第一章 西欧6国系统性风险

导读

英国是老牌帝国主义国家，在“二战”后随着民主国家的崛起，英帝国不断分裂和衰落，但是其金融体系仍然非常发达。20世纪80年代撒切尔夫人担任英国首相后，英国政府开始大量出售国有资产为私有化，并减缓社会福利计划的发展，经济得到振兴。1992年以后每个季度都有增长。在通货膨胀、利率和失业率方面都保持了较低的水平，也使英国成为欧盟中最强的经济体之一。2000—2009年，为英国经济缓慢增长的10年，平均增长率为1.7%。2010—2015年，与欧洲其他大国相比，英国经济可谓是“一枝独秀”，经济增长在1.7%—3.1%区间。2016年英国脱欧公投结果要求英国脱离欧盟，大幅增加了其系统性风险。2018年以来，英国系统性风险指数明显上升，12月31日为53.33。预计英国系统性风险指数还将在波动中下行，甚至有再度下跌至40以下的可能。

爱尔兰是欧盟国家，也是欧元区国家之一，其经济主要依赖出口贸易。主要贸易伙伴有美国、英国、比利时、德国、法国和瑞士。爱尔兰在1987年到2007年的年平均经济增长率高达6.3%，2008年起，爱尔兰经济连续三年呈现负增长，2012年GDP增长为0.04%，2013—2014年它的经济增速分别为1.6%、8.3%。2015年GDP增长竟然达到惊人的26%，这主要是因为爱尔兰是一个避税的天堂，苹果、亚马逊、谷歌、星巴克等跨国公司都将总部放在爱尔兰，它们将利润和沉淀资金转移到爱尔兰，助力爱尔兰的经济发展。目前，“避税天堂”的爱尔兰系统风险除了受欧盟区域经济影响外，还受贸易保护主义影响，随着全球经济复苏放缓，作为小国，其系统性风险仍然面临一定压力。2018年12月31日，爱尔兰系统性风险指数为61.26水平。未来受全球经济复苏放缓、英国脱欧和美元周期坎等因素影响，爱尔兰系统性风险指数会在50—70区间波动。但作为小国，爱尔兰未来系统性风险指数也可能受外部影响而下破50线。

荷兰是发达的资本主义国家，还是西方十大经济体之一，也是当今世界第十七大经济体，国家虽小，却拥有12家世界500强企业，像壳牌公司、联合利华等都是荷兰的公司。荷兰拥有一个严重依赖对外贸易的繁荣而且开放的经济，主要贸易伙伴有德国、中国、比利时、美国、英国、俄罗斯和法国等。荷兰经济以稳定的劳资关系，适度的失业和通货膨胀率，巨大的经常账户盈余，以及一个作为欧洲运输枢纽的重要角色而闻名于世。荷兰自然资源相对贫乏，但天然气储量丰富，荷兰80%的原料靠进口，60%以上的产品供出口，对外贸易的80%在欧盟内实现。荷兰也是欧洲国家中吸引外国直接投资最主要的国家之一。2018年12月31日，荷兰系统性风险指数为60.52。不过，受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，荷兰系统性风险指数可能会下降至50以下。

比利时是欧元区国家，也是一个高度发达的资本主义国家，外贸为其经济命脉，是世界十大商品进出口国之一，全国GDP的大约三分之二来自出口。比利时自然资源贫乏，资源对外依存度较高，80%的原料靠进口，50%以上的工业产品供出口，主要贸易伙伴为欧共体成员国，其次为其他欧洲国家及北美、亚洲和非洲国家。其特点是以多国或跨国公司形式居多，对解决就业和扩大出口起到促进作用。2018年12月31日，比利时系统性风险指数为63.56。比利时经济增长仍然乏力，受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，比利时系统性风险指数可能会再次下降至50以下。

卢森堡位于欧洲西北部，是一个高度发达的资本主义国家，人均国内生产总值连续多年位居世界第一。卢森堡也是世界上最富有的国家，欧盟和北约创始成员国之一，拥有欧盟多个下设机构。金融、广播电视、钢铁是其三大经济支柱产业。卢森堡金融产业十分发达，但其实体经济行业远不如金融市场。尽管卢森堡加强金融监管，但其依然面临较大的系统性风险压力。目前卢森堡作为全球金融中心，在面临动荡的国际环境下，作为小国，未来系统性风险压力仍然处于较高水平。不过，从2015年3月11日至2018年末，卢森堡系统性风险指数从其23左右的低点波动中逐步上行至62左右，系统性风险有下降趋势。未来两年，受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，卢森堡系统性风险指数可能会再次下降至50以下。

法国作为一个高度发达的资本主义国家，欧洲四大经济体之一，其国民拥有较高的生活水平和社会保障制度，然而该高福利制度却为法国经济长期发展埋下风险隐患，除此以外，马克龙政府在群众中支持率的骤跌，动荡的政治局势都有可能成为引爆法国2019年系统性风险的隐形炸弹。随着全球经济复苏放缓，贸易保护主义出现，欧盟国家遭受的压力更大，在目前国债风险和股指风险压力较大的情况下，法国系统性风险指数还将面临着较大的下行压力。2018年12月31日，其系统性风险指数为63.65。有机构指出法国的经济安全环境比南非、阿根廷、巴西甚至阿富汗等新兴市场更为脆弱，被判断为“高风险”的唯一发达经济体。未来两年，受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，法国系统性风险指数虽然较稳定但不高，未来两年很有可能再度降至50以下。