第1章
为什么世界进入通货膨胀时代？——重大误解和两个谜团
全球通货膨胀来袭
“低通货膨胀”时代——雷曼事件冲击后的“历史性拐点”
全球备受通货膨胀的困扰已经是很久之前的事儿了。当然，局部爆发的通货膨胀，也就是物价上涨，给经济活动以及国民生活带来不利影响的事件还时有发生，但是，在欧美主要发达国家同时出现8%~9%的高通货膨胀率，却是近年来从未有过的。21世纪第一个10年后半期以来，许多国家甚至将“过低通货膨胀率”视为重要的政策难题，特别是日本长时期陷入“通货紧缩”（与通货膨胀完全相反，物价怎么也提升不上去，或者处于下降趋势）。因此，摆脱通货紧缩成为日本政府的最重要课题（第4章将详细论述）。
全球进入低通胀时代的转折点，是2008年爆发的雷曼事件。对于全球性金融危机，我想每个人都还记忆犹新。雷曼兄弟公司作为全球规模最大的金融机构之一（当时美国的第四大投资银行）突然宣布破产，成为全球性股价暴跌、金融动荡和金融危机的导火索。
雷曼事件是自20世纪20—30年代席卷全球的“大萧条”以来最严重的金融危机。起爆点虽然是在美国，日本也受到波及并出现了严重的经济危机。企业裁减非正式员工成为一个社会问题，也许很多人都看到过东京日比谷公园设立援助受裁员影响无家可归者“过年避难所”的报道。
金融危机导致经济活动停滞，当经济陷入危机时应该采取怎样的对策？中央银行的作用至关重要。中央银行是世界各国掌管货币发行和从事金融调控职能的机构，日本银行是日本的央行，美国央行则是美联储（美国联邦储备系统，英文简写为FED）。
当经济陷入危机时，中央银行迅速采取措施降低利率，以刺激经济复苏。利率下降使企业借款增加，进而增加货物与服务购买，或者增加投资，以此期冀刺激经济活动。激活经济活动后，由于货物与服务需求增加，又会逐渐推动物价上涨，超过一定限度后就会形成通货膨胀。因此，中央银行要在适度物价水平上调控利率，利用种种手段努力控制物价上涨，这是一直以来中央银行的基本职责。如果长期放任通货膨胀不管，物价自然会越来越高，这也是常识中的常识。因此，中央银行承担了“稳定物价”的使命，它们最关心的是如何让过高的物价水平降下来。
但是在雷曼事件冲击之后，虽然经济进入恢复通道，通货膨胀率却始终处于偏低水平。不知为何，全球进入“低通货膨胀”通道，物价难以提升成为常态。
改变全球经济的三大要因
全球主要发达国家甚至担心，持续的低通货膨胀有可能陷入日本式的长期性通货紧缩。这些国家将同时大范围持续出现的低通货膨胀称为“日本化”通胀，那些中央银行甚至宣称“绝不能像日本那样”，并为对抗低通货膨胀采取了各式各样的货币政策。即使如此，发达国家的通胀水平依然没有恢复到期望的水平。
雷曼事件冲击后出现的全球性低通货膨胀主要源于以下3个方面。
第一是经济全球化。贸易网络遍布世界各地，企业为了追求尽可能低的成本在全球范围内进行产业布局。没有赶上这一潮流的企业如果提高产品价格，或者将原材料成本价格转嫁到产品价格上，订单立即会流向其他国家或其他公司。经济全球化使产品价格很难提升。
第二是人口老龄化和出生人口下降。少子高龄化导致劳动人口减少，意味着未来GDP下降和居民收入降低。预期未来收入下降时，人们就会减少当前消费，为未来考虑而增加储蓄。少子高龄化成为价格下降的推动力。
第三是技术革新的饱和与生产效率的增长停滞。虽然信息通信技术和生命科学等领域的创新突飞猛进，但从经济整体来看，生产效率并不像预想的那样显著提高。因此，GDP增长缓慢，物价难以上涨。
上述因素都与影响各国经济活动的社会基础条件密切相关，比如各国的经济结构、人口结构、地理环境、行政和政治体系等，是不可能在几个季度或几年内就轻易改变的。中央银行在优化经济结构方面无能为力。即使政府想要通过政策手段改变经济结构，如改善人口老龄化和提高生育水平，也需要出台强有力的政策措施。结构性问题不是一朝一夕可以解决的。
从这个角度说，普遍的观点认为，21世纪第一个10年后半期开始的低通货膨胀并非偶然的一过性现象，今后还会持续很长时间。
高通胀突然袭击了长期抗争“低通胀”的世界
美国诺贝尔经济学奖获得者、宏观经济学家托马斯·萨金特（Thomas Sargent）在《征服美国通货膨胀》（The Conquest of American Inflation）一书中，高调宣布美国征服了通货膨胀。还有经济学家发出宣言，称“通货膨胀终结”（The Death of Inflation）。经济学读物中充斥着许多诸如“征服”“终结”等醒目字眼，足以想见迄今为止的高通胀经历是多么痛苦，摆脱高通胀又是怎样艰难！
这些书都是在2000年左右出版的。之后经历了雷曼事件的冲击，直至21世纪20年代，整个世界所面临的难题都是低通货膨胀，等在前面的是更加严峻的日本化通货紧缩。这个场景已经成为发达国家政府、中央银行官员、市场从业者以及经济学家的共识。
“征服”“终结”这些字眼本身也显示了高通货膨胀问题的严重性。实际上，按照经济学家的思维，若在通货膨胀初期通过货币政策干预，很容易消除通货膨胀的萌芽。这是由于我们拥有了长期征服通货膨胀的经验，且建立在这些经验基础上的物价理论也获得了长足的发展，因此，不仅是学者，许多中央银行专家都确信仅靠央行的货币紧缩政策，就完全可以应对所出现的任何物价上涨。
但不久人们发现这是过度自信了，一度成为历史的全球性通货膨胀强势来袭。同时，还颠覆了迄今为止经济学家和中央银行专家的基本常识，留下了巨大的谜团。