第三节 现金池是“企业的心脏”

成功的商业模式，是投入现金后收回更多的现金，因此，现金池成为“企业的心脏”。我们根据企业的现金流循环情况，可以判断企业是否处于健康状态，是否在为投资者创造价值。我们需要充分理解企业的现金流循环过程。

企业的现金流循环如图1-1所示，图中用箭头的粗细来表示现金的多少，箭头粗则表示现金流多，箭头细则表示现金流少，箭头方向表示现金流的方向。

图1-1 企业的现金流循环

虽然在企业的实际运作中，现金流情形比较复杂，但是，大的现金流脉络主要如下：

一是企业与股东和债权人之间的现金流，有进有出。现金进入企业的时候是股东和债权人提供公司发展的本金，现金流入企业的心脏；天下没有免费的午餐，现金流出企业的时候是企业给股东现金分红、向债权人归还本金并支付利息。股东和债权人将现金提供给公司，是希望能够获得超过初始本金的回报，长远来看，成功的公司给股东和债权人提供回报的现金将超过股东和债权人提供给公司的初始本金。

二是企业为了赚取更多的现金，需要将现金投出去转换成各类可以赚钱的资产，包括金融资产、长期股权投资和经营资产，此时，现金流出企业变成各类资产。企业通过经营管理，在保证本金安全的前提下，使金融资产赚取利息和增值收益、长期股权投资赚取股权现金分红、经营资产赚取经营活动的利润，从而收回更多的现金回到企业的心脏——现金池。对于实业经营型的企业来说，投资活动是现金流出企业，企业通过经营活动收回现金。企业用赚回来的现金，给股东和债权人提供回报。也就是说，股东和债权人收到的回报，应该来自企业赚的钱，而不应该来自其本金。

企业的三张主要财务报表分别是资产负债表、利润表和现金流量表，资产负债表和利润表中的项目都是企业现金流循环中的某一部分环节。可以说，资产负债表和利润表都是为现金流循环服务的，现金流才是企业管理的核心。我们可以用图1-2来表示不同财务报表之间的关系。起点是现金，终点也是现金而不是利润，才能构成企业财务管理的闭环。

图1-2 以现金流为核心的财务报表体系

在图1-2中，公司成立募集现金（股权筹资和债务筹资）以后，现金流的第一个起点是根据公司的战略开展投资活动，把现金投出去，反映在现金流量表投资活动的现金流量中，主要是三个大的投向：一是长期经营资产，包括固定资产、在建工程、无形资产、开发支出、长期待摊费用、商誉（收购子公司的时候形成）等；二是长期股权投资；三是暂时没有长期投向的资金用于理财型投资形成的金融资产。

现金流的第二个起点是经营活动投入的现金。为了配套长期经营资产，公司通过采购（原材料）、生产（水电煤等制造支出和人工支出）等经营活动投入现金，当然同时也会通过利用经营环节的信用占用别人的一部分资金（采购原材料的应付账款、欠工人的应付职工薪酬等），以减少公司自身在经营环节的现金投入。这些现金需要循环周转投入，传统经典教科书称之为营运资本投入，为了避免资产方出现“资本”概念，我改称为“周转性经营投入”。

长期经营资产和周转性经营投入为公司带来营业收入，与营业收入匹配的是营业成本，营业收入扣除营业成本以及营业税费、销售费用、管理费用等经营活动的成本后，就是公司的息税前经营利润，营业收入要对应经营活动现金流量中的销售商品、提供劳务收到的现金，营业成本费用中需要支付现金的部分对应经营活动现金流量中的购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金。

投入经营资产的现金，形成资产，转化为成本带来收入形成利润，但是终点在经营活动收回的现金。

投入长期股权投资的现金，形成长期股权投资带来股权投资收益，但是终点在收回投资收到的现金和取得投资收益收到的现金。

投入金融资产的现金，形成金融资产带来金融资产利润（比如短期投资收益、公允价值变动净收益等），但是终点在收回投资收到的现金和取得投资收益收到的现金。

我们可以把上面的话再简化一下：企业的本质就是炼金炉（见图1-3），好的企业是“投入现金—企业炼金炉—更多的现金”，而差的企业则是“投入现金—企业炼金炉—没有现金或者更少的现金”，企业发展壮大的过程就是“现金—更多的现金—更更多的现金—……”。

图1-3 企业的本质是炼金炉