五、一股独大，再好的项目都无法做大

葵花药业集团股份有限公司（以下简称“葵花药业”）是以生产各类中成药为主、生物制药和化学药为辅，集生产、销售和研发于一体的医药集团公司。公司拟登陆深交所，预披露的招股说明书显示将公开发行不超过3650万股，公司股东公开发售股份数量不超过1800万股。

可是，葵花药业招股书显示，葵花药业存在一些亟待说明或需要解决的问题，比如实际控制人及其家族“一股独大”、公司资金运用存疑、产品质量问题被屡屡曝光等，如果这些问题不能得到妥善处理，葵花药业的上市之路可能要崎岖难行。

其实，葵花药业就是一家典型的“一股独大”的家族式企业。公司招股书显示，实际控制人关彦斌持股占总股本19.94%，是葵花药业的第二大股东；妻子张晓兰和弟弟关彦明持股0.3%和1.63%，三人合计持股占总股本的21.87%。

在A股历史上或资本市场上，公司控股大股东通过行使表决权和管理权等来控制公司生产经营和重大决策。利用关联交易，拖欠公司巨额资金，侵占公司利益，损害中小股东利益的案例并不在少数。

（一）一股独大的坏处

一股独大，是创业板效率低下和暴富的根源所在。

1.造就不合理的财富分配体制。企业一股独大，让IPO高溢价获得的财富被家族掠夺，无法点燃员工的创业激情，仅仅是财富在特定群体中的重新分配。

2.对二级市场造成巨大压力。中小投资者一直坚信：打新股是铁打的江山，带来的是稳赚的利润，很多最初打新股的人还会抱着侥幸心理，但看到创业板家族企业背后一股独大的实质，也就失去了信心。

3.不利于调动其他股东的积极性。有控股股东在打理公司的经营，其他股东对公司的经营情况可能就比较放心，认为公司的经营不用自己插手，久而久之就会产生一种惰性，依赖控股股东，无法调动人员的积极性。

一股独大的弊端还有很多，比如：决策失败的可能性大，家族矛盾影响公司运作，存在道德风险、能力风险和接班人风险，决策的科学化、规范化与家族式矛盾等。

（二）应对一股独大

应对“一股独大”，可以采取下面的方法：

1.坚持董事会的独立性。选举采取累积投票制，有效减少“一股独大”对董事会的把持度，让董事会能代替大多数股东的权利，允许向流通股征集代理股票权，提升对中小股东权保障度。

2.建立期票期权制度。公司建立期票期权制度，改变公司高级管理者的报酬结构，将以会计盈余为基础的短期激励和以市场价值为基础的长期激励有效结合在一起；同时，改进公司高级管理者的持股制度，逐步推广期票期权计划，使其利益与组织利益充分一致，避免被大股东操纵。

3.完善公司监督制度。要想完善公司监督制度，就要设立有独立董事组成的审计委员会、提名委员会，有效地对公司会计、财务状况、内部控制机构等实施审计，做出对所有股东都公平的决策建议。

4.流通国有股和法人股。要流通国有股和法人股，通过国有股减持，使其比重下降，优化股权结构，改善国有股完全控股的情况，避免产权不清的弊病，造就适应市场竞争的经营机制。