2.4 长期偿债能力比率分析

不同于短期偿债能力比率分析考察企业短期运营中的财务状况，长期偿债能力比率分析主要考察企业在长期运营中的“还本”以及“付息”的能力，不仅揭示了企业的资本结构，而且反映了企业运用财务杠杆的能力。可以说，长期与短期的偿债能力分析相辅相成，共同为评价企业偿债能力提供一个全面的指标体系。下面通过图2-7，可以对本节内容有一个宏观的认识。

2.4.1 资产负债率

资产负债率是指一定时期（报表分析一般选择资产负债表日）负债总额和资产总额的比值。它是一种总债务存量比，属于衡量资本结构的指标。资产负债率计算公式如下：

资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%

提示 资产负债率反映的是广义的资本结构，说明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度。资产负债率指标可以表明企业的总资产有多少是通过负债形成的。资产负债率越低，企业偿债能力越有保障，贷款越安全。

2.4.2 长期资本负债率

长期资本负债率是指一定时期（报表分析一般选择资产负债表日）负债总额和长期资本总额的比值。它是一种总债务存量比，属于衡量资本结构的指标。在前面营运资本的学习过程中我们知道，从筹资视角来看，长期资本包括长期负债与股东权益。所以，长期资本负债率计算公式如下：

长期资本负债率=[非流动负债总额/（非流动负债+股东权益总额）]×100%

提示 长期资本负债率反映的是狭义的资本结构，说明债权人所提供的资金占企业长期资本的比重，由于剔除了短期资本，所以它只考虑长期资本之间的比例关系。

2.4.3 产权比率

产权比率是指负债总额与所有者权益总额的比率。它通常用于股份制企业。它可以反映股东所持股权是否过多（或者是否不够充分）等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度，是评估资金结构合理性的一个指标。产权比率越低，表明企业自有资本占总资产的比重越大，长期偿债能力越强。产权比率计算公式如下：

产权比率=（负债总额/所有者权益总额）×100%

提示 产权比率反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业的资本结构是否稳定，对各利益相关方的意义是不同的。产权比率的作用如表2-7所示：

2.4.4 权益乘数

股东权益比例的倒数称为权益乘数，是一种总债务存量比，即资产总额是股东权益总额的多少倍；同时，权益乘数属于衡量财务杠杆的指标，它反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。权益乘数计算公式如下：

权益乘数=（资产总额/股东权益总额）×100%

提示 权益乘数反映了企业财务杠杆的运用，其作用如表2-8所示：

例2-8 A企业2018年12月31日，资产负债率为60%，请计算A企业的权益乘数、产权比率。

【解析】已知资产负债率为60%，由资产负债率=（总负债/总资产）×100%=60%，我们假设总资产为100，则总负债为60，股东权益为40。

A企业的权益乘数=（100÷40）×100%=250%

A企业的产权比率=（60÷40）×100%=150%

2.4.5 息税前利润

息税前利润通俗地说就是不扣除利息也不扣除所得税的利润，是在不考虑利息的情况下在交所得税前的利润，也可以称之为息前税前利润。息税前利润计算公式如下：

息税前利润=净利润+所得税费用+利息费用

提示1 第一种已知净利润，通过累加所得税费用以及利息费用进行倒推，值得注意的是，这里的利息费用仅包括计入利润表的属于财务费用中的利息，与后面讲到的利息保障倍数里面的利息费用含义不同。

息税前利润=边际贡献-固定经营成本=销售收入总额-变动成本总额-固定经营成本

提示2 第二种通过边际贡献，即单位产品的售价扣除单位产品的变动成本计算得到的单位边际贡献，之后与销售数量相乘得到的积，来正向计算。值得注意的是，区别固定经营成本与财务费用以及所得税费用，固定经营成本是相对于变动成本而言的，例如不随产量变动的厂房的折旧费用以及租金等。

例2-9 A企业2018年产品销售量为10 万台，单位售价为100元，单位变动成本为60元，固定经营成本总额为150万元，利息费用为50 万元。请计算A企业2018年的息税前利润与净利润。

【解析】A企业2018年的边际贡献=10×（100-60）=400（万元）

A企业2018年的息税前利润=400-150=250（万元）

A企业2018年的净利润=250-50=200（万元）

2.4.6 利息保障倍数

利息保障倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。利息保障倍数计算公式如下：

利息保障倍数=息税前利润/利息费用

提示 这里的利息费用是指本期全部应付利息，不仅包括计入利润表中的财务费用的利息，还包括计入资产负债表中的资本化利息，比计算息税前利润时用到的财务费用内涵更为广泛。

2.4.7 现金流量利息保障倍数

现金流量利息保障倍数是指经营现金净流量为利息费用的倍数。表明1元的利息费用有多少倍的经营现金净流量作保障。现金流量利息保障倍数计算公式如下：

现金流量利息保障倍数=经营现金净流量/利息费用

提示 作为企业“付息能力”的反映指标，表2-9对利息保障倍数与现金流量利息保障倍数做了比较分析：

2.4.8 现金流量与负债比率

现金流量与负债比率又称为现金总负债比率，是指企业经营活动现金净流量与负债总额的比率。该指标表明经营现金流量对全部流动债务偿还的满足程度。该指标越大，经营活动产生的现金流对负债清偿的保证越大，企业偿还全部债务的能力越强。现金流量与负债比率计算公式如下：

现金流量与负债比率=（经营现金净流量/负债总额）×100%

提示 负债总额用期末数而非平均数，因为需要偿还的是期末金额，而不是平均金额。同样，现金流量比率也采用此种思路处理。

例2-10 A公司2018年年末总资产为500 万元，其中非流动资产为300万元。非流动负债为50万元，股东权益为350万元，净利润为50 万元，全部利息费用为5万元，其中资本化利息费用为2 万元，经营活动现金流量净额为60万元。假设该企业适用的所得税税率为25%，请计算A企业的资本负债率、长期资本负债率、利息保障倍数以及现金流量与负债比率。

【解析】资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%=[（500-350）÷500]×100%=30%

长期资本负债率=[非流动负债总额/（非流动负债+股东权益总额）]×100%=[50÷（50+350）]×100%=12.5%

利息保障倍数=息税前利润/利息费用=[50÷（1-25%）+（5-2）]÷5=13.93

现金流量与负债比率=[经营活动现金流量净额/负债总额]×100%=[60÷（500-350）]×100%=40%