第二节　股票的概念、特点及分类

身为现代人，不管是否炒股，对股票都不会完全陌生。赶上行情火热的大牛市，那更是不管街头巷尾，无论大爷大妈，人人都在热议股市，甚至连小孩子嘴里也能蹦出一两个股票名字。但一问到“股票”一词的准确定义，其本质究竟是什么？恐怕很多浸淫股市多年的老股民也答不上来。

一、股票的概念

金融学课本或百度百科会告诉你，股票是有价证券的一种，是股份公司在筹集资本时公开或不公开向出资人发行的，用以证明出资人股东身份和权利，并根据股东所持股份数享有权利和承担义务的可转让的书面凭证。

生意的最初形态是“个体户”，担一个货架，摆一个地摊，就可以干起“行商坐贾”卖包子或烤肉的买卖。但个人的财力、智力、体力毕竟有限，于是又出现了“合伙”——三两志趣相投的好友一合计，凑个份子就可以开一个包子铺、烤肉店，合伙人可以分担采购、厨子、伙计等不同的角色，也可以商量好每天轮岗上班。当然，最重要的还是引入了同进同退、共担风险的商业机制。

无论东西方，合伙企业均古已有之。但随着西方商品经济和资本主义的发展，特别是航海事业和海外殖民扩张的需要，原始的合伙企业形式显然已无法满足冒险家们的野心。于是所有权与经营权分离，特别是能将个人财产与集体财产相隔离的企业组织形式——公司便在近代欧洲出现了。

此后股份有限公司的“发明”更是烜赫一时：1602年，东印度公司向社会公众发行股份筹集天量资金，在荷兰宣告成立。这是真正的“商界航母”，也是世界上第一个现代意义上的股份有限公司。其股东从1611年开始在阿姆斯特丹交易所交易转让股票，世界上最早的证券交易所也由此诞生。

经过400多年的发展，一批优秀的股份公司（苹果、通用、微软、埃克森美孚等）在血腥商战中杀出重围，成为各行业领域的霸主。

二、股票的特点

在电子化之前，投资者购买股票得到的就是一纸凭证，真正的“一张纸”。资深老股民可能见过著名的“老八股”飞乐音响股票实物，如图2-2所示，但对年轻股民来说，纸质股票已经是应该收入金融博物馆的文物了。

电子化后，股票在很多投机者眼里又从一纸文书变成了一个代码。在第一章中也说过，如果买入股票的目的仅仅是赚取短期价差，那它对你而言的确只是一个代码，只需要关心其买入和卖出时的价格，而不需要关心其背后所代表的公司是干什么的、现有财务状况和未来发展前景如何。

如果是抱有长期投资的目的而来，那股票的收益来源则不仅仅是买卖价差，更是盈利增长带来的丰厚回报，内涵或者特征也丰富得多。

（一）永久且不可偿还

上市公司通过发行股票融资，投资者认购股票后成为其股东，股票所载明的权责义务的有效性是无限期的。公司在，股票就在，你购买股票后就已经成为公司管理层的一分子，中小股东和大股东是“同事”关系，不存在售后又后悔要求退股的“好事”，投资要慎重哦！

（二）可转让可流通

别被上面的“永久性”吓到，如果有幸参与了新股的一级市场发行，经过锁定期后股票达到目标价位，你又不想继续持有，当然可以选择转让给市场上的其他参与者；二级交易市场上，只要不是停牌或涨跌停，如果股价涨超或跌破心理预期，或者发现公司质地欠佳，都可以选择卖给别人。

自由可流通，这才是股市你来我往，生生不息的灵魂所在。这个特征也提醒我们，买卖股票时不能忽视流通性问题。买股票时尽量选择市场主流，流通性好的标的，随时有卖出变现需求的大资金更要注重个股流通盘大小的问题。

某些股价长期低迷，每天分时图寂寞“织布”，成交量极低、基本无人问津的垃圾股应尽量远离。以曾经的明星股乐视网为例，在沦为退市股后它每天的股价在1～2分钱之间波动，成交额几十万元，这样的股还值得碰么？这是极端的例子，但类似的垃圾股在A股可能还有，还有很多不明就里的新股民喜欢“捡便宜”，很容易沦为接盘侠。

参与人数较少、流动性欠佳、不方便随时变现的新三板股票，普通散户也尽量少参与——买的时候容易，卖出时就不好说了！

（三）收益与风险并存

收益既包括股价上扬部分，也包括每年从公司取得的股息、分红。A股中绝大多数个人参与者都是冲着前者来的，而在更成熟的美股、港股市场，有不少投资者购入股票的目的，是为了每年较固定且丰厚（高于当地存款利息）的股息和分红。

“圣诞钟，买汇丰”，长期持有汇丰银行以获得稳定的分红是港股投资者多年的信仰。Wind数据显示，2006—2019年，汇丰控股14年间一直坚持分红。2006—2019年，汇丰控股累计实现净利润1.45万亿港元，累计现金分红亦高达1.08万亿港元，现金分红比率高达75%。即使是在全球金融危机爆发的2008年，汇丰也未曾中断过现金分红，当年派发股息524亿元。

但在2020年4月1日当天，因受商誉计提和新冠肺炎疫情影响，汇丰控股对外宣布取消派发2019年第四次股息，并在2020年底前暂停派发季度和中期股息，同时暂停股份回购事宜。消息一出，股东们纷纷用脚投票，愚人节早盘大幅低开，收盘跌幅9.51%，一日市值蒸发800多亿港元。

即便几十年间被誉为“只挤奶，不吃草”的优质公司，也会因为宏观经济环境、业绩变化和突发事件等影响出现股价大幅波动，如果基本面持续无法改观，中长期投资逻辑也会发生变化。股市风云变幻莫测，能够“永恒”的东西并不多，风险性和收益性同在，这个道理倒称得上永恒不假。所以如果是价格波动大一点就难以接受，风险偏好明显偏低的保守型投资者，笔者并不建议过多参与股市。

（四）其他不可忽视的权利

毕竟是实打实的钱，人人都会重视股息和分红。但中小投资者往往容易忽视身为股东，还享有出席公司股东大会、参与制定影响公司未来走向的重大决策、选举公司董事会等权利。当公司管理层为一己私利提出有损中小投资者利益的方案时（这种情况并不少见），散户可以团结起来，积极行使投票否决权，维护自身合法权益。

一汽股份原计划在2015年解决旗下一汽轿车（000800）和一汽夏利（000927）同业竞争问题的承诺无法达成，董事会希望股东大会同意将解决这一问题的承诺期再延迟3年，然而这一提议遭到了众多中小股东反对。2016年5月27日，在长春举行的临时股东大会上，股东们以2亿3000多万股对288万股的压倒性优势，否决了董事会抛出的延期提案。

根据投票原则，原本占据53.3%股份绝对优势的控股大股东一汽股份必须回避表决，最终中小股东以绝对优势，否决了大股东提出的延期3年完成重组的计划。当时到场的投资人只有二十几位，绝大多数投资者选择了网络投票。据统计，共有4086人参与了投票表决，其中网络投票4059人，投资者参与度超过30%。而最终以超过90%的巨大优势完成否决，让不少在场的小股东代表激动不已。

此外，当上市公司因信息披露不规范、虚假陈述、恶意隐瞒导致股价波动的消息等行为被监管处罚后，持股投资者可以依法发起诉讼索赔；当企业经营不善破产清算时，中小股东同样拥有对公司在清偿债务和支付雇员报酬后剩余资产的分配权。事实上，近年来制定或修改的《公司法》《证券法》等对中小股东权利的保护愈加完善，作为投资者应懂得运用法律武器保护自己。

三、股票的分类

根据不同的标准，可以对股票进行多种分类。

（一）根据持有者享有权利的不同，可分为优先股和普通股

优先股的“优先”二字，主要体现在利润分红和公司剩余财产分配权上优于普通股。优先股股东每年收取固定的股息率，不参与上市公司管理，没有选举和被选举权，对公司重大经营事项无投票权，在某些特定的关系到优先股股东相关事项上有受严格限制的投票权；而普通股股东有着正常公司股东所应有的一切权利。但在公司经营不善的情况下，普通股股东的分红权利要次于优先股，破产清算时对剩余财产的分配上，优先股股东优先于普通股股东。

一般情况下，中小散户在二级市场买卖的股票基本都是普通股，优先股在极特殊情况下才能够进入二级市场流通，所以人们日常所说的“炒股”，炒的就是普通股，本书也主要围绕普通股展开讨论。

（二）根据购买主体的不同，可分为国有股、法人股和社会公众股

国有股指有权代表同家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。对于大多数股民来说，在股票市场买卖的股票都是社会公众股。

因此，我国于2005年开始推进在很长一段时间里，国有股、法人股和公众股的股权分置造成了流通股和非流通股同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端，制约着证券市场的发展。因此，我国开始推进股权分置改革，股改本质是要把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权。

如今来看，股权分置改革是中国证券市场具有重大历史意义的改革，对中国证券市场发展起到了积极的推动作用。

老一辈股民应该见过名字前带有字母G的股票，如“G三一、G金牛、G紫江”等，那就是股权分置改革试点股，字母G取“股改”之意。但随着股权分置改革的完成，所有上市交易的股份自由可流通，且同股同权，这一划分也失去了意义。

（三）根据上市地点的不同，可分为A/B、H、S、N、T、L股等

A股、B股都在中国内地注册并上市，A股以人民币认购和交易，参与者为内资机构和个人；B股以人民币标明面值，只能以外币认购和交易，参与者主要为港澳台居民及外国人。2001年2月19日改革后，持有外汇的内地个人也可投资B股。其中，上交所B股以美元交易，深交所B股以港币交易。B股在20世纪90年代初兴起时也一度备受关注，为吸收和利用外资，提高中国资本市场的国际影响发挥过一定作用。但由于市场容量小、流动性欠佳、投资限制多、机构投资者也不能参与，更随着沪股通、深股通等外资投资新渠道的推出，B股日渐式微，走向边缘化。不建议散户尤其是新手参与该板块。无论短线交易还是长线投资，还是选择公众参与度高、流动性好的标的更合适。

H、S、N、T、L股分别代表的是内地注册，在香港（Hong Kong）、新加坡（Singapore）、纽约（New York）、东京（Tokyo）和伦敦（London）上市的外资股。有重点关注价值的是H股和N股，即港股和美股。这两个市场都比A股更成熟，整体估值也更为合理。很多大型金融和能源企业在内地、香港两地上市（也称“红筹股”），但A股较H股溢价较多，从长期持有的角度看港股更为合适。此外，还有很多互联网企业、科技创新企业因为不满足内地更严格的上市财务指标要求，只能远赴美国、中国香港达到融资的目的，如网易、腾讯、京东、百度、阿里等巨头，在很长一段时间只能在美国或中国香港市场才能购得其股份。当然，随着近年来科创板的推出和创业板上市条件的放宽，大量的科技型、创新型企业将回归A股，这为中小散户提供了更多的投资选择，也将使A股能更好地呈现真实中国经济全貌。

（四）根据上市板块的不同，可分为主板、中小板、创业板、科创板和新三板股票

另外，还有少量股票在区域性股权交易市场挂牌交易，但这些“非主流”不是本书讨论的重点。

如表2-1所示，每个板块各有侧重、相互补充、适度竞争，有些板块看起来相似却又有一定的区别。比如同样是针对创新型企业的科创板和创业板，科创板瞄准的目标企业是硬科技企业，从事的是技术创新发展，而创业板除了包含科技企业，还接纳“科技+”或“模式创新”企业，显示出更大的包容性。

不同板块的股票，在上市标准、定价方式、交易规则等方面都存在较大差异。总体方向是主板上市要求更严，财务指标的标准更高。科创板、创业板已经实行注册制，涨跌停幅度已经放宽至20%，未来“T+0”等与国际市场接轨的交易规则也会逐步上线，主板也会往这方面过渡变革。还需要注意的是，在某些情况下，各板块股票也会发生“升级式”的转换。例如新三板精选层的挂牌公司，在精选层连续挂牌一年以上，如果符合上交所科创板或深交所创业板的上市条件，那么就可以申请转板至后者相关板块。

这里重点说一下新三板，它一开始是个大杂烩，挂牌公司众多，企业质量鱼龙混杂。所以2016年通过分层设计将新三板划分为基础层和创新层，从财务角度以及融资能力方面已经筛选出一批较为优质的公司，希望借此提升创新层企业的市场关注度，激发交易活跃性。2020年3月，新三板再次分层，推出精选层，优中选优，是多层次资本市场体系的进一步细化，为未来实施转板提供有益探索，此次分层后的中国资本市场体系如图2-3所示。

2021年9月2日新三板再次深化改革，设立北京证券交易所。北交所由精选层平移而来，一并平移的是精选层的各项基础制度，同时试点证券发行注册制，优化公司治理标准，设置差异化的交易制度，涨跌幅限制为30%，降低准入门槛，个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元以及2年投资经验。而创新层门槛调整为100万元，以进一步活跃成交。

（五）其他分类

股票还有很多其他分类方法——根据行业不同可分为金融股、消费股、医药股、科技股、有色股、化工股等；根据市值大小可分为大盘股（蓝筹股）和中小盘股；根据业绩优秀还是纯炒概念，可分为白马股和题材股；根据企业风格又能分成价值股和成长股；根据行业周期或特性还可分为周期股、防御股和进攻股等。

股票的内涵是丰富的，只要不是纯投机的股民，都不应该将股票仅仅视为一张张白纸或一个个数字代码。各类型的股票各有特色，适合不同类型投资者参与。可以选择某一类型股票深度研究，也可以选择几种风格做组合混搭。但有一个大原则还是得重申——不熟悉的领域不参与或少参与，科创板和新三板之所以设定更高、更严格的投资门槛，体现的正是监管者保护中小散户的良苦用心。