1.3　快速读懂财务报表的方法与技巧

1.3.1　货币资金和债务的分析技巧

众所周知，货币是商品交换的产物，它从多样实物到单一金属，再变成多种货币，历经了很多次飞跃，而货币资金就是在生产过程中处于货币形态的资产，包括银行存款、现金等具有流动性的资产。货币资金在企业财务上是非常常见的资产，具有极强的变现能力，是企业维持正常运营的血液。

在企业日常运转中，货币资金是处理经济业务的基础，是平衡企业内外部财务关系的基石。没有货币资金，企业将难以维持运营，没有货币资金内部控制制度的企业财务控制容易失效，随时会发生财务风险。保证货币资金的内部控制是任何组织有效运行的关键点。现代财务管理制度中，内部控制的管理扮演着不可或缺的角色，而货币资金内部控制自身优点会让企业的管理效能发挥到最大。一个好的内控系统，是企业各部门之间高效协调的有力手段。资金内部控制能够帮助企业高效运转，企业在组织核算的过程中会多次使用到财会记录的数据，货币资金成为企业随时可能爆炸的火药桶的风险也相应地随着内部风险机制有效运作降到最低。

1.3.2　存货与应收账款的分析技巧

存货是企业为满足正常生产和销售需要而必须持有的流动资产。它是一种不可或缺的经济资源，能给企业带来巨大的经济效益。每个企业的存货都在资产份额中占据相当大的一部分，所以说企业对存货进行科学的管理是完全有必要的，同时存货管理亦影响着企业的收益，企业内部的存货管理水平直接决定着企业是否可以长远发展。存货在整个资产中占有很大比重，也是企业流动资产中最为重要的项目之一。可以说，存货是商品流通企业的精神支柱。一旦企业的存货规划和控制出现问题，企业正常的生产经营活动就会受到巨大的负面影响。

1.3.3　盈利能力的分析技巧

通俗地讲，盈利能力就是企业的挣钱能力，在财务报表中的主要表现形式为净利润、营业利润等。企业盈利能力的分析和评估一般基于资产、负债、所有者权益和业绩的组合，分析公司的各种营业收入、成本和薪酬指标，并从多个角度判断公司的盈利能力。主要指标是销售利润率、净资产收益率、成本和利润率。企业集团的盈利能力研究产生于19世纪末的西方国家，它的不断拓展完善主要是以财务管理的相关学说作为基础的。早期的研究主要是为了解决企业的筹资问题。随着对企业筹集资金行为的研究，学者们发现在交易过程中会产生额外的交易成本。科斯（Coase，1937）在《企业的性质》中第一次运用了“交易成本”这一名词，其认为随着公司规模的不断扩张，交易成本会上升，且这一上升是没有上限的。当规模的增加给企业带来的利益小于其带来的交易成本时，公司就会维持当前状态不再随意改变。在对百年来企业发展历程进行实证分析后，美国著名经济学家钱德勒（Chandler，1977）指出，对于需要的资源，如果在企业集团内部进行管理、调配所产生的交易成本要远远低于在外部市场上进行自由交易的成本，那么，相对于在外部市场上交易，企业更倾向于在内部进行管理、调配。

从现代企业管理角度来看，考察如何实现企业价值最大化，需要对企业的盈利能力与收益质量进行分析，找出其中的问题，提出解决的对策，从而实现企业盈利能力的提升以及收益最大化。公司财务管理制度是探究企业盈利管理制度的重要组成部分，考察公司财务管理制度时，必须考虑到现有经营活动中存在的薄弱环节和可能存在的风险，必须及时检查公司盈利能力与收益质量是否存在问题。企业的盈利能力水平不仅是企业的利益相关者做出经济决策时最重要的参考指标之一，也是企业日常生产经营活动中应该重点关注的经济指标之一。所以，如何获得一个企业真实的盈利能力水平的信息，并利用这一真实的信息做出正确的经济决策尤为重要。

总的来说，企业盈利能力分析有几个途径。首先，是从利润表分析公司盈利能力。一般来说，公司的利润多，代表公司的偿债能力强。所以，通过分析企业的利润表可以对其偿债能力做出初步判断。知道了利润是怎么得来的，我们就可以初步预测一家公司未来的利润了。净利润的预测包括两大块：一块是收入端的预测，一块是成本端的预测。收入端的预测包括经常性收入和非经常性收入，其中经常性收入是最主要的，简单说可以通过销售数量和销售单价两个方面来判断。利润表反映的是一个企业的经营概况，会省略一些中间信息。但是，如果这些中间信息是被刻意省略的，是带着特殊目的的人为操纵，可能会影响公司损益的真实性。

其次，从现金流量表分析公司盈利。企业对外偿付债务或者利息都必须用现金或者现金等价物，所以通过分析企业的现金流量表可以了解企业的债务偿付能力情况。现金流量表的作用其实是非常重要的，一家企业如果光有利润而没有现金肯定是不行的。现金流来路不正也需要质疑。运用现金流指标具体的分析思路，主要可以通过分析净资产收益率来展开。财务分析是发现企业盈利能力分析最根本、最有效的手段。净资产收益率是衡量一家上市公司是否具备长期的投资价值最有效、最重要的指标。从历史数据来看，净资产收益率在过去的十年中保持稳定，且平均值能达到或者超过10%的上市公司，其偿债能力的表现非常不错。

1.3.4　杜邦财务分析体系

1.3.4.1　杜邦财务分析法的来源

杜邦财务分析法从出现到现在，经过了漫长的变化过程，在这个流程中，它的使用范围愈来愈广，得到了源自世界所有国家的各个企业的赏识。杜邦财务分析法的主要作用通常体现在两个方面：第一是通过杜邦分析找出造成当前财务后果的原因，第二是进一步分析找出能够提升企业未来财务成果的方法。众所周知，21世纪市场环境条件下的企业想要达到的核心目的是使本企业股东财富最大化。因此，综合的财务分析体系可以分析判断企业关于生产、销售、经营是否切合当前实际。这对企业经营者来说是十分必要的。它不是以前企业财务分析时简单分析这个企业，而是提供了一种别开生面的财务分析方法，因此，促进公司更好发展，就要对财务方法进行不断改进，这样才有助于社会各界对企业加以监督检查。

世界知名企业美国杜邦公司的财务经理唐纳德森·布朗（Donaldson Brown），为了评定庞大的集团公司下属各企业的经营业绩，创造了杜邦分析体系。它可以系统地评价企业的财务状况、经营成果以及指标之间的相互作用。国外学者对于杜邦分析法了解很深，积累了丰富的经验。尤其是杜邦分析法下财务状况分析的研究成果，可给予我们许多借鉴。帕利普分析原则主要是将指标进行分解，从而展开分析企业财务状况，探索什么是导致财务指标变动的原因。

依照该体系：可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×（1-股利支付率）。波士顿大学滋维·博迪（Zvi Bodie）教授提出并运用杜邦分析体系，通过与传统的分析体系作比较，给新的体系增加税收负担率和利息负担率，从而增加了所得税和利息费用的变动对权益净利率的影响。

1.3.4.2　杜邦分析法的概述

杜邦分析体系是对企业财务经营状况进行综合性分析的方式，杜邦分析可以体现出企业财务状况，可以评估企业的经营成果，通过财务比率指标构建相对完善的财务分析模型。杜邦分析体系是由杜邦公司创造的综合分析体系。该体系把公司的权益净利率作为研究中心，通过分层解析，找出各相关指标的影响因素，进而对该研究对象各方面的经营状况予以评估、审定。杜邦分析法在财务领域被广泛应用，更是成了诸多从事财务工作的人员对企业进行分析及评价的关键财务指标之一。

杜邦分析体系主要由两大部分组成：第一部分是对净资产收益率的分析。净资产收益率主要影响因素是企业总资产净利率以及权益乘数。总资产收益率是销售净利率与总资产周转率的乘积。净资产收益率主要可以体现公司销售与资产两方面，可以直观地计算出企业对存货的管理与销售现状。第二部分是对企业销售净利率以及总资产周转率的分析。企业需要通过净利润与销售收入之间的比值来计算销售净利率；通过销售收入与资产总额之间的比值计算总资产周转率。杜邦分析经过层层从上至下的剖析，使我们直接明了企业的经营状况和各财务比率之间的内在关系，并运用专业的分析方式对关键数据变化的组成成分进行计算比较，进而找到该研究对象经营过程中的不足与缺陷，并提出相应解决对策。

1.3.4.3　杜邦分析法各指标的计算

杜邦分析法主要指标的解释。（1）盈利能力，净资产收益率是杜邦分析系统的核心并且是其中综合性最强的财务比率。所有者投入资本的获利能力是它反映的，并且企业筹资、投资、营运等活动均由它反映。（2）偿债能力，资产负债率是影响权益乘数的一大因素。（3）营运能力，衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标主要是应收账款周转率。

由下图可知，杜邦分析法的源头是净资产收益率。对净资产收益率的拆分可以得到资产净利率以及权益乘数，进一步拆分可以得到销售净利率和资产周转率。