三、货币市场均衡

货币需求、货币供给与利率

将货币需求函数和货币供给函数联立，可以得到货币市场均衡条件：

这一条件能够唯一地决定利率的均衡水平r*（图2-5）。

图2-5　货币市场均衡

显然，中央银行可以通过增加真实货币余额的供给来使利率降低，也可以减少增加真实货币余额的供给来使利率上升（图2-6）。

图2-6　真实货币余额供给变化对利率的影响

提问：具体机制是什么？

流动性陷阱

如前所述，中央银行可以通过增加真实货币余额M/P的供给来使利率r降低，但是，这一过程显然不能无限制地进行下去——如果利率已经非常低（实际上，许多国家在一段时间都已经接近零利率），那么增发货币又如何使之进一步降低呢？

如果出现这种利率极低，以至于货币扩张无法使利率进一步降低的情况，就称经济处于Keynes描述的“流动性陷阱”之中。当经济处于流动性陷阱中，资产价格被严重高估，以至于几乎没有人愿意持有任何生息资产，而是都持有投机性货币等待资产价格下降和利率上升。这时，无论中央银行发行多少货币，都会被人们的投机性货币需求所“吸收”，利率不会因此而下降，也就是：

或者：

表现在货币需求函数和货币市场均衡上，则如图2-7所示。

图2-7　流动性陷阱