第3章 媒体报道与信息披露质量

近年来，随着媒体在保护投资者利益、完善公司治理中的作用日益凸显，相关的研究渐渐兴起（Dyck et al., 2002; Miller, 2006; Joe et al., 2009；李培功 等，2010）。媒体监督被认为是新兴市场上有效补充司法对投资者保护不足的一项重要制度安排（Dyck et al., 2008）。特别是在我国这样一个典型的“新兴+转轨”国家，市场制度不够健全，法律制度也不够完善，但是环境变化却比较迅速，因此，媒体的监督作用就更为重要。公司信息披露质量的高低是公司治理的一个重要表现，对投资者利益有着重要影响，然而现有对媒体报道与公司信息披露质量之间的关系的研究很少。

上市公司信息披露质量不高，这一直是我国公司治理和投资者保护面临的一个重要问题。高雷和宋顺林（2007）也发现在我国的上市公司中财务舞弊事件层出不穷，盈余管理比较普遍，信息披露违规问题严重，自愿性披露水平较低。信息披露质量是证券市场健康发展的基石，高质量的信息披露有降低融资成本、提高资本市场配置效率、保护投资者利益等诸多好处（Bushman et al, 2003；曾颖 等，2006）。既然媒体在完善公司治理和加强投资者保护中有着重要作用，那么媒体的报道能否提高公司信息披露质量呢？

目前国内外学者从公司内部治理角度（沈洪涛，2004; Akhtaruddin et al., 2009；谭劲松 等2010）、外部治理角度（Chen et al., 2000；崔学刚，2004；高雷 等，2007）、股权角度（Chau et al., 2002；谢志华 等，2005；王正军等，2012）对信息披露质量进行了研究，但是鲜有文献从媒体的角度去研究，在中国的制度背景下，媒体报道扮演一个什么样的角色是一个值得关注的话题。

本章将沿着这一研究思路，围绕以下几个问题展开研究：①媒体报道能否提高上市公司的信息披露质量？媒体的负面报道和非负面报道对信息披露质量提高的作用相同吗？在不同的地区媒体报道对信息披露质量的提高是否存在差异？媒体对不同控制人类型的上市公司信息披露质量的提高是否存在差异？本章的潜在贡献在于：一是从整体上分析了媒体报道是否有助于提高公司的信息披露质量，并比较了媒体负面报道和非负面报道对公司信息披露质量影响的不同，得出了媒体负面报道对公司信息披露质量影响较大的结论，为后面几章内容（仅研究媒体负面报道对信息披露质量的影响）的分析奠定了基础；二是不是从当期信息披露质量高低的角度去研究，而是从本期较上期信息披露质量提高的角度进行研究，丰富了对信息披露质量的研究；三是从媒体的角度考察了信息披露质量的提高，增进了关于媒体与公司治理、投资者保护问题的研究积累。