第一章　行业纵览

截至2021年5月底，我国共有62家信托公司披露了其2020年年度财务报告。由于疫情等不可抗力的影响，信托公司年报披露时间与以前年度相比稍显滞后。从2020年信托行业的财报数据来看，受到宏观经济下行、金融监管政策收紧等多重因素的影响，信托公司普遍对其经营战略和方向进行了一定的调整，更加注重业务发展的“质”而非“量”。一是在“降规模”政策的影响之下，信托公司普遍降低了信托资产规模，新增信托项目的数量与规模也普遍下降。二是相比于2019年，2020年信托行业信托收入均值有所提高，这表明信托公司普遍提升了自身的资产盈利水平。三是信托资产的盈利能力呈现非对称性的变动趋势：集合类信托项目的收益率普遍提升，而单一类信托项目收益率有所下降。

一、2020年资本实力行业纵览

2014—2020年信托行业注册资本变动趋势如图1-1所示。2020年底，信托行业注册资本总额为2770.94亿元，同比下降0.34%；注册资本均值为44.69亿元，同比增长6.08%。值得注意的是，之所以出现信托行业注册资本总额下降而均值上升的现象，主要是由于2020年部分信托公司尚未披露财务报告。从总体趋势来看，一方面，2020年信托公司资本实力仍然保持增长态势；另一方面，受到内外部环境因素的冲击，2020年注册资本增长速度相比于2019年有所下滑。

信托行业2020年自营资产变动情况如图1-2所示。2020年信托行业自营资产规模总额为7777.64亿元，相比于2019年增长5.35%。信托公司平均自营资产规模为125.45亿元，相比于2019年增长10.45%。

信托行业2020年净资产变动情况如图1-3所示。2020年信托行业净资产规模总额为6283.27亿元，同比增长3.39%。信托公司平均净资产规模为101.34亿元，同比增长8.40%。

从行业内部来看，2020年信托行业注册资本、自营资产总额与净资产均有所上升，表明信托公司的资本实力在2020年均有所增强。2020年有8家信托公司实现增资，合计增加注册资本191.95亿元。此外，行业内领先公司资本扩张程度显著高于行业平均水平。如表1-1所示，2020年注册资本排名前10信托公司均值为112.73亿元，增长率为8.29%；自营资产规模排名前10信托公司均值为277.80亿元，增长率为11.00%；净资产规模排名前10信托公司均值为234.49亿元，增长率为9.42%。由此可见，行业内领先公司无论是资本规模还是增长幅度均显著高于行业平均水平。预期在未来一段时间内，信托行业资本实力异质性还将进一步增强。

综上所述，2020年信托行业资本实力具有三个显著特征：首先，2020年信托公司资本实力增强的态势没有发生变化，但三大指标的增速呈现非对称性。2020年自营资产规模的增速显著高于2019年，而注册资本与净资产规模在2020年的增速则有所放缓。其次，信托行业净资产的增长速度低于自营资产总额的增长速度，表明2020年信托公司在增强资本实力的同时也在进行资本结构调整，部分信托公司通过增加财务杠杆的方式来寻求规模扩张。最后，在信托行业资本实力普遍增强的情况下，公司间个体差异有所扩大。对于各个信托公司而言，如何适应内外部环境的变化，以及保持自身的资本实力与竞争能力，成为未来一段时间内影响其发展的关键因素。

二、2020年信托资产规模行业纵览

2014—2020年信托行业平均信托资产变动趋势如图1-4所示。2020年信托资产规模整体有所下降，平均信托资产规模为3177.19亿元，相比于2019年下降1.02%。值得一提的是，2009—2014年，平均信托资产规模以30%左右的速度迅速增长。从2015年开始，平均信托资产规模进入波动区间。该指标在2015年大幅下跌后，2016年与2017年持续增长。2018年至2020年，信托资产规模已经连续3年处于下行区间。相对而言，相比于2019年3.93%的下降幅度，2020年信托资产规模收缩的趋势已经有所放缓。

2020年信托行业信托资产增速分布如表1-2所示。其中，公布该数据的62家信托公司中，有20家信托资产相比于2019年有所上升，有42家信托资产相比于2019年有所下降。也就是说，在2020年，有将近67.74%的信托公司信托资产规模出现下降。增长10%以内和下降10%~30%的信托公司数量最高，分别达到10家与27家。信托资产规模增长的信托公司中，有4家增长幅度达到30%以上，而信托资产规模下降的信托公司中，有6家下降幅度超过30%。由此可见，信托公司在2020年普遍减少了信托资产规模，并且其负向调整程度要高于正向调整。

表1-3为2020年新增信托资产规模分析。如表1-3所示，2020年无论是新增信托资产规模还是信托资产规模总额，相比于2019年均有所下降。显然，在监管部门“降规模”的总体政策驱动之下，信托公司在2020年普遍降低了信托资产规模。其中，新增集合信托规模由2019年的4.37亿元降至2020年的3.50亿元，占比也从2019年的53.62%降至2020年的50.14%。值得注意的是，集合信托的投资比重虽然有所降低，但是集合信托项目的收益率在2020年却有所提升。新增单一信托规模由2019年的1.81亿元降至2020年的1.42亿元，占比也从2019年的22.21%降至2020年的20.34%，出现了较为明显的下滑。新增财产权信托则由2019年的1.97亿元上升至2020年的2.06亿元，占比也由2019年的24.17%上升至2020年的29.51%。可以看出，2020年在集合类信托与财产类信托新增规模均有所降低的同时，只有财产权新增信托资产规模有所增长，成为2020年信托公司新增信托资产配置的重点。

三、2020年业务结构行业纵览

2020年信托行业主动管理信托比重提高。表1-4列示了2020年信托行业主动管理类信托资产规模与占比变化情况。2020年披露相关数据的60家信托公司中，有18家主动管理信托资产规模占比超过80%，而2019年仅有5家公司达到了上述标准。2020年主动管理信托资产规模占比在50%~80%的公司数为24家，明显高于2019年的17家。2020年主动管理信托资产规模占比在10%以下的公司数总计为4家，与2019年基本持平。以上数据表明，信托公司在2020年的经营过程中更加注重自身主动管理能力的提升，信托行业的转型趋势逐步显现。

四、2020年盈利能力行业纵览

图1-5列示了2014—2020年信托行业平均信托收入变动情况。2014年信托行业平均信托收入为1673290万元。2015年开始，信托行业信托收入进入波动区间，呈现上升与下降交替出现的局面。2018年信托行业平均实现信托收入1624831万元，2019年增长至2217505万元，同比增长36.48%。2020年信托行业平均实现信托收入2327407万元，同比增长4.96%。由此可见，2020年信托收入水平维持了2019年的增长趋势，但增速相比于2019年有了较大幅度的下降。

图1-6列示了2014—2020年信托行业平均资本利润率变动情况。作为衡量信托公司盈利能力的主要指标，资本利润率主要反映企业所有者剩余权益的获利水平。2009年以来，以2012年为拐点，信托公司的资本利润率经历了两个阶段的波动，2009—2012年小幅持续上涨，2012—2019年持续小幅下降，直至2019年的9.55%。2020年该指标进一步下降至8.68%。由此可见，信托行业单位资本盈利能力弱化的现象在2020年没有得到根本转变。

图1-7列示了2014—2020年信托行业平均信托报酬率变动情况。2014—2017年，各信托公司平均信托报酬率在1%左右波动，最低值为2017年的0.62%，最高值为2014年的0.75%。2019年平均信托报酬率相比于2018年有所增加，达到0.56%，2020年该指标与2019年持平。经历了2018年0.52%的最低值后，该指标在2019年与2020年虽有小幅回升，但平均信托报酬率持续下行的趋势没有得到根本逆转。信托公司如何在收入增长的同时提高自身的盈利能力，仍是未来一段时间需要解决的重要问题。

图1-8列示了2014—2020年信托行业人均净利润变动情况。2013—2015年，各信托公司人均净利润持续小幅增长。由于受到国际金融危机的影响，2008年信托公司人均净利润大幅下跌。2016年人均净利润出现了近8年以来第二次大幅下跌。值得注意的是，2015年各信托公司人均净利润达到427.14万元的历史最高值，2016年在2015年的基础上出现大幅下跌，人均净利润已经恢复到4年前的水平。2017年与2018年，人均净利润分别下降至369.20万元和323.13万元，持续下降的态势尚未得到改善。2019年信托行业人均净利润为311.92万元，2020年该指标小幅上升至320.76万元。一方面，信托行业人均净利润指标出现了上升；另一方面，自2016年开始人均净利润指标下行的趋势得到了扭转。