二、股指风险指数趋势

BEL20指数是著名布鲁塞尔证券交易所（泛欧交易所）指数，它是比利时20种股票加权指数。比利时虚拟经济与实体经济并重，但虚拟经济的分量仍然十分重，BEL20股指充分体现了系统性风险的变化。

从比利时股指的走势看，与法国股指线性相关度较大，据统计，比利时BEL20指数与美国道琼斯INDU、德国DAX、法国CAC和英国UKX指数的相关性系数分别为0.79、0.80、0.90和0.89。

从比利时股指风险指数频率分区间的分布来看，比利时系统性风险指数主要集中在40—90之间。从指数小于50的年度分布来看，主要集中在以下四个时段：一是1996年3月—1999年1月，BEL20指数总体震荡上行，由2000点涨至3679点，风险聚集，在1997年4月至1998年1月与1998年7月至1999年1月，均有大幅波动，受内部风险释放压力和强势美元政策、亚洲金融风暴等外部因素影响；二是2002年7月—2003年3月，与美国新经济泡沫积聚和美联储不断加息因素有关，其间，BEL20指数由2800点附近跌至1400点左右；三是2007年5月—2009年3月，其间，BEL20指数由4800点附近跌至1500点左右，主要受美联储加息、美国次贷危机引发的全球金融风暴等因素影响；四是2011年以后，BEL20指数震荡上行，股指风险指数小于50的时段虽然减少，但受欧债危机、美国加息周期以及美国针对全球发动的贸易战影响，股指风险指数在10—95区间大幅震荡。

2018年12月31日，比利时股指为3243点，较全球金融风暴爆发后带来的历史性低点（2009年3月的1520点）上升了一倍多，存在着较大的泡沫风险，比利时股指风险指数为47（参见图1-38和图1-39）。

未来两年，随着经济复苏放缓，美元从强势向弱势转化，比利时股指可能跟随发达国家股市下行而下行，股指风险指数有主要波动区间可能会在30—60之间。

图1-38 比利时股指风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图1-39 比利时BEL20股指走势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。