发现我国农产品期货价格指数对CPI有先行指示作用；刘庆富等利用信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期货、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究，得出我国农产品市场的价格发现能力和运行效率正逐渐提高的结论；刘凤军等认为我国大豆期货市场的投机成分在减少，价格发现功能在提高，市场效率在提高。虽然近年来我国期货市场的发展取得了不俗的成绩，但与经济发展的需要、与现货市场的规模、与发达国家期货市场相比，差距还很大：首先就规模来看，目前国内期货成交量占全球期货、期权总成交量的比例还微不足道，这与我国GDP约占全球总额的5%、进出口总额占全球总额5%以上的国际地位极不相称。在期货市场发达的国家和地区，期货交易额是其GDP的二三十倍甚至更高，但在我国还不到GDP的150%。就单个品种来说，我国一些比较活跃的期货品种的交易量与现货产量规模之比相较发达国家也存在很大差距。以大豆、玉米为例，2010年我国大豆期货交易量与现货生产量的规模比（简称期现比）为10.98，而美国为35.5，我国玉米市场期现比为9.3，而美国玉米市场为22；其次，就功能发挥来看，我国农产品期货与美国相比也存在着较大差距，房瑞景等对中国玉米期货市场（DCE）价格发现功能进行实证研究，并与美国玉米期货市场（CBOT）进行比较。结果显示，国内现货市场信息不够透明、现货商未能获取足够的市场信息进行及时的理性决策是中、美玉米期货市场功能发挥有效性差距的一个重要原因。李娟通过实证研究发现中国期货市场功能发挥和现货市场发展联系的紧密程度与美国相比差距较大。期货市场功能发挥需要其现货市场发展的需求推动和机制配合，目前中国期货市场功能发挥不充分的根本原因是其现货市场发展不够成熟，缺乏统一、稳定的现货市场定价机制。

我国是一个农业大国，许多农产品的产量、消费量、进出口量均居世界前列，在市场经济条件下由于农产品价格的波动，各市场主体对农产品期货市场应该有强烈的需求，所以农产品期货市场应该在我国农业发展甚至整个国民经济发展中起到重要作用，但事实上并没有。目前在我国，传统意义上的中国农户对期货市场基本没有直接利用，目前的利用也仅仅停留在市场价格信息层面，而其比例在全国范围内不超过1%。由此可以看出我国农产品期货市场的影响和作用是很小的。为什么会形成这种状况？是哪些因素制约了我国农产品期货市场的发展？诸多学者对这些问题做出了有价值的分析：范亚东等认为农产品期货市场本身的特点、非均衡的中国经济、我国的短缺经济等因素是制约我国农产品期货市场发展的深层原因。汪五一等从宏观层面、交易所层面、期货经纪公司层面、投资者层面对制约我国期货市场的因素进行了分析。高伟从上市品种、投资主体、期货市场的专业性、交易制度等方面对影响我国农产品期货市场发展的因素进行了分析。祝捷认为现货市场基础还不充分，投机过度、风险意识薄弱，农民未能分享到农产品期货市场的利益，风险监管力度不够等因素制约了我国农产品期货市场的发展。刘岩认为制约我国农业生产与农产品期货市场有效结合的因素有：认识上的偏差和理念上的误区、农业合作组织发展滞后、期货市场自身发展不完善、农村信息传导不畅和对期货市场的政策限制。

学者们从不同角度对农产品期货市场做出了有价值的分析，以上这些因素的确都程度不同地制约着我国农产品期货市场的发展，但笔者认为，随着我国经济的发展，这些因素有的已经不再起作用，如我国已经摆脱短缺经济而进入相对过剩经济，市场的混乱和无序也有了很大改观。而有的分析只是浅层面的分析，并没有深入问题的本质，在这些制约因素的背后，如对上市品种的审批制是什么原因造成的等问题还鲜有具有说服力的分析。本文将尝试着对制约我国农产品期货市场发展的深层原因进行分析。