二、股指风险指数趋势

丹麦经济依赖对外贸易的繁荣而且开放的经济，虚拟经济与实体经济并重，但虚拟经济的分量仍然十分重，丹麦指数KFX股指充分体现了系统性风险的变化。

从丹麦股指的走势看，与德国股指线性相关度较大，据统计，丹麦KFX指数与美国道琼斯INDU、德国DAX、法国CAC和英国UKX指数的相关性系数分别为0.95、0.96、0.65和0.80。

从丹麦股市风险指数图看，丹麦KFX指数振幅频次幅度都比较大，多数时段是在10—90水平大幅震荡，这体现了丹麦经济受世界局势影响比较敏感。从小于50水平的时段看，主要体现在三个时间段：一是1989—2003年，KFX指数从100点升至350点，2003又持续下跌至170点，股指风险指数最低为0水平，这期间，主要与强势美元政策和东欧政局剧变、苏联解体，亚洲经融危机、美国新经济泡沫积聚和美联储不断加息的因素有关；二是2004—2009年，KFX指数从250点升至500点，2009又持续下跌至200点，丹麦KFX股指风险指数有5天为0水平，这主要与美国次贷危机爆发并引发全球金融风暴、欧债危机相关；三是2014—2016年，KFX指数从600点升至1000点，2016又持续下跌至800点，这与美联储退出定量宽松货币政策并加息、英国脱欧公投等因素相关。

2018年12月31日，KFX指数为891点，丹麦股指风险指数为68。全球金融风暴以来，丹麦股指从213大幅飙升至1050的历史最高点，其间飙升了近4倍，股市存在着较大的泡沫（参见图2-26和图2-27）。

未来两年，在美元从强势向弱势转化期，全球股市泡沫可能随着美国股市泡沫破裂而破裂，丹麦股指风险指数可能宽幅波动，未来有向下突破20线的可能。

图2-26 丹麦股指风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图2-27 丹麦KFX股指走势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。