五、经济潜力风险指数趋势

改革开放之初，人民币汇率估值过高，而内部物价控制导致PPP也不高，中国经济潜力空间并不高。随着1994年人民币汇率大幅贬值至合理水平，中国经济潜力空间比值处于较高水平；经济快速发展后，人民币汇率均衡水平在往下移（即升值），遂有2005年的汇率改革，人民币走向升值。从经济潜力空间比值的经验标准来看，发展中国家高于3是安全的，新兴市场国家高于2是安全的，1.5是临界线，发达国家在1左右是安全的。当人民币汇率兑美元上升至6左右时，实际上已经到达了1.5左右的临界点，遂有人民币贬值，经济潜力空间比值恢复至接近2左右。未来预计其在1.5—2之间波动较长时间，时机成熟后才会向发达国家的1.5线过渡并向1过渡，截至2018年12月31日，中国经济潜力空间比值为1.97水平。

自1981年和1982年以后，中国经济潜力风险指数不断上升，自2005年7月汇改和人民币升值后逐步下降至2014年的57水平，此后随着人民币汇率的贬值而反弹，截至2018年12月31日，经济潜力风险指数在65.57水平。预计未来人民币贬值幅度有限，物价上行压力有限，中国经济潜力空间比值仍将主要在1.8—2的区间内波动，经济潜力风险指数主要在60—70的区间内波动，经济潜力风险不高（参见图1-32和图1-33）。

图1-32 中国经济潜力风险指数趋势

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图1-33 中国经济潜力空间比值走势

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