推荐序 万变不离其宗——理解策略之“道”

科学与艺术的融合

策略研究是投研体系中一块兼顾科学与艺术的领域。策略的“科学”之处在于经过数十年的沉淀，市场上的策略研究已经存在一套较为完善的体系，例如在经典的金融学贴现率模型的基础上融入多项跟踪和观测指标，研究看似“有形”；而说策略又是“艺术”的，是因为策略的研究视角介于宏观经济与微观企业之间，宏观和微观研究可以使投资者对基本面有较好的把握，但不同时代背景下，投资者对于估值的研判则属于策略领域中偏“艺术”的部分，研究又看似“无形”。如何在“科学”与“艺术”当中，领悟策略研究的真谛？本书作者戴康将13年的策略研究经验化繁为简，转化在这本书中。

首先，本书用一个有条理的框架将策略研究的方法论进行了贴近实战的展示。书中基于盈利分析、流动性分析、风险偏好分析形成大势研判，对经典的股利贴现模型（DDM）包含的各变量进行阐述，让看似晦涩的指标与市场案例结合，从而变得灵动，并辅以风格研判和行业比较来最终形成投资决策的落地。因此，这对于任何一位有兴趣搭建股市投资框架的读者来说，都是一本较为实用的论述方法论的书。

其次，本书作者长期深耕投资策略研究，对策略投资的艺术性有深切的体悟。随着中国经济的发展，股票市场在直接融资市场和居民财富管理当中的定位也在发生变化，投资者结构发生系统性变迁，因此传统的策略投资思维必须随之迭代，这就是本书所阐述的“进化论”的意义。戴康所带领的广发证券策略团队不断打磨和完善策略思维，将理论与实战结合，从2018年的A股“进化论”、2019年的A股“进化论2.0”到2019～2021年的“金融供给侧慢牛”，探索从未止步。

从方法论到进化论，新时代再启程

金融是现代经济的核心，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的重要地位。我推荐此书，是希望本书在新时代中国经济结构转型及金融体制不断变革之际，能够引发我们对中国资本市场更深的思考，并给予有益的启示。

站在新时代的背景下理解策略思维的与时俱进，在当今产业重构、科技革命带来产业重塑，注册制改革带来价值重估的大背景下，只有甄别与理解这些变化的影响，才能深刻领悟中国资本市场在经济转型中需要背负的使命。本书在战略性新兴产业的部分有明显着墨，基于产业生命周期理论和策略主题投资范式，阐述了自主可控安全主题、“碳中和”背景下的绿色经济、中国优势高端制造等行业的投资思路，有助于读者抓住时代机遇、把握产业红利、挖掘优势赛道的投资机遇。

证券行业长期深耕产业链研究，对宏观形势、产业政策、科技前沿、产品创新、企业经营等研究具有独特的视角，特别是在资产定价方面有较好的感悟。作为资本市场的重要参与者，广发证券在卖方研究领域已建立良好的市场声誉。新时代背景下我们将以更细致的工作去辨析A股市场环境的变革，并与投资者们一起甄别变化，适应进化。鉴于此，我们希望本书能够为A股的投研人士以及对投资感兴趣的读者，带来对于中国资本市场更深的思考和有益的启示。

广发证券董事长 林传辉

2023年5月于广州